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 對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的前景展望越來(lái)越黯淡。15個(gè)月之前發(fā)作于信貸市場(chǎng)的小毛病，如今已演變成一場(chǎng)影響到全球眾多實(shí)體經(jīng)濟(jì)的惡疾,。美國(guó),、英國(guó)、歐元區(qū)和日本已經(jīng)陷入衰退,，其中有些國(guó)家面臨的還可能是25年來(lái)或大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的一次衰退,。新興經(jīng)濟(jì)體的日子也不好過(guò)，大宗商品價(jià)格下跌,，資本外逃速度超過(guò)了10年前亞洲金融危機(jī)時(shí)的外逃速度,。
眼看世界經(jīng)濟(jì)受到威脅，各國(guó)政策制定者一直在加班加點(diǎn)地工作應(yīng)對(duì)危機(jī),。利率被大幅下調(diào),，如美國(guó)利率已降至1%，英國(guó)利率被降至50年來(lái)最低,，中國(guó)央行日前將存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)了108個(gè)基點(diǎn),。另外，成百上千億資金被注入銀行和金融市場(chǎng),，許多金融機(jī)構(gòu)被救助,。
盡管如此，世界經(jīng)濟(jì)仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,。原因之一就是一些傳統(tǒng)療法,，例如寬松的貨幣政策，在信貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)作用被削弱了,。許多政策制定者的出發(fā)點(diǎn)都只停留在降息上,。然而由于銀行惜貸情緒嚴(yán)重，低利率也不能像以往那樣發(fā)揮作用而創(chuàng)造奇跡了,。另外,，有些“醫(yī)生”也笨手笨腳的：美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森在動(dòng)用7000億美元救援資金注資銀行還是購(gòu)買(mǎi)問(wèn)題資產(chǎn)上一直舉棋不定。而且,，許多政策都過(guò)于謹(jǐn)小慎微,。
阻止世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，將需要采取一些比危機(jī)爆發(fā)以來(lái)所采取的任何舉措都更為大膽的手段,。這意味著要在三個(gè)傳統(tǒng)政策領(lǐng)域加倍努力：支持銀行,、更大力度的財(cái)政刺激以及降息。而且還要采取更多非傳統(tǒng)的措施,，例如通過(guò)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)直接干預(yù)信貸市場(chǎng)——美聯(lián)儲(chǔ)在此方面顯示出極具創(chuàng)意,。
展望未來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家政府需要在兩方面做更多工作以幫助本國(guó)銀行業(yè)：注資和收購(gòu)資產(chǎn),。這意味著要承認(rèn)當(dāng)前問(wèn)題的嚴(yán)峻性：美國(guó)財(cái)政部的金融救援資金還剩下3500億美元,，但這也許還不夠,，美國(guó)可能需要更多的資金。
更加穩(wěn)固的銀行系統(tǒng)最終將會(huì)恢復(fù)流動(dòng)性,，但同時(shí)還有其他辦法,。在美國(guó)，直接干預(yù)信貸市場(chǎng)更有意義,，因?yàn)槊绹?guó)比其他國(guó)家更依賴非銀行融資,，而且利率繼續(xù)下調(diào)空間有限。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在通過(guò)增印美鈔購(gòu)買(mǎi)各類(lèi)資產(chǎn),。
然而,，銀行救助、干預(yù)信貸市場(chǎng)以及寬松貨幣政策等舉措只取得了目前的成果,。當(dāng)私人需求急劇下滑時(shí),，公共部門(mén)必須插手促進(jìn)支出，并且還要足夠大膽才能有所影響,。雖然美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬拒絕給出一個(gè)具體數(shù)字,，但民主黨內(nèi)重要人物討論的財(cái)政刺激方案價(jià)值在5000億美元到7000億美元之間，相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%—5%,。顯然,，并不是所有國(guó)家都有能力采取如此規(guī)模的財(cái)政刺激措施。迄今為止,，其他能變出這么大數(shù)目一筆錢(qián)的只有中國(guó),。
不過(guò)，歐洲的一些膽怯做法也是有原因的：歐洲慷慨的福利國(guó)家比硬心腸的美國(guó)擁有更多的“自動(dòng)穩(wěn)定器”來(lái)支撐衰退中的經(jīng)濟(jì),，譬如對(duì)失業(yè)者的補(bǔ)貼,。
(王云編譯自12月5日英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》) |