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今年全球表現(xiàn)最搶眼的中國股市在過去十幾天內(nèi)驟跌兩成,，直到上周后半段才暫時(shí)止跌回穩(wěn)。這一變化,，令全球金融市場(chǎng)好不容易出現(xiàn)的一輪多頭行情也跟著轉(zhuǎn)頭向下,。海外投資者對(duì)中國這個(gè)全球第三大經(jīng)濟(jì)體的基本面是否出現(xiàn)變化的擔(dān)憂也急速蔓延,。
路透社最近多篇文章都聚焦在對(duì)中國股市回調(diào)的原因和未來走勢(shì)分析上,。在引用各方觀點(diǎn)后,，這些文章基本都認(rèn)同的結(jié)論是：眼下,，中國經(jīng)濟(jì)正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵期,，股市只是對(duì)上半年形成的泡沫進(jìn)行休復(fù),，中長期通脹或難避免，但短期內(nèi)尚不足以成為貨幣政策轉(zhuǎn)向的條件,。
中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)確實(shí)在復(fù)蘇
一些文章指出,，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)并未變化，流動(dòng)性預(yù)期的轉(zhuǎn)變及獲利盤的回吐,，是本次中國股市連續(xù)回調(diào)的推手,。文章援引分析人士的話說，近期中國央行宣布貨幣政策微調(diào)及7月中國信貸增速放緩,，成為引發(fā)大盤回調(diào)的導(dǎo)火索,。
中國央行8月初公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中稱，將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策,，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和價(jià)格變化,，注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)。分析師指出,，雖然中央只是對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào),，但在實(shí)踐操作上，各省市銀行系統(tǒng)的執(zhí)行力度并不小,，市場(chǎng)明顯感覺信貸緊縮,。
分析認(rèn)為，上半年在充沛流動(dòng)性的支撐下,，股指漲勢(shì)過猛,，估值偏高，但從已公布的中報(bào)來看,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)確實(shí)在復(fù)蘇,，但并不沒像有些投資者預(yù)期的那么好。
貨幣政策并不具備轉(zhuǎn)向條件
路透社的相關(guān)分析文章指出,，中國股市遭遇連陰雨,，房地產(chǎn)成交亦有所降溫，這都源于對(duì)中國寬松貨幣政策時(shí)日不多的擔(dān)心,。但放眼全球還搖擺不定的經(jīng)濟(jì),，走在荊棘密布復(fù)蘇之路上的中國，恐怕還沒到真正收緊流動(dòng)性的時(shí)候,。
相關(guān)文章進(jìn)一步指出,，西方還在繼續(xù)撒錢救經(jīng)濟(jì),，中國如果反其道而行，不僅要冒經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn),，而且要承受人民幣升值的巨大壓力,。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象依然微弱的美國，目前顯然并不急于調(diào)整其貨幣政策,。一位分析人士指出,，若美國不收緊，而中國加息的話,，人民幣有升值壓力,，更多熱錢會(huì)涌入，中國的資產(chǎn)價(jià)格泡沫會(huì)被吹得更大,。不少分析師認(rèn)為,，今年下半年中國央行仍將以公開市場(chǎng)操作為主，并結(jié)合銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的一些措施來控制銀行信貸增長的速度,，利率至少到明年下半年可能才做調(diào)整,。
通脹壓力壓制債市
中國股市近日失控所流出的資金卻未按慣例流入債市，傳統(tǒng)的蹺蹺板效應(yīng)失靈,。顯然,，通脹預(yù)期仍是債市揮之不去的夢(mèng)魘。市場(chǎng)人士認(rèn)為,，目前中國央行對(duì)資金面的動(dòng)態(tài)微調(diào)并未對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響,，這對(duì)短券走勢(shì)應(yīng)有一定支撐；但中長端在通脹憂慮的持續(xù)發(fā)酵下走勢(shì)或?qū)⑵�,，收益率曲線可能會(huì)持續(xù)變陡,。從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度看，配置短券仍是當(dāng)下較好選擇,。不過,，分析師還指出，雖然股市調(diào)整,，但新股首次公開發(fā)行（IPO）并未暫停,，從股市撤出的避險(xiǎn)資金，在債市不看好的情況下,，仍舊可以通過申購新股獲得一定的收益,。
未來可能的救市措施
但是，宏觀經(jīng)濟(jì)與股指走勢(shì)并不是100%的吻合,。分析師及基金業(yè)人士雖普遍認(rèn)可目前估值已接近合理水平,，但在市場(chǎng)恐慌情緒未能消散的情況下，股指的表現(xiàn)往往會(huì)過頭,，2500點(diǎn)或是本次調(diào)整的下限,。一些分析師指出,，近期只有期盼管理層出臺(tái)一些救市政策，來舒緩市場(chǎng)恐慌情緒,。
被建議的可用以支撐股價(jià)的政策選擇包括：停止新股發(fā)行,、政府實(shí)體購股、加速新基金發(fā)行步伐,、終止貨幣政策“微調(diào)”和減免印花稅，等等,。不過,，分析也指出，正式叫停新股首次公開發(fā)行(IPO)或?yàn)橹袊O(jiān)管層遏制股市迅速下跌的較激進(jìn)措施之一,，這將發(fā)出市場(chǎng)已缺乏穩(wěn)定性的信號(hào),。而減免印花稅也將會(huì)是象征性舉動(dòng)，目前印花稅僅為0.1%,，且為賣出單邊征收,。 |