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8月24日出版的美國《商業(yè)周刊》發(fā)表文章說,，美聯(lián)儲將有足夠的時間從巨大的經(jīng)濟刺激計劃中抽身，因為閑置的勞動力和生產(chǎn)能力阻止了價格上升,。
美國采取的巨額刺激經(jīng)濟舉措很容易引起投資者的通脹擔(dān)憂,。因此美聯(lián)儲的決策者不遺余力地試圖讓大眾相信,，美聯(lián)儲有足夠的工具在過多資金引發(fā)通脹前就將其吸收掉。不過,，市場專業(yè)人士從來沒有懷疑過美聯(lián)儲可動用工具的充足性,，只不過時機選擇是個問題。緊縮政策太少或太晚就會引發(fā)通脹,，從而之后需要采取更嚴(yán)格的緊縮措施來控制通脹,。
實際上，日前公布的一些最新數(shù)據(jù)表明,，美國經(jīng)濟衰退接近尾聲,。美聯(lián)儲表示，不必?fù)?dān)心通脹,，利率將在較長時間內(nèi)維持在低水平,。美聯(lián)儲官員似乎確信，在價格上升壓力加大之前,，經(jīng)濟狀況將為開始實施緊縮政策提供一個非常寬泛的期限,。原因之一就是這場20世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的衰退造成了勞動力和產(chǎn)能大量閑置,。美國6月份的工業(yè)產(chǎn)能利用率降至68%的歷史低點。歷史和基礎(chǔ)經(jīng)濟學(xué)表明,，只有當(dāng)資源開始吃緊時通脹才會發(fā)生,。
最引人注目的反通脹理由來自于勞動力市場。任何寬幅和持續(xù)的價格上漲都依賴于工資的加速增長,，這是典型的工資—價格螺旋,。盡管美國7月份的就業(yè)數(shù)據(jù)令人振奮，就業(yè)人數(shù)減少24.7萬人,，失業(yè)率從6月份的9.5%降至9.4%,，但在就業(yè)市場強勁到足以推高時薪前還有很長一段時間。
目前,，工資和價格螺旋是向下的,，并且還有進一步下降的趨勢。7月份生產(chǎn)工人的時薪僅同比增長了2.5%,，遠低于衰退前4.2%的增長率,。同時，6月份扣除能源和食品的核心通脹率降至1.5%,，比去年同期下降逾1個百分點,。許多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，核心通脹率在未來幾個月內(nèi)將降至零,，低于美聯(lián)儲的適宜區(qū)間,，危險地接近通貨緊縮。
工資增長無疑將進一步減慢,，因為幾乎沒有經(jīng)濟學(xué)家相信失業(yè)率已經(jīng)達到頂點,。在經(jīng)濟強勁到足以每月創(chuàng)造約10萬個就業(yè)崗位從而阻止失業(yè)率上升之前，工資增長是不可能加速的,。只有當(dāng)失業(yè)率降至5%的“充分就業(yè)”水平時,，價格上漲壓力才會增強，而這在2010年期間是不太可能達到的,。
此外,，企業(yè)在不得不重新雇用下崗工人之前將猶豫不決。企業(yè)正在享受精簡勞動力所帶來的成本優(yōu)勢,。生產(chǎn)率,，或單位工時的產(chǎn)量，今年第二季度按年率計算飆升了6.4%,。隨著工時繼續(xù)縮減,、第三季度的實際GDP預(yù)計將增長2%至3%，生產(chǎn)率在第三季度將繼續(xù)穩(wěn)定增長,。
生產(chǎn)率大幅提高而工資增長緩慢,，這意味著單位勞動力成本驟然下降,。這些與價格上漲壓力密切相關(guān)的成本按年率計算在第一季度下降了2.7%，在第二季度又令人瞠目地下降了5.8%,，在第三季度很可能繼續(xù)下降,。
美聯(lián)儲將保持警惕，以確保其向市場投放的巨額資金不會提高影響價格漲幅和工資設(shè)定的通脹預(yù)期,。不過,，在勞動力市場有顯著改善之前,，任何這樣的預(yù)期都是站不住腳的,。
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