當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大特點(diǎn)就是嚴(yán)重依賴于政府。全球金融危機(jī)讓“凱恩斯主義”再次回歸，他所推崇的“國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)要求擴(kuò)大政府支出,，實(shí)行赤字經(jīng)濟(jì)，政府支出成為市場需求的組成部分，有利于熨平經(jīng)濟(jì)波動帶來的增長下降,�,！庇忠淮纬蔀榉次C(jī)的武器。凱恩斯主義真的能夠拯救經(jīng)濟(jì)嗎,？日本20年來的經(jīng)濟(jì)停滯恐怕能夠提供最好的殷鑒,。
自從凱恩斯創(chuàng)立經(jīng)典西方經(jīng)濟(jì)學(xué)以來，關(guān)于總產(chǎn)出或總收入決定這一宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中心命題被分割成兩大部分,，一是解釋短期中總產(chǎn)出為什么會出現(xiàn)周期性的衰退和擴(kuò)張,，二是解釋潛在總產(chǎn)出水平如何增長，前者被稱為經(jīng)濟(jì)周期理論,，后者被成為“經(jīng)濟(jì)增長”理論,。由于凱恩斯認(rèn)為在達(dá)到潛在總產(chǎn)出水平之前，總需求的變動特別是投資需求的變動對總產(chǎn)出起決定性作用,，他是用總需求的變動來解釋經(jīng)濟(jì)周期波動,，因此，凱恩斯主義又被稱為需求管理,，凱恩斯的需求管理被認(rèn)為是應(yīng)對危機(jī)的良策,。
2008年爆發(fā)的金融危機(jī)將日本經(jīng)濟(jì)拖入衰退泥潭，為應(yīng)對危機(jī),，日本實(shí)施力度空前的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，加大了舉債力度，然而大規(guī)模擴(kuò)張性財(cái)政政策使日本由來已久的財(cái)政脆弱性問題日益凸顯,，導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚,。金融危機(jī)以來，日本連續(xù)出臺四項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，總支出規(guī)模達(dá)75萬億日元,，占GDP的5%左右。
在實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入衰退,、私人部門收縮信貸與需求的過程中,，公共部門所推行的反周期政策，與貨幣政策易產(chǎn)生“流動性陷阱”相比,，財(cái)政政策用以遏制經(jīng)濟(jì)衰退期由產(chǎn)出下降,、信貸緊縮和資產(chǎn)價(jià)格降低所帶來的影響,，對于縮短經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)時(shí)間，確實(shí)尤為奏效,，然而其巨大的負(fù)面性也顯現(xiàn)出來：這相當(dāng)于政府把本來分散于各個經(jīng)濟(jì)主體（如金融機(jī)構(gòu)）的風(fēng)險(xiǎn)集中于政府一身,，把分散的資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)上升為集中的政府主權(quán)資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，其直接結(jié)果是赤字水平及其融資成本的提高,，公共資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)膨脹,。
日本無論是國債依存度，還是債務(wù)指標(biāo)都急劇惡化,。截至2009財(cái)年末,，日本國債余額同比增加約24.9萬億日元，債務(wù)總額目前達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的約871.5萬億日元,，債務(wù)依存度為52.1%,，比2008財(cái)年提高12.9個百分點(diǎn)。
與其它國家不同的是,，日本赤字是累積性的,，既有周期性赤字，也有結(jié)構(gòu)性赤字,，而這些赤字和負(fù)債與日本長期推行赤字財(cái)政密切相關(guān),，可以說，日本堪稱凱恩斯主義赤字財(cái)政的典范,。赤字財(cái)政作為一種需求管理政策,其功能時(shí)效具有短期性,。一旦把擴(kuò)張性的財(cái)政政策長期化,就會造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果。
20世紀(jì)90年代初,，資產(chǎn)泡沫破滅嚴(yán)重打擊了日本經(jīng)濟(jì),。“泡沫經(jīng)濟(jì)”崩潰以來日本經(jīng)濟(jì)一直處于資產(chǎn)價(jià)格收縮狀態(tài),作為對泡沫時(shí)期大量設(shè)備投資的減少,經(jīng)濟(jì)體系需要對資本存量進(jìn)行調(diào)整,。為挽救經(jīng)濟(jì),，日本政府在1992-1998年間通過減稅、增加公共投資,、購買土地等方式,，密集推出財(cái)政刺激計(jì)劃，投入超過GDP的15%,，其中約半數(shù)作為公共投資,。1992后的十年，日本又實(shí)施了十多次經(jīng)濟(jì)景氣政策,，其規(guī)模也是越來越大,。但這些經(jīng)濟(jì)對策并沒能使日本經(jīng)濟(jì)走上依靠內(nèi)生需求主導(dǎo)的增長之路，相反卻使經(jīng)濟(jì)增長對財(cái)政和負(fù)債的依賴程度越來越高。
曠日持久的財(cái)政刺激計(jì)劃超越了日本政府財(cái)力所限,，不僅沒有達(dá)到預(yù)期目的,，反而因巨額財(cái)政赤字助推利率上升，對私人投資產(chǎn)生了嚴(yán)重的“擠出效應(yīng)”,，實(shí)際GDP和潛在GDP(充分利用一國產(chǎn)能能夠生產(chǎn)出的GDP)缺口始終處于高位,，導(dǎo)致較低的人均產(chǎn)出。同時(shí)也使日本財(cái)政狀況嚴(yán)重惡化,，國債總額不斷膨脹,，過去十年日本就增加了200萬億日元。由于日本政府赤字或是通過稅收融資,或是通過債務(wù)融資,或是通過中央銀行增加貨幣供給融資,。這也就不難理解日本經(jīng)濟(jì)為何多年來一直陷入債務(wù)型通縮,，即“低增長、低通脹,、低利率、高負(fù)債”狀態(tài)了,。
日本的債務(wù)狀況的確是發(fā)達(dá)國家中最糟糕的,。如果以負(fù)債總額占GDP比重看，2009年日本債務(wù)總額已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的871.5萬億日元,，占GDP的174%,，是經(jīng)合組織中最高的。隨著債務(wù)增長速度快于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐,，個人資產(chǎn)增長乏力,，日本國民儲蓄率已從1998年的10.5%下降到2008年的3.3%，IMF預(yù)計(jì)幾年之內(nèi)日本儲蓄率由正轉(zhuǎn)負(fù)的趨勢不可避免,，資本與負(fù)債的缺口會越來越大,，日本政府的國家信用將受到重大打擊，多年來靠國民儲蓄支撐的債務(wù)模式難以為繼,，日本離資不抵債的日子為時(shí)不遠(yuǎn)了,。
歐洲、日本深陷債務(wù)泥潭再次讓我們重新思考反危機(jī)機(jī)制,，“赤字財(cái)政”作為一種需求管理政策,其功能時(shí)效具有短期性,。“赤字財(cái)政”不宜長期化,，一旦把擴(kuò)張性的財(cái)政政策長期化,就會造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果,，弱化財(cái)政政策的調(diào)節(jié)功能。從長期看,，要想從根本上克服經(jīng)濟(jì)衰退,，必須從傳統(tǒng)的需求管理轉(zhuǎn)向促進(jìn)長期增長的供給管理政策,改進(jìn)有缺陷的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，在刺激經(jīng)濟(jì)增長與平衡財(cái)政之間探尋新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展途徑。
|
|