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中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀政策思路,，目前非常類似于兩年前,。那是雷曼還沒有破產(chǎn)的2008年。
當(dāng)時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還稍熱,，但國際因素主導(dǎo)的形勢(shì)前瞻已經(jīng)開始下滑,。而國內(nèi)政策剛從“兩防”過渡到“一防一控”，宏觀政策的整體基調(diào)還是“調(diào)結(jié)構(gòu)”,。但我們知道,，在不遠(yuǎn)之后，宏觀政策就清晰地轉(zhuǎn)向“保增長”,。
實(shí)際上,，自今年5月份歐債危機(jī)以降，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)從復(fù)蘇轉(zhuǎn)向,，中國實(shí)質(zhì)緊縮的政策就進(jìn)入了新一輪“討論期”,。可以說,，如今“討論期”已過,，“保增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的天平重新傾斜，宏觀政策重新進(jìn)入了“保增長”基調(diào),。雖然這一新的轉(zhuǎn)向仍然存在爭(zhēng)議,。
今年上半年，宏觀調(diào)控的主要方向有兩個(gè)：一是2009年瘋狂上漲的房地產(chǎn)市場(chǎng)；一是2009年和今年第一季度反彈的節(jié)能減排形勢(shì),。
到現(xiàn)在,，這兩個(gè)調(diào)控方向可以說實(shí)現(xiàn)了初步目標(biāo)，比如部分城市房地產(chǎn)價(jià)格瘋狂上漲的勢(shì)頭被遏制了,，但更高級(jí)的目標(biāo),，比如價(jià)格適度調(diào)整則沒有實(shí)現(xiàn)。節(jié)能減排形勢(shì),，今年前三月工業(yè)增加值增長19.6%,，對(duì)應(yīng)能耗增長19.2%；到今年前五月,，工業(yè)增加值增長16.5%,，能耗則增長17.3%。這顯示出,，能耗增長幅度在下降,，但降幅卻低于工業(yè)增加值回落的幅度，說明高耗能產(chǎn)業(yè)增長依然在持續(xù),，任務(wù)依然艱巨,。
但對(duì)于節(jié)能減排形勢(shì)來說，一個(gè)新變化減輕了調(diào)控壓力,，即國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)2009年GDP數(shù)據(jù)的上調(diào),。根據(jù)調(diào)整，2006年至2009年累計(jì)單位GDP能耗降幅達(dá)到15.7%（全部指標(biāo)的78%）,，而不是此前公布的14.4%（全部指標(biāo)的72%）,，這減輕了單位GDP能耗實(shí)現(xiàn)的任務(wù)壓力，也直接減輕了“調(diào)結(jié)構(gòu)”的壓力,。
對(duì)2011年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂,，也弱化了今年下半年經(jīng)濟(jì)緊縮政策的方向。目前多家機(jī)構(gòu)對(duì)2011年經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)均不足9%,，如中金公司預(yù)測(cè)為8.8%,。
宏觀政策重回“保增長”，會(huì)在什么政策領(lǐng)域帶來改變,？
其一,，房地產(chǎn)政策方面，官方近期更多強(qiáng)調(diào)促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展,，料短期不會(huì)出臺(tái)更多緊縮性舉措,，房產(chǎn)稅問題在短期基本被擱置。貫徹執(zhí)行好之前的一些舉措就已難得,。另外,，保障房建設(shè)將成為推動(dòng)房地產(chǎn)調(diào)控和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)刺激的結(jié)合點(diǎn),。
其二，在投資領(lǐng)域,，鑒于今年上半年新開工項(xiàng)目減少,，投資增速已有擔(dān)憂之聲，下半年料會(huì)放寬投資項(xiàng)目審批,。而且,，2008年底“四萬億”政策，中央投資還有大筆資金沒有使用,，項(xiàng)目投資會(huì)放寬,。尤其是，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),、西部大開發(fā),、新疆建設(shè)等大型投資領(lǐng)域會(huì)帶來大量新增投資。
其三,，在貨幣政策上,，加息政策基本不會(huì)動(dòng)用，總量流動(dòng)性政策趨松,。今年5月,、6月，在農(nóng)行(601288,微博)上市,、外匯占款增幅下降等多種因素影響之下,，央行曾連續(xù)多周大規(guī)模貨幣投放，已經(jīng)顯示出維護(hù)寬松流動(dòng)性形勢(shì)的態(tài)勢(shì),。
其四，在匯率政策上,，中國央行副行長胡曉煉的新提法代表了新方向,，即弱化人民幣對(duì)美元單邊匯率的關(guān)注，而逐漸把人民幣對(duì)一籃子貨幣當(dāng)做目標(biāo),。這里的政策含義是,，如果美元對(duì)歐元等主要貨幣回歸升值，那么人民幣將有可能對(duì)美元貶值,，以實(shí)現(xiàn)對(duì)一籃子貨幣匯率的穩(wěn)定,。央行貨幣政策委員會(huì)成員周其仁也表達(dá)了這個(gè)觀點(diǎn)，即如果有必要,，中國將允許人民幣對(duì)美元貶值,，以支持出口。
市場(chǎng)原本預(yù)期到四季度才會(huì)有政策天平的重新傾斜,，但現(xiàn)在就重回“保增長”,，比市場(chǎng)預(yù)期的要早,，這也會(huì)給資本市場(chǎng)帶來轉(zhuǎn)折性影響。 |