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| 圖為德國東北部海濱小城海利根達(dá)姆的海邊棧橋,。6月6日開幕的新一屆八國集團(tuán)首腦會議將在海利根達(dá)姆舉行。本報資料照片 | 八國集團(tuán)峰會(G8)將于下月6日至8日在德國舉行,。作為東道主的德國自年初擔(dān)任八國集團(tuán)主席國以來,，一直謀求將加強(qiáng)對沖基金監(jiān)管作為今年峰會的主要議題,。德國在最初堅持實施政府主導(dǎo)的強(qiáng)制性監(jiān)管、實行行業(yè)透明化管理遇阻后,，目前正在逐步轉(zhuǎn)向“自愿地”建立行業(yè)行為規(guī)范,。
不過，有專家認(rèn)為,，德國的主張與美國核心利益相沖突,，必然會遭到美國的反對，英國等其他八國集團(tuán)成員附和美國也在意料之中,。
雖然八國集團(tuán)各成員基本同意對沖基金主導(dǎo)的證券市場暴漲暴跌可能導(dǎo)致危機(jī)蔓延,，但在如何預(yù)防這種災(zāi)難性結(jié)果的策略上，各國意見不一,。德國在對沖基金監(jiān)管問題上的立場最為強(qiáng)硬,，其堅持認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對對沖基金行業(yè)本身的監(jiān)管,，英美政府不能因為對沖基金給銀行業(yè)帶來了豐厚利潤而采取“軟性態(tài)度”,。
德國不僅自身對沖基金發(fā)展相對滯后，本國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)也不斷受到國外對沖基金的干擾,，這也成為德國謀求加強(qiáng)對沖基金監(jiān)管的主要原因,。此外，德國對沖基金的不發(fā)達(dá),，給了美英等國對沖基金進(jìn)入德國市場的機(jī)會,。近年來不斷有海外對沖基金惡意并購德國知名企業(yè)，通過各種方式滲入德國經(jīng)濟(jì),。
例如,，在2005年德國證交所試圖收購倫敦證交所的過程中，因為投資于德交所的對沖基金的阻礙，導(dǎo)致收購計劃流產(chǎn),，從而激發(fā)了德國全社會聲討對沖基金的浪潮,。德國副總理弗朗茨·明特費林當(dāng)時提出了著名的“蝗蟲論”，把對沖基金管理者比作一群蝗蟲,，稱他們先占領(lǐng)公司,，然后大幅裁員、削減成本,，再轉(zhuǎn)手套利,。
大致來說，作為對沖基金主要基地的美國和英國主張通過對話和保持警惕來控制風(fēng)險,，特別是通過嚴(yán)格監(jiān)管的投資銀行來“間接監(jiān)管”對沖基金,。
美國聯(lián)邦儲備委員會主席伯南克本月15日也表示，在他看來,，難以對對沖基金實行嚴(yán)格審查,。伯南克稱，對沖基金行業(yè)并不是一個完全同質(zhì)的群體,，很難收集它們的實時數(shù)據(jù),，如果政府對其實行強(qiáng)制監(jiān)管，反而會促使它們產(chǎn)生道德風(fēng)險,。
本月22日,，美國、英國兩大主要對沖基金行業(yè)協(xié)會MFA和AIMA已經(jīng)明確表示,，拒絕制定行業(yè)操守規(guī)范,。英國AIMA協(xié)會稱，各大基金在開始運作前都已經(jīng)注冊,，目前的行業(yè)指引已經(jīng)足以監(jiān)管市場,。
其實，在對沖基金運作中,，各大銀行作為“原始經(jīng)紀(jì)人”為其提供資本,、承銷基金和分享盈利，在每一個對沖基金背后,，都有一家或多家銀行作資金后盾,。歐盟銀監(jiān)會主席丹尼爾·諾伊認(rèn)為，新巴塞爾協(xié)議(2.5版)對銀行資產(chǎn)的流動性和組合風(fēng)險有了更嚴(yán)格的監(jiān)管,，銀行已經(jīng)對過度參與對沖基金的風(fēng)險有了足夠警惕,。
然而，位于巴塞爾的“金融穩(wěn)定論壇”5月19日發(fā)布的一項研究報告顯示,，銀行與對沖基金之間的監(jiān)督關(guān)系實際上相當(dāng)脆弱,。比如,，在對沖基金向銀行的借貸資金遇到超過還款期限等問題時，銀行經(jīng)常無原則地延長借貸時限,。究其原因,，正是對沖基金給英美各大銀行帶來了豐厚利潤。
背景資料
對沖基金起源于上世紀(jì)50年代初的美國,，原意是指廣泛利用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行投資保值的一類基金。然而,，對沖基金后來的發(fā)展大大超出其原本含義,。如今人們普遍認(rèn)為，對沖基金是利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用,，承擔(dān)高風(fēng)險,、追求高收益的一種投資模式。
由于操作手法靈活多樣,，特別是其誘人的高投資回報率,，使對沖基金近年來發(fā)展迅猛，成為一股實力強(qiáng)大的國際游資,。它們以短線為主,，大量運用金融衍生工具，專門在國際上尋找各種獲利機(jī)會,。
與主題基金,、區(qū)域基金等不同，對沖基金沒有明確的投資方向,，基金經(jīng)理可全權(quán)處理投資策略,，這使得其資金在全球市場上頻繁流動。一旦這類基金得手,，失敗的一方會付出重大代價,。典型的例子如索羅斯的量子基金1992年狙擊英鎊、1997年制造亞洲金融風(fēng)暴等,。 |