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目前信貸市場(chǎng)最嚴(yán)重的問題是所謂的流動(dòng)性陷阱,，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者的貸款處于停滯狀態(tài),。這個(gè)時(shí)候,，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)必須扮演商業(yè)銀行不愿意扮演的角色,，解決信貸枯竭問題,，否則美國(guó)經(jīng)濟(jì)就可能長(zhǎng)期面臨增長(zhǎng)停滯甚至負(fù)增長(zhǎng)局面,。
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| 圖為一名女子從位于華盛頓的“房利美”總部附近經(jīng)過(guò)。新華社發(fā) | 美國(guó)財(cái)政部和美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)25日宣布再撥8000億美元,，用于解凍消費(fèi)信貸市場(chǎng),、住房抵押信貸以及小企業(yè)信貸市場(chǎng)。
根據(jù)該計(jì)劃,，美聯(lián)儲(chǔ)將動(dòng)用其中6000億美元購(gòu)買住房抵押貸款及相關(guān)有價(jià)證券,，另外2000億美元用于促進(jìn)消費(fèi)信貸活動(dòng)。美國(guó)財(cái)政部則從今年10月份出臺(tái)的7000億美元金融救援計(jì)劃中撥出200億美元,，支持美聯(lián)儲(chǔ)的上述行動(dòng),。
自從10月份美國(guó)政府著手大規(guī)模救助金融市場(chǎng)以來(lái)，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)明確宣布過(guò)救助措施的兩個(gè)目標(biāo)：一是不能讓任何一家對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn),，二是解決因?yàn)樾刨J危機(jī)導(dǎo)致的信貸枯竭問題,。
為此，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)推出了包括7000億美元金融救援方案在內(nèi)的一系列救市措施,，通過(guò)降息,、注入資金,、直接介入商業(yè)票據(jù)和貨幣基金市場(chǎng)等手段對(duì)金融市場(chǎng)起到了穩(wěn)定作用。美國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)在接受了財(cái)政部的注資之后,，自有資金情況有所改善,，銀行間拆借市場(chǎng)利率恢復(fù)到正常水平，大型企業(yè)發(fā)行商業(yè)票據(jù)難的問題也得到了緩解,�,？梢哉f(shuō)，上述目標(biāo)中的第一個(gè)目標(biāo)已經(jīng)部分實(shí)現(xiàn),。但是,，金融機(jī)構(gòu)出于自身資產(chǎn)安全考慮，拒絕放貸,，消費(fèi)信貸市場(chǎng)和住房信貸市場(chǎng)的狀況始終無(wú)法改善,。
首先，觸發(fā)信貸危機(jī)的房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然無(wú)法觸底反彈,，美國(guó)的住房銷售量和銷售價(jià)格都無(wú)明顯好轉(zhuǎn),，由于金融危機(jī)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致企業(yè)盈利驟降、失業(yè)人數(shù)增加,，住房貸款的壞賬比例還在增加,，商業(yè)地產(chǎn)也出現(xiàn)問題。只要房?jī)r(jià)一直下跌,，與房地產(chǎn)相關(guān)的證券類資產(chǎn)就會(huì)不斷貶值,，這使金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)進(jìn)一步增加，從而引發(fā)更為嚴(yán)重的信貸緊縮,。
其次,，消費(fèi)信貸市場(chǎng)的情況在進(jìn)一步惡化。由于信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化,，包括信用卡,、汽車貸款、學(xué)生貸款在內(nèi)的消費(fèi)信貸市場(chǎng)壞賬率增加,，借貸成本提高,。由于個(gè)人消費(fèi)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)2/3，信貸萎縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成嚴(yán)重威脅,。除此以外,，在金融機(jī)構(gòu)普遍惜貸的情況下，經(jīng)濟(jì)中最容易遭受經(jīng)濟(jì)危機(jī)打擊的小企業(yè)更難獲得貸款,。
聯(lián)合國(guó)全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心主任洪平凡博士在接受本報(bào)記者專訪時(shí)分析說(shuō)：“目前信貸市場(chǎng)最嚴(yán)重的問題是所謂的流動(dòng)性陷阱,，即資金出不了銀行，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者的貸款處于停滯狀態(tài),�,！彼J(rèn)為,，這個(gè)時(shí)候，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)必須扮演商業(yè)銀行不愿意扮演的角色,，解決信貸枯竭問題,，否則美國(guó)經(jīng)濟(jì)就可能長(zhǎng)期面臨增長(zhǎng)停滯甚至負(fù)增長(zhǎng)局面。
對(duì)于美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)上述方案的作用,，分析人士存在爭(zhēng)議,。美國(guó)前達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行副行長(zhǎng)杰里·奧康奈爾認(rèn)為，這一方案將刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)的信貸行為,，因此有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)回穩(wěn),。還有分析人士認(rèn)為，這一方案將刺激消費(fèi)信貸發(fā)放,，因此有利于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。
但是，前白宮經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、紐約大學(xué)商學(xué)院教授勞倫斯·懷特則認(rèn)為,，這一方案雖然向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，但并沒有解決金融機(jī)構(gòu)持有的“有毒”資產(chǎn)的問題,。耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武對(duì)這一方案的實(shí)施效果也不樂觀,。他說(shuō)：“從長(zhǎng)期來(lái)講，貨幣供應(yīng)量大增,，美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)的債務(wù)過(guò)多,，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)很大，隨著未來(lái)通貨膨脹壓力增加,，政府將不得不面對(duì)新的問題,。”
雖然分析人士對(duì)美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的最新救市方案效果看法不一,，但金融市場(chǎng)已就此作出了積極反應(yīng)。一方面,，美國(guó)住房抵押貸款利率大幅下降,；另一方面，紐約股市道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)也出現(xiàn)了久違的“三連陽(yáng)”,。 |