7月份PMI顯示制造業(yè)增長(zhǎng)延續(xù)回落趨勢(shì),，將對(duì)下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)放緩有影響,，但這種影響可能要弱于市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)镻MI主要指標(biāo)仍高于臨界點(diǎn)50%以上,，預(yù)示了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩但不會(huì)出現(xiàn)“二次探底”,。
日前公布的7月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù),，表明我國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)依舊回落，也再次證實(shí)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將繼續(xù)放緩,，但鑒于PMI指標(biāo)仍高于臨界點(diǎn)50%,，特別是PMI回調(diào)已現(xiàn)收窄跡象，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能要弱于市場(chǎng)預(yù)期,。
可以看到,，今年1月份PMI為55.8%（比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)）、2月份 PMI為52.0%（比上月回落3.8個(gè)百分點(diǎn)）,、3月份
PMI為55.1%（比上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)）,、4月份 PMI為55.7%（比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)）、5月份
PMI為53.9%（比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)）,、6月份PMI為52.1%（比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)）和7月份
PMI為51.2%（比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)）,。這表明，PMI原先回調(diào)較大趨勢(shì)似已得到遏制,，盡管未來(lái)PMI走勢(shì)還可能出現(xiàn)反復(fù),，但預(yù)計(jì)波幅不會(huì)太大。
從制造業(yè)生產(chǎn)情況分析,，首先是7月份生產(chǎn)指數(shù)為52.7%,，比上月回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，降幅比上月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn),，生產(chǎn)指數(shù)已連續(xù)3個(gè)月回落,，表明制造業(yè)生產(chǎn)總體呈現(xiàn)回落、收縮之勢(shì),；其次是7月份產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為49.9%,，比上月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，這一指數(shù)略低于臨界點(diǎn),，也表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響已經(jīng)顯現(xiàn),。這些特征都符合工業(yè)增加值連續(xù)3個(gè)月同比和環(huán)比增長(zhǎng)回落幅度有所擴(kuò)大的基本特征。
但是,，7月份新訂單指數(shù)50.9%,，比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)已連續(xù)3個(gè)月回落,，盡管回落幅度縮小,。更值得關(guān)注的是，雖然制造業(yè)新訂單數(shù)量呈小幅回落之勢(shì),，但市場(chǎng)需求下降并未如市場(chǎng)預(yù)期的那么大,。并且，盡管生產(chǎn)指數(shù)回落幅度有所擴(kuò)大,，但鑒于該指數(shù)處于臨界點(diǎn)50%之上,，這也突出地顯示了由近3個(gè)月來(lái)制造業(yè)增長(zhǎng)回落所引起的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩仍處于市場(chǎng)預(yù)期的范圍內(nèi)，也是可以接受的,，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將不會(huì)出現(xiàn)“二次探底”風(fēng)險(xiǎn),。
另外，從新出口訂單指數(shù)波動(dòng)趨勢(shì)分析,，7月份新出口訂單指數(shù)為51.2%,，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，表明新出口訂單指數(shù)繼續(xù)回落,，但回落幅度繼續(xù)收窄,。更重要的是，該指數(shù)也處于臨界點(diǎn)50%之上,，顯示出未來(lái)我國(guó)制造業(yè)出口盡管可能會(huì)有所回落,，但鑒于當(dāng)前國(guó)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要好于預(yù)期，估計(jì)將修正今年下半年我國(guó)出口增長(zhǎng)放緩趨勢(shì),，出口仍將可能繼續(xù)保持較快增長(zhǎng),。
透過(guò)對(duì)7月份PMI數(shù)據(jù)分析,，制造業(yè)生產(chǎn)總體上呈現(xiàn)繼續(xù)放緩態(tài)勢(shì)，這將對(duì)未來(lái)投資增長(zhǎng)回落有一定影響,，特別是庫(kù)存回補(bǔ)效應(yīng),、政策刺激效應(yīng)等減弱，也將影響我國(guó)投資增長(zhǎng)出現(xiàn)一定回落,。這種不確定性恰恰也是困擾當(dāng)前市場(chǎng)擔(dān)憂下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的主要原因之一,。但是，鑒于影響制造業(yè)增長(zhǎng)的生產(chǎn)指數(shù),、新訂單指數(shù)50.9%等各項(xiàng)指標(biāo)都處于臨界點(diǎn)之上,，表明迄今由制造業(yè)增長(zhǎng)放緩引起的投資增長(zhǎng)回落仍是可以接受的。盡管未來(lái)投資增長(zhǎng)基礎(chǔ)并未如市場(chǎng)預(yù)期的那么牢固,，但考慮到區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、落實(shí)“新36條”等政策措施，估計(jì)下半年我國(guó)投資增長(zhǎng)不會(huì)出現(xiàn)大幅回落,。
同樣,，盡管新出口訂單指數(shù)顯示未來(lái)我國(guó)出口增幅將有所回落，但從近兩個(gè)月來(lái)我國(guó)出口增長(zhǎng)遠(yuǎn)超預(yù)期來(lái)看,，隨著國(guó)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于好轉(zhuǎn),，我國(guó)出口也將回歸正常化增長(zhǎng)階段,，未來(lái)出口形勢(shì)可能要好于市場(chǎng)預(yù)期,。這表明，凈出口對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)將更為正面,，出口增長(zhǎng)也將促進(jìn)我國(guó)的投資增長(zhǎng),。
國(guó)外經(jīng)驗(yàn)研究表明，由于PMI與季度GDP變化曲線之間有很強(qiáng)的相關(guān)性,，PMI指數(shù)變動(dòng)往往要領(lǐng)先GDP曲線變動(dòng)6個(gè)月左右時(shí)間,，并預(yù)示了經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或收縮的變化趨勢(shì)。所以,，
近3個(gè)月來(lái)我國(guó)PMI的波動(dòng)走勢(shì)預(yù)示了下半年我國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)將小幅回落,，并將影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)小幅放緩。
不過(guò),，從PMI指標(biāo)所揭示的投資,、出口增長(zhǎng)等因素分析，盡管下半年我國(guó)投資,、出口增長(zhǎng)存在一定的不確定性,，但從目前這些核心指標(biāo)仍處于臨界點(diǎn)之上分析，投資和出口增長(zhǎng)不會(huì)出現(xiàn)顯著回落，今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在放緩中更趨穩(wěn)定發(fā)展,。從這個(gè)角度來(lái)看,，未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩符合預(yù)期，不必過(guò)度擔(dān)憂,。
|
|