今年以來，歐元區(qū)國家在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路上作出巨大努力,，但具有諷刺意味的是,，令人印象深刻的不是各成員國此起彼伏公布刺激方案，也不是跟隨美國始終維持低利率政策,，而是年末由希臘爆發(fā)主權(quán)信用危機(jī)引發(fā)的世界對歐元區(qū)國家主權(quán)信用問題的高度關(guān)注,。
主權(quán)信用危機(jī)實(shí)質(zhì)上是一個(gè)國家的財(cái)政債務(wù)危機(jī)。如果說次貸危機(jī)是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的危機(jī),，那么今天全球最需要擔(dān)心的則是政府“資產(chǎn)負(fù)債表”的危機(jī),。為應(yīng)對金融危機(jī)，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推出了大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，在這些國家公共開支劇增的同時(shí),，稅收銳減，導(dǎo)致公共債務(wù)劇增。
由于政府債務(wù)問題由來已久,，以希臘為代表的國家率先爆發(fā)主權(quán)信用問題可謂意料之中,。早在2004年，希臘政府就承認(rèn),，為了加入歐元區(qū),，在財(cái)政赤字?jǐn)?shù)據(jù)上“動(dòng)了手腳”。事實(shí)上,，近年來,，希臘一直未能遵守歐盟有關(guān)財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例不能超過3%的規(guī)定。不要說是經(jīng)濟(jì)底子較薄的希臘,，就是經(jīng)濟(jì)實(shí)力殷實(shí)的德國也存在嚴(yán)重的財(cái)政赤字問題,。德國官方預(yù)計(jì)，2010年德國聯(lián)邦政府財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例將上升至6%,，公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將由73%上升至78%,，均超出了歐盟的要求范圍。
正如穆迪在一份報(bào)告中警告的那樣,，由于在金融危機(jī)中積累了巨額公共債務(wù),，法國、德國等主權(quán)信用長期獲評(píng)最高3A級(jí)的國家可能遭遇數(shù)年“財(cái)政危機(jī)”,。其他歐洲國家,，比如奧地利、盧森堡,、瑞士,，也存在類似風(fēng)險(xiǎn)。穆迪認(rèn)為,，如何處理財(cái)政平衡是控制信用風(fēng)險(xiǎn)的首要問題,。
這已不是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)第一次“唱衰”歐元區(qū)國家的公共財(cái)政狀況。由于公共債務(wù)水平高企,，葡萄牙和西班牙的主權(quán)信用評(píng)級(jí)也相繼被降低,。
分析人士指出，全球宏觀經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)危機(jī)可能已接近尾聲,，但財(cái)政危機(jī)可能在一些國家延續(xù)數(shù)年,。經(jīng)濟(jì)增長的速度和可持續(xù)性，以及今后利率走勢均可能影響這些國家管理重大債務(wù)負(fù)擔(dān)的能力,。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，2007年到2010年全球公共債務(wù)將增加約15.3萬億美元，其中八成來自七國集團(tuán),。分析人士認(rèn)為,，相關(guān)國家在推行經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的同時(shí),，應(yīng)關(guān)注考慮財(cái)政的可持續(xù)性，避免造成新的風(fēng)險(xiǎn),。
主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào),，會(huì)直接引發(fā)政府融資成本上升,、資本外逃,、本幣貶值等一系列問題。一旦出現(xiàn)這種情況,，央行往往將被迫選擇加息以穩(wěn)定本幣,，而這又會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐洲中央銀行執(zhí)行董事會(huì)成員洛倫佐·比尼—斯馬吉說,，“希臘2010年年底前必須實(shí)行經(jīng)濟(jì)改革,，將政府債券評(píng)級(jí)恢復(fù)至A級(jí)”，這樣才能得到歐洲央行貸款,。
然而,，現(xiàn)實(shí)卻是歐元區(qū)的債務(wù)問題短期內(nèi)難以解決。嚴(yán)峻的就業(yè)形勢令歐元區(qū)諸國政府不敢妄然實(shí)施“退出戰(zhàn)略”,，換句話說,，在高失業(yè)率面前歐洲央行并不準(zhǔn)備過早加息，各國也不愿意在確信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前過早終止刺激計(jì)劃,。
根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù),，今年10月份，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后歐元區(qū)失業(yè)率高達(dá)9.8%,，為1998年12月份以來最高水平,。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，明年歐元區(qū)失業(yè)人口將繼續(xù)上升,，失業(yè)率有可能超過10%,，失業(yè)率繼續(xù)攀升將嚴(yán)重制約個(gè)人消費(fèi)開支，有可能阻礙歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)重返穩(wěn)定增長的軌道,。
盡管政府財(cái)政壓力難減,，失業(yè)率難降，但總體來說歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也已度過了最黑暗的時(shí)刻,，好兆頭顯現(xiàn)出來,。今年入夏后，受益于歐盟和各成員國推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，歐元區(qū)16國經(jīng)濟(jì)略有好轉(zhuǎn),，第三季度出現(xiàn)了0.4%的微幅增長。這表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已正式走出衰退,。經(jīng)合組織預(yù)計(jì),，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2010年將小幅增長0.9%,。
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