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10月30日出版的英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》撰文指出，美元的疲軟在所難免,，盡管當(dāng)前美元走低仍存在三方面的危險(xiǎn)因素,，但從總體上來看，美元貶值對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有益而無害,。
在之前的泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)代,，許多人都擔(dān)心，那些對(duì)美國不斷擴(kuò)大的貿(mào)易赤字已忍無可忍,，外國投資者會(huì)打壓美元并推高利率,。但事實(shí)上,，一切截然相反。雖然這場危機(jī)始于美國,，但隨著危機(jī)的不斷擴(kuò)大,，美元卻越發(fā)強(qiáng)勢，因?yàn)樘幱诳只艩顟B(tài)的投資者紛紛將美國短期國債作為避險(xiǎn)投資方式,。2008年9月(雷曼兄弟倒閉)至2009年3月(美國股市見底)之間,，美元在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上升值了近13%。
在評(píng)估最近因擔(dān)憂美元走勢而造成的影響時(shí),，這段歷史值得我們牢記在心,。在過去6個(gè)月中，美元持續(xù)走低,。美元在國際市場上的“跌跌不休”使巴西等國紛紛出現(xiàn)了本幣升值,、資產(chǎn)價(jià)格快速上漲的現(xiàn)象，這些經(jīng)濟(jì)體的決策者對(duì)此憂心忡忡,，目前巴西已開始對(duì)外資流入征收2%的稅收,。考慮到美國極其寬松的貨幣政策,，疲軟的美元同時(shí)也引起了對(duì)貨幣崩潰的擔(dān)憂,。在美國預(yù)算赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例已達(dá)到兩位數(shù)、美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表不斷膨脹的情況下,，不看好美元走勢的悲觀人士再次預(yù)測,，美元匯率走低的趨勢最終將發(fā)展為全面崩盤，并終結(jié)美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位,。
分析人士認(rèn)為,，這些對(duì)美元的悲觀看法有些言過其實(shí)了。它夸大了美元下跌的幅度,，并誤解了其原因,。近期美元的疲弱只是扭轉(zhuǎn)了投資者將美元作為避險(xiǎn)工具的趨勢，這并不是因?yàn)樗麄儞?dān)憂美元的未來走勢,，而是表明他們開始看好風(fēng)險(xiǎn)性更高的資產(chǎn),。在貿(mào)易加權(quán)的基礎(chǔ)上，眼下的美元匯率已接近于雷曼兄弟破產(chǎn)前的水平,。美國國債收益率并未提高,，更具風(fēng)險(xiǎn)的美元資產(chǎn)的買賣差價(jià)繼續(xù)縮小。如果投資者置疑美元的未來,，那么現(xiàn)在出現(xiàn)的應(yīng)當(dāng)是相反的結(jié)果,。
此外，考慮到美國經(jīng)濟(jì)具有相對(duì)周期性的弱點(diǎn),，美元的疲軟也在所難免,。由于金融危機(jī)的影響仍有殘余,，美國的復(fù)蘇步伐也將慢于其他經(jīng)濟(jì)體(特別是新興經(jīng)濟(jì)體)，意味著美國將在更長時(shí)期內(nèi)保持寬松的貨幣政策,，這也將打壓美元,。疲軟的美元有助于美國經(jīng)濟(jì)朝著增加出口的方向發(fā)展，這對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)再平衡也是大有裨益的,。因此,，從總體上看，美元貶值對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有益而無害,。
這并不意味著人們是杞人憂天,，當(dāng)前美元的走低仍存在三方面的危險(xiǎn)因素。第一,，美元在不斷扭曲中下跌,。中國這一全球最具活力的經(jīng)濟(jì)體將其貨幣與美元緊緊聯(lián)系在一起。美元的貶值妨礙了中國的經(jīng)濟(jì)調(diào)整,，給其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成危險(xiǎn)的資產(chǎn)泡沫,。第二，美國的財(cái)政及貨幣政策是不可持續(xù)的,。美國政府的公共債務(wù)必將翻番,，并且依照現(xiàn)在的政策，其在未來十年內(nèi)仍將不斷攀升,。第三,，金融危機(jī)進(jìn)一步削弱了美國的經(jīng)濟(jì)影響力，這將加快美元統(tǒng)治地位的最終瓦解,。
即便如此，這仍不可能在一夜之間引發(fā)危機(jī),。雖然美國財(cái)政的混亂狀況將持續(xù)多年,，但這并不是主要問題。通貨膨脹不會(huì)突然加重,。歐元或人民幣仍不能取而代之,，美元不會(huì)迅速失去其儲(chǔ)備貨幣的地位。過去一年給我們的啟示是,，美元依然值得依賴,，不必棄之而去。
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