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本報(bào)資料照片 | 在13日至14日舉行的七國(guó)集團(tuán)(G7)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上,，零利率區(qū)間之后的貨幣政策選擇成為與會(huì)者關(guān)注的一大焦點(diǎn)。如果說(shuō)降息是刺激經(jīng)濟(jì)的彈藥,，那么各國(guó)央行在利率接近零時(shí)采取其他貨幣政策,，無(wú)異于在彈藥用盡之后被迫安上刺刀。
在會(huì)后的共同聲明中,，G7成員國(guó)表示,，“嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑看起來(lái)將貫穿2009年的大多數(shù)時(shí)間”，因此讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常狀態(tài)是當(dāng)前最重要的事情,。聲明還強(qiáng)調(diào),，在各國(guó)利率水平已被降至很低的情況下，采用非傳統(tǒng)的貨幣政策也是十分適宜的,。
在這次會(huì)議上,，各國(guó)央行行長(zhǎng)談?wù)撟疃嗟木褪撬^的“定量寬松”政策。這種非常規(guī)的貨幣政策,，是指央行通過(guò)購(gòu)買債券和國(guó)債等金融體系中流動(dòng)性較差的資產(chǎn)來(lái)增發(fā)貨幣,，確保資金供給超過(guò)需求,，以刺激市場(chǎng)。意大利央行行長(zhǎng)德拉吉表示，已經(jīng)實(shí)行定量寬松政策的美國(guó)證實(shí)了該種政策的有效性,。
分析人士指出,，對(duì)于由去杠桿化導(dǎo)致的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退,，貨幣政策的刺激效果非常有限,，因此財(cái)政刺激政策搭配定量寬松的貨幣政策將成為主流。在目前信貸緊縮依然存在的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期,，定量寬松將成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的主要內(nèi)容,。
去年12月，為化解經(jīng)濟(jì)危機(jī),，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)一方面大幅降息,，另一方面宣布將直接大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債以及與抵押貸款相關(guān)的債券。一些經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)在效仿本世紀(jì)初的日本,，采取“定量寬松”的貨幣政策。在對(duì)這一非常規(guī)貨幣政策進(jìn)行解釋時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克指出,，即便利率水平接近于零，美聯(lián)儲(chǔ)仍可用“有力工具”應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī),。他還曾經(jīng)用“從直升機(jī)上往下撒錢”來(lái)形容這種被稱為定量寬松的非常規(guī)手段,。
繼美聯(lián)儲(chǔ)之后,，英國(guó)央行日前也已宣布,，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟客觀上要求“貨幣政策進(jìn)一步放松”,，而基準(zhǔn)利率已降低至1%，因此該行最快將于3月份推出定量寬松政策,。
最新數(shù)據(jù)顯示,，去年第四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比大幅下滑1.5%，創(chuàng)下歐元區(qū)成立以來(lái)最大跌幅,，表明該地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退程度在進(jìn)一步加深,。歐洲央行12日發(fā)布的2月份月度報(bào)告也指出，歐元區(qū)的通脹壓力在日益減小,，1月份歐元區(qū)通脹率僅為1.1%,，明顯低于歐洲央行2%的政策目標(biāo)。此外,，以歐洲央行行長(zhǎng)特里謝和副行長(zhǎng)帕帕季莫斯為代表的多位歐洲央行高官近期也不約而同地表示,，該行可能會(huì)把主導(dǎo)利率由現(xiàn)在的2%調(diào)低至歷史最低水平。分析人士指出,，歐洲央行3月份宣布減息的可能性大增,，主導(dǎo)利率最有可能降低50個(gè)基點(diǎn)。
同時(shí),，歐洲央行的決策者們對(duì)定量寬松貨幣政策在態(tài)度上發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變,。在本次七國(guó)集團(tuán)會(huì)議之后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝明確表示,，不排除使用非常規(guī)貨幣政策的可能性,。
不過(guò)，歐洲央行推行定量寬松政策的阻力較大,。一方面,，歐元區(qū)的銀行救援、貸款擔(dān)保和借貸計(jì)劃都由各國(guó)政府負(fù)責(zé),，歐洲央行在政策推行中將很難協(xié)調(diào)各方利益,。另一方面，定量寬松政策只是利率杠桿用盡之后的不得已之舉,，這種貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)效果有限,，但風(fēng)險(xiǎn)巨大。如果在經(jīng)濟(jì)有起色時(shí)控制不當(dāng),，這種措施就會(huì)導(dǎo)致全面價(jià)格反彈,，引發(fā)本國(guó)貨幣大幅貶值。一些拉丁美洲國(guó)家就有過(guò)類似經(jīng)歷,，引入定量寬松政策之后,，陷入惡性通貨膨脹與本幣貶值共存的艱難處境。 |
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