|
英國《獨(dú)立報(bào)》10月12日刊登斯蒂芬·金的文章認(rèn)為,，聽任美元貶值會(huì)令國際社會(huì)失去對美元的信任,，進(jìn)而導(dǎo)致美國借貸成本增高、國際貨幣體系喪失穩(wěn)定以及嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,。文章題為《如果美元持續(xù)下跌,，美國決策者就是玩火》，摘要如下：
美元與歐元,、日元比較
在英國,，人們基本注意不到美元的大幅度貶值，這并不意外,，因?yàn)橛㈡^的下跌幅度更大,。英鎊的問題也許值得考慮，但從全球角度來看,，美元的困境與全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)系更為重要,。美元的下跌過程經(jīng)過了更長時(shí)間的孕育。在2002年,，當(dāng)時(shí)美元與美國主要貿(mào)易伙伴國的貨幣相比是堅(jiān)挺的,。
那時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)迅速從股市崩潰中大幅反彈,，沒有人想要?dú)W元或日元,，因?yàn)楫?dāng)時(shí)無論歐洲還是日本都還在經(jīng)濟(jì)的泥潭中掙扎。有趣的是,，歐洲和日本現(xiàn)在看起來仍在掙扎之中,。它們的經(jīng)濟(jì)和它們的人口一樣，日益老化和脆弱,。盡管如此,，它們的貨幣由于金融措施的支持卻變得異常堅(jiān)挺。
當(dāng)然匯率的波動(dòng)都是相對的,。日元和歐元最近對美元和英鎊的匯率有所上升,，但這只能表明日元和歐元針對美元和英鎊的堅(jiān)挺�,？傮w來說,，這更多體現(xiàn)了后兩者的疲軟。畢竟,，無論是歐元區(qū)還是日本,，都只能維持低利率和低增長，這對貨幣投資者來說沒有吸引力,。
為什么投資者要拋棄美元
對貨幣的失望常常源于對通貨膨脹的擔(dān)憂,。如果通貨膨脹可能加劇，把現(xiàn)金投資到某些可以抵御通貨膨脹的儲(chǔ)備上自然是可以理解的。然而,，通常導(dǎo)致人們開始防御通脹的因素并不明顯,。
美國的通貨膨脹率非常低：到今年8月份為止的12個(gè)月中，除食品,、能源以外的所有商品價(jià)格平均下降了1.5%,；食品和能源價(jià)格微升了1.4%。
如果通貨膨脹不是問題,，為什么投資者還要拋棄美元呢,？答案可能與美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位日益削弱有關(guān)。儲(chǔ)備貨幣之所以成為儲(chǔ)備貨幣是因?yàn)樗邆淇煽啃院蛷V泛接受的優(yōu)點(diǎn),。
但有些時(shí)候，這種信任在悄悄流失,，尤其是當(dāng)發(fā)行儲(chǔ)備貨幣的國家濫用儲(chǔ)備貨幣地位的時(shí)候�,，F(xiàn)在，美國顯然具備這樣做的動(dòng)機(jī),。在最近的信貸危機(jī)之后,，美國財(cái)政赤字迅速擴(kuò)大，導(dǎo)致政府債臺高筑,。很多年前,，在跨境資本市場開放以前，各國政府主要從本國人民手中借錢,。如果政府借債太多,，它就會(huì)加印鈔票用于償債。隨后產(chǎn)生的通貨膨脹就會(huì)使政府的實(shí)際負(fù)債減少,。而那些借錢給政府的人事實(shí)上是受騙了,。他們雖然拿回了自己的錢，但這些錢已經(jīng)貶值了,。
是中國,、俄羅斯等債權(quán)國在承受美元貶值風(fēng)險(xiǎn)
在當(dāng)今國際資本大流通的時(shí)代，美國并不從本國人民手中借錢,。相反,，它從外國人那里借錢。中國,、俄羅斯和沙特阿拉伯都是美國近幾年的債權(quán)國,。
如果美國對美元采取置之不理的政策———低利率、高預(yù)算赤字和加印鈔票———那么這些債權(quán)國將承受美元貶值的風(fēng)險(xiǎn),，它們的美元資產(chǎn)將大幅縮水,。對美國來說，這樣可以輕易將經(jīng)濟(jì)調(diào)整的痛苦從本國人民轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)國身上。
美國決策者無疑可以聳聳肩說：“那又怎樣,？”畢竟,，這些國家當(dāng)初可以選擇少儲(chǔ)備一些美元資產(chǎn)的。事實(shí)上,，美國還可以說,，中國擁有這么多美元資產(chǎn)是中國選擇超競爭性匯率的結(jié)果，這促進(jìn)了中國的出口卻令美國喪失了就業(yè)機(jī)會(huì),。
盡管如此,，美國還是占便宜了。如果沒有這些債權(quán)國,，美國利率會(huì)高很多,，借貸水平也會(huì)低很多，消費(fèi)者也不會(huì)像過去那樣大手大腳地消費(fèi),。
當(dāng)然,，借給美國錢的不只是中國和俄羅斯。其它國家通過購買美國住房抵押貸款證券投資了美元資產(chǎn),。所以,，一旦抵押證券市場導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)防御出現(xiàn)第一道裂縫，那么反對美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的勢力就會(huì)發(fā)揮更大影響力,。如果其他國家開始相信美國是故意讓貨幣貶值的,，那它們可能隨時(shí)拋棄美元。
世界渴望選出新的穩(wěn)定貨幣———可能最終是人民幣
美元崩潰將是一場全面災(zāi)難,。這會(huì)導(dǎo)致美國借貸成本增高,，同時(shí)導(dǎo)致國際貨幣體系喪失穩(wěn)定性并留下長久的隱患。這還可能導(dǎo)致上世紀(jì)70年代那種規(guī)模的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,。隨著塵埃落定,，世界將渴望選出新的維持世界穩(wěn)定的貨幣。
對于亞洲,、中東和非洲,，也許還有部分拉丁美洲國家來說，這個(gè)貨幣可能最終是人民幣,。畢竟,，中國現(xiàn)在是一個(gè)重要的、不斷強(qiáng)大的國家,，而且是其它國家,，尤其是新興市場的主要貿(mào)易伙伴。如果美國對美元的貶值聽之任之,，那么它不僅是在貨幣領(lǐng)域玩火,，而且還會(huì)不可避免地導(dǎo)致世界金融秩序發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變,。 |