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目前信貸市場最嚴重的問題是所謂的流動性陷阱,，金融機構(gòu)對企業(yè)和消費者的貸款處于停滯狀態(tài)。這個時候,，美國財政部和美聯(lián)儲必須扮演商業(yè)銀行不愿意扮演的角色,，解決信貸枯竭問題，否則美國經(jīng)濟就可能長期面臨增長停滯甚至負增長局面,。
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| 圖為一名女子從位于華盛頓的“房利美”總部附近經(jīng)過,。新華社發(fā) | 美國財政部和美國聯(lián)邦儲備委員會25日宣布再撥8000億美元，用于解凍消費信貸市場,、住房抵押信貸以及小企業(yè)信貸市場,。
根據(jù)該計劃，美聯(lián)儲將動用其中6000億美元購買住房抵押貸款及相關(guān)有價證券,，另外2000億美元用于促進消費信貸活動,。美國財政部則從今年10月份出臺的7000億美元金融救援計劃中撥出200億美元，支持美聯(lián)儲的上述行動,。
自從10月份美國政府著手大規(guī)模救助金融市場以來,，美國財政部和美聯(lián)儲明確宣布過救助措施的兩個目標：一是不能讓任何一家對金融市場構(gòu)成系統(tǒng)性風險的金融機構(gòu)破產(chǎn)，二是解決因為信貸危機導致的信貸枯竭問題,。
為此,，美國財政部和美聯(lián)儲推出了包括7000億美元金融救援方案在內(nèi)的一系列救市措施,，通過降息、注入資金,、直接介入商業(yè)票據(jù)和貨幣基金市場等手段對金融市場起到了穩(wěn)定作用,。美國主要金融機構(gòu)在接受了財政部的注資之后，自有資金情況有所改善,，銀行間拆借市場利率恢復到正常水平,，大型企業(yè)發(fā)行商業(yè)票據(jù)難的問題也得到了緩解�,？梢哉f,，上述目標中的第一個目標已經(jīng)部分實現(xiàn)。但是,，金融機構(gòu)出于自身資產(chǎn)安全考慮,，拒絕放貸，消費信貸市場和住房信貸市場的狀況始終無法改善,。
首先,，觸發(fā)信貸危機的房地產(chǎn)市場仍然無法觸底反彈，美國的住房銷售量和銷售價格都無明顯好轉(zhuǎn),，由于金融危機蔓延到實體經(jīng)濟導致企業(yè)盈利驟降,、失業(yè)人數(shù)增加，住房貸款的壞賬比例還在增加,，商業(yè)地產(chǎn)也出現(xiàn)問題,。只要房價一直下跌，與房地產(chǎn)相關(guān)的證券類資產(chǎn)就會不斷貶值,，這使金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)進一步增加,，從而引發(fā)更為嚴重的信貸緊縮。
其次,，消費信貸市場的情況在進一步惡化。由于信貸緊縮和經(jīng)濟形勢惡化,，包括信用卡,、汽車貸款、學生貸款在內(nèi)的消費信貸市場壞賬率增加,，借貸成本提高,。由于個人消費在美國經(jīng)濟中占據(jù)2/3，信貸萎縮對實體經(jīng)濟復蘇構(gòu)成嚴重威脅,。除此以外,，在金融機構(gòu)普遍惜貸的情況下，經(jīng)濟中最容易遭受經(jīng)濟危機打擊的小企業(yè)更難獲得貸款,。
聯(lián)合國全球經(jīng)濟監(jiān)測中心主任洪平凡博士在接受本報記者專訪時分析說：“目前信貸市場最嚴重的問題是所謂的流動性陷阱,，即資金出不了銀行,，金融機構(gòu)對企業(yè)和消費者的貸款處于停滯狀態(tài)�,！彼J為,，這個時候，美國財政部和美聯(lián)儲必須扮演商業(yè)銀行不愿意扮演的角色,，解決信貸枯竭問題,，否則美國經(jīng)濟就可能長期面臨增長停滯甚至負增長局面。
對于美國財政部和美聯(lián)儲上述方案的作用,，分析人士存在爭議,。美國前達拉斯聯(lián)邦儲備銀行副行長杰里·奧康奈爾認為，這一方案將刺激房地產(chǎn)市場的信貸行為,，因此有利于房地產(chǎn)市場回穩(wěn),。還有分析人士認為，這一方案將刺激消費信貸發(fā)放,，因此有利于刺激經(jīng)濟增長,。
但是，前白宮經(jīng)濟學家,、紐約大學商學院教授勞倫斯·懷特則認為,，這一方案雖然向市場注入了大量流動性，但并沒有解決金融機構(gòu)持有的“有毒”資產(chǎn)的問題,。耶魯大學金融學教授陳志武對這一方案的實施效果也不樂觀,。他說：“從長期來講，貨幣供應量大增,，美國政府和美聯(lián)儲的債務過多,，長期風險很大，隨著未來通貨膨脹壓力增加,，政府將不得不面對新的問題,。”
雖然分析人士對美國財政部和美聯(lián)儲的最新救市方案效果看法不一,，但金融市場已就此作出了積極反應,。一方面，美國住房抵押貸款利率大幅下降,；另一方面,，紐約股市道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)和標準普爾500種股票指數(shù)也出現(xiàn)了久違的“三連陽”。 |