自上世紀80年代“里根革命”(Reagan
Revolution)以來,，美國政府一直朝減少市場干預的方向發(fā)展,。但愈演愈烈的美國次貸危機，卻迫使美國政府出重手救市,，其剛實施的住房援助法案,，某種程度上更是一種“準國有化”行為,。
美國一些經(jīng)濟學家批評說，布什政府現(xiàn)在的做法,，實際是放棄了市場調(diào)節(jié),，而行社會主義之計劃手段,。《華爾街日報》也嘲諷說,，美國的減少干預的傳統(tǒng)治國之道受到重大挑戰(zhàn),，具諷刺意味的是，現(xiàn)在主張擴大干預市場的,，正是里根所在的共和黨人,。
其實，布什政府現(xiàn)在似乎有些矯枉過正的做法,，完全是出于對此前危機的亡羊補牢,。此次房市危機，以及隨后的次貸危機,、金融風暴,，一個主要原因就是市場調(diào)節(jié)手段失靈、監(jiān)管不力,，以致最終危機幾乎不可收拾,，并使美國經(jīng)濟陷入衰退邊緣。
教訓就必須先從美國房市泡沫說起,。
最首要的問題,，為什么房貸會出問題？這其實就是過度投機的必然結(jié)果,。在房市火爆期,，人人都賺錢。房地產(chǎn)商,、中介不惜偽造購房者的信用資格,，為其騙取房貸；一些房貸商為賺取暴利,，則忽視風險,，違規(guī)發(fā)放貸款，并迅速通過房貸證券化轉(zhuǎn)嫁風險,。到房市泡沫破裂時，風險徹底暴露,，大量高風險的次級貸款商迅速垮臺,，次貸危機由此蔓延。
美國在貸款問題上有相對完備的制度,，但最終還是不可避免出現(xiàn)問題,，一是與經(jīng)濟的周期性調(diào)整有關(guān)，但更主要的則是預防措施不足,、監(jiān)管不力,。房市火爆時,，購房者無視高位接盤的風險，貸款者只顧貸款暴利的眼前利益,，美國的教訓,，其實在其他許多國家都存在。
其次,，金融衍生品的問題,。美國金融業(yè)高度發(fā)達，比如在房貸領(lǐng)域,，一般情況下,，放貸機構(gòu)將抵押貸款打包，做成金融投資產(chǎn)品,，出售給各投資基金,。這種金融衍生品，使市場能更快獲得融資,，在通常狀況下,，確實促進了美國房市的發(fā)展。但當源頭的次級貸款出現(xiàn)問題,，所有金融衍生品都成了定時炸彈,，與其沾邊的眾多投資基金、銀行也受池魚之殃,，不少更是破產(chǎn)倒閉,。
對于這種金融衍生品帶來的災難，美國政府也大感意外,。布什不久前就直斥華爾街“喝醉了”,，而且“還在宿醉中。問題在于它多久才能清醒過來,，不再用那些千奇百怪的金融工具,。”諾貝爾經(jīng)濟學獎得主丹尼爾·麥克法登就說,，在追逐利潤過程中,，銀行家把有責任保護客戶利益的理念拋之腦后。
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的血脈,，但資產(chǎn)證券化淡化了放貸者的責任,。高收益同時就意味著高風險，美國的前車之鑒提醒其他國家,，在發(fā)展金融衍生品時,，必須有清醒的頭腦、有風險的意識、有嚴格的監(jiān)管,，盲目發(fā)展的后果,，必定是血的教訓。
再次,，大型企業(yè)的問題,。令人大跌眼鏡的是，此次貸危機中,，一些被視為內(nèi)部管控很嚴的知名公司,，卻成了危機的重災區(qū)。這尤其表現(xiàn)在房利美和房地美危機上,�,！皟煞俊彪m是私營機構(gòu)，但卻得到政府支持,，導致“兩房”在投資策略上越來越趨向于投機,，從而當房市泡沫破裂后，對整個金融體系和美國整體經(jīng)濟構(gòu)成了威脅,。這種影響力迫使政府不得不出手相救,，造成目前的“風險社會化，利潤私有化”的事實,。
大型企業(yè)通常是一個國家的支柱,，對整體經(jīng)濟運行至關(guān)重要，但大企業(yè)也往往會憑借其市場地位,、政治關(guān)系而形成壟斷力量,，并由此使政府監(jiān)管形同虛設，但當釀成災難性后果時,，政府又不得不出來買單,。美國出臺的住房援助法案，一個重要的應對措施,，就是設立新的監(jiān)管機構(gòu),，加強對“兩房”的監(jiān)管，此外,，美聯(lián)儲也將權(quán)力擴展,，對金融企業(yè)給予更廣泛的監(jiān)管。
當然,，一次影響世界的危機,，原因必定是多元的。除了上述三點外,，美國評級機構(gòu)的職責疏忽、布什政府和美聯(lián)儲初期的托大,、救市措施的相對滯后,，也都是重要原因,。從布什政府最后不得不采取全面救助房市看，即使是市場經(jīng)濟,，當部分體制運作失靈時,，政府也必然會出手托市，并重建市場秩序,。上世紀80年代美國存貸款危機處理如此,，上世紀90年代克林頓試圖建立統(tǒng)一醫(yī)療體系，也是如此,。
但當政府監(jiān)管達到效用后,，就應當讓市場發(fā)揮作用，如果政府干預過頭,，結(jié)果將是治標不治本并最終得不償失,。這也是一些美國學者對目前救市措施感到擔憂的重要原因。因為如果不能讓市場發(fā)揮作用,，尤其是如果不讓投機者嘗到市場規(guī)律的苦頭,，一輪救助活動結(jié)束，往往就會是新一輪危機的開始,。
(本報記者劉洪9月1日發(fā)自華盛頓) |
|