上世紀90年代,，日本房地產(chǎn)泡沫破滅,，金融業(yè)陷入全面困境。在國際金融界,，許多人以“僵尸銀行”來形容當時的日本金融業(yè)——死不了,，卻也活不好。如今,，美國的金融業(yè),，比如花旗集團、美國銀行,、美國國際集團(AIG)等金融巨擘似乎正在重蹈日本同行的覆轍,。
美國金融業(yè)危機的癥結(jié)在哪里？自金融危機爆發(fā)以來,，美國政府傾向于認為是流動性問題,，為此財政部不斷注資,，美聯(lián)儲大幅降息并敞開借貸，主要目的都是增加市場流動性,�,；谶@一判斷，如果市場重新樹立信心,，銀行業(yè)也將化險為夷,。
但從當前的一系列經(jīng)濟問題——比如問題資產(chǎn)仍在增加、房產(chǎn)價值繼續(xù)下降,、經(jīng)濟衰退不斷加劇,、失業(yè)率上升、民眾資產(chǎn)性收入劇減等因素來看,，流動性問題不會是惟一的因素,。美國前財政部長貝克就指出，許多美國銀行面對的不僅僅是流動性問題,，還有支付能力不足問題,。
在這種情況下，拯救金融業(yè)采取何種手段就顯得格外重要,。經(jīng)濟學家普遍認為,，拯救金融業(yè)大致有三個手段：注資、剝離不良資產(chǎn),、國有化,。對美國來說，單純注資已是一條死路,，用美國經(jīng)濟學家泰勒·考恩的話說,，這種“鐵鏟手段”無異于是在填補一個無底洞。
國有化則是一條險路,，最近花旗集團、美國銀行等股價暴跌,，正是出于投資者對國有化的擔憂,。因為一旦國有化，一方面投資者權(quán)益受損甚至會化為烏有,；另一個方面則會影響投資者對其他銀行的信心,，導致更多資金逃離市場，引發(fā)更大危機,。而且,，在信奉自由市場經(jīng)濟的美國，人們普遍對政府能更有效管理公司存有疑慮,。
目前似乎可行的就是采取中間道路,，通過引進私人投資或者部分國有化,，實現(xiàn)銀行的重新資本化，同時輔之以大幅注資,，并成立專門的壞賬銀行,。換言之，這是一種多管齊下的“雞尾酒療法”,。
按照貝克的建議,，美國政府應將目前的金融企業(yè)分成健康型、必要型和無望型三大類別,。健康型自然無需政府救助,，必要型政府則必須力保，無望型則讓其接受市場淘汰,。以快刀斬亂麻的方式避免危機久拖不決而難以挽回,。這就要求財政部目前對銀行業(yè)的“壓力測試”必須立足于最壞點，并爭取最好的結(jié)果,。另外,，隨后采取的措施力度必須足夠大，速度必須足夠快,。
但不管哪種選擇,，政府和納稅人都將為此付出沉重代價。以屬于“必要型”的花旗集團為例,，美國政府已注資450億美元,，但從目前來看，更大規(guī)模的救助勢在必行,，這將導致更多納稅人的錢面臨損失,，可能引發(fā)嚴重的政治和道德風險。何去何從,，也考驗著美國領導人的智慧和決策力,。
經(jīng)濟學家普遍認為，上世紀90年代,，正是日本政府的猶豫,，使日本金融業(yè)問題久拖不決，最終導致日本經(jīng)濟陷入“失去的10年”,。殷鑒未遠,，貝克就指出，當時美國官員曾不斷敦促日本關閉部分“僵尸銀行”,，避免遭受更大損失,，但未能如愿，現(xiàn)在美國則碰到了類似問題，“如果我們不能重視我們自己曾提出的意見,，這將是非常不負責任的”,。 |
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