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圖為日本中央銀行——日本銀行大樓。本報資料照片 | 日本中央銀行15日宣布,，繼續(xù)維持超低息的金融政策,，將日元的銀行間無擔(dān)保隔夜拆借利率維持在0.5%的水平。消息宣布之后,，日元對西方主要貨幣的比價進(jìn)一步低走,。
19日東京外匯市場上，日元對美元的匯率跌到了123.66日元兌換1美元的4年半來新低點(diǎn),，對歐元跌到了165.77日元兌換1歐元的歷史最低點(diǎn),，對英鎊則跌到了15年來最低點(diǎn)。
國際金融業(yè)人士認(rèn)為,，日本繼續(xù)維持超低利率政策是日元匯率不斷走低的重要原因之一,，并助長日元套利交易的勢頭。日元套利交易很可能會以更強(qiáng)大的威力卷土重來,，增添國際金融市場的不穩(wěn)定因素,。所謂的日元套利交易是指，投資人利用日元與國際上其他主要貨幣的利息差,，借入低息日元投資回報率更高的其他資產(chǎn),，牟取利益。
上世紀(jì)90年代后期以來,，日本為了盡快治愈泡沫破滅對經(jīng)濟(jì)造成的傷害,，一直實(shí)施接近零利率的超低利率金融政策。日元長期的低利率在國際金融市場上滋生了大量的“日元套利交易”,，海內(nèi)外投資者紛紛借入大量日元到收益更高的國際市場投資,。在這個過程中，投資者需要將日元兌換成其他貨幣,，導(dǎo)致日元供給增加,，日元幣值持續(xù)疲軟。盡管目前尚不清楚國際上到底有多少日元被用于從事套利交易，但主流觀點(diǎn)認(rèn)為其總額大約相當(dāng)于3000億到4000億美元,。
國際金融市場形勢一旦發(fā)生變化,，日元升息升值或者出現(xiàn)這種強(qiáng)烈預(yù)期，日元與其他貨幣的利差縮小甚至消失,，日元套利交易者為確保利益,，必然會拋售其持有的其他資產(chǎn)，再用拋售所得購回日元,，償還以前借入的日元貸款,。
今年2月，日本央行將銀行間的無擔(dān)保隔夜拆借利率從0.25%提高到了0.5%,。受提高利率以及對今后可能繼續(xù)升息預(yù)期的影響,，日元套利交易者紛紛拋售持有的其他金融資產(chǎn)，回購日元,。在大量買盤的強(qiáng)勁推動下,，日元對美元的匯率在一個交易日內(nèi)就上升了2%，創(chuàng)下14個月來單日最高升幅,。
投資者大量拋售其他金融資產(chǎn),，購買日元還貸的做法影響了國際金融市場的穩(wěn)定。量子基金創(chuàng)始人,、世界著名投資人喬治·索羅斯認(rèn)為,，日本長期的零利率政策“滋生”的套利交易是引發(fā)今年2月份全球股市暴跌的罪魁禍?zhǔn)住H貨幣基金組織不久前發(fā)表的世界金融穩(wěn)定報告說,，日元套利交易已經(jīng)擴(kuò)大到亞洲等地的發(fā)展中國家,，各國政府應(yīng)提醒投資者注意其中隱藏的風(fēng)險。
國際金融業(yè)人士認(rèn)為,，日本今后一旦提高利率,，縮小與國際上其他主要貨幣的利差，投資者必將解除日元套利交易,，大量拋售其他金融資產(chǎn),，導(dǎo)致日元匯率飆升，引發(fā)國際金融體系動蕩,。日元的長期超低利率很可能成為國際金融體系中的不穩(wěn)定因素,，對全球資本市場和發(fā)展中國家市場產(chǎn)生重要影響。 |
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