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今年全球表現(xiàn)最搶眼的中國股市在過去十幾天內(nèi)驟跌兩成,，直到上周后半段才暫時止跌回穩(wěn),。這一變化，令全球金融市場好不容易出現(xiàn)的一輪多頭行情也跟著轉(zhuǎn)頭向下,。海外投資者對中國這個全球第三大經(jīng)濟體的基本面是否出現(xiàn)變化的擔(dān)憂也急速蔓延,。
路透社最近多篇文章都聚焦在對中國股市回調(diào)的原因和未來走勢分析上,。在引用各方觀點后，這些文章基本都認同的結(jié)論是：眼下,，中國經(jīng)濟正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵期,，股市只是對上半年形成的泡沫進行休復(fù)，中長期通脹或難避免,，但短期內(nèi)尚不足以成為貨幣政策轉(zhuǎn)向的條件,。
中國實體經(jīng)濟確實在復(fù)蘇
一些文章指出，中國經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢并未變化,，流動性預(yù)期的轉(zhuǎn)變及獲利盤的回吐,，是本次中國股市連續(xù)回調(diào)的推手。文章援引分析人士的話說,，近期中國央行宣布貨幣政策微調(diào)及7月中國信貸增速放緩,，成為引發(fā)大盤回調(diào)的導(dǎo)火索,。
中國央行8月初公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中稱，將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策,，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟走勢和價格變化,，注重運用市場化手段進行動態(tài)微調(diào)。分析師指出,，雖然中央只是對貨幣政策進行微調(diào),，但在實踐操作上，各省市銀行系統(tǒng)的執(zhí)行力度并不小,，市場明顯感覺信貸緊縮,。
分析認為，上半年在充沛流動性的支撐下,，股指漲勢過猛,，估值偏高，但從已公布的中報來看,，實體經(jīng)濟確實在復(fù)蘇,，但并不沒像有些投資者預(yù)期的那么好。
貨幣政策并不具備轉(zhuǎn)向條件
路透社的相關(guān)分析文章指出,，中國股市遭遇連陰雨,，房地產(chǎn)成交亦有所降溫，這都源于對中國寬松貨幣政策時日不多的擔(dān)心,。但放眼全球還搖擺不定的經(jīng)濟,，走在荊棘密布復(fù)蘇之路上的中國，恐怕還沒到真正收緊流動性的時候,。
相關(guān)文章進一步指出,，西方還在繼續(xù)撒錢救經(jīng)濟，中國如果反其道而行,，不僅要冒經(jīng)濟復(fù)蘇可能逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險，而且要承受人民幣升值的巨大壓力,。經(jīng)濟復(fù)蘇跡象依然微弱的美國,，目前顯然并不急于調(diào)整其貨幣政策。一位分析人士指出,，若美國不收緊,，而中國加息的話，人民幣有升值壓力,，更多熱錢會涌入,，中國的資產(chǎn)價格泡沫會被吹得更大。不少分析師認為,，今年下半年中國央行仍將以公開市場操作為主,，并結(jié)合銀監(jiān)會出臺的一些措施來控制銀行信貸增長的速度,，利率至少到明年下半年可能才做調(diào)整。
通脹壓力壓制債市
中國股市近日失控所流出的資金卻未按慣例流入債市,，傳統(tǒng)的蹺蹺板效應(yīng)失靈,。顯然，通脹預(yù)期仍是債市揮之不去的夢魘,。市場人士認為,，目前中國央行對資金面的動態(tài)微調(diào)并未對市場流動性構(gòu)成實質(zhì)影響，這對短券走勢應(yīng)有一定支撐,；但中長端在通脹憂慮的持續(xù)發(fā)酵下走勢或?qū)⑵�,，收益率曲線可能會持續(xù)變陡。從控制風(fēng)險的角度看,，配置短券仍是當(dāng)下較好選擇,。不過，分析師還指出,，雖然股市調(diào)整,，但新股首次公開發(fā)行（IPO）并未暫停，從股市撤出的避險資金,，在債市不看好的情況下,，仍舊可以通過申購新股獲得一定的收益。
未來可能的救市措施
但是,，宏觀經(jīng)濟與股指走勢并不是100%的吻合,。分析師及基金業(yè)人士雖普遍認可目前估值已接近合理水平，但在市場恐慌情緒未能消散的情況下,，股指的表現(xiàn)往往會過頭,，2500點或是本次調(diào)整的下限。一些分析師指出,，近期只有期盼管理層出臺一些救市政策,，來舒緩市場恐慌情緒。
被建議的可用以支撐股價的政策選擇包括：停止新股發(fā)行,、政府實體購股,、加速新基金發(fā)行步伐、終止貨幣政策“微調(diào)”和減免印花稅,，等等,。不過，分析也指出,，正式叫停新股首次公開發(fā)行(IPO)或為中國監(jiān)管層遏制股市迅速下跌的較激進措施之一,，這將發(fā)出市場已缺乏穩(wěn)定性的信號。而減免印花稅也將會是象征性舉動，目前印花稅僅為0.1%,，且為賣出單邊征收,。 |