我雖不太擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)短期的所謂“二次探底”,，但這個(gè)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)力卻在漸次枯竭
，是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí),。
過往中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三大驅(qū)動(dòng)力正在消失,。
一是勞動(dòng)力紅利，一般而言,，經(jīng)濟(jì)體一旦越過“劉易斯拐點(diǎn)”,，才會(huì)有勞動(dòng)報(bào)酬加速上升。而中國工資的快速上升似乎比人口結(jié)構(gòu)的“劉易斯拐點(diǎn)”還要提早了四五年（學(xué)者測(cè)算中國的勞動(dòng)力的劉易斯拐點(diǎn)要發(fā)生在2015年后）,。個(gè)中緣由,，只能是泡沫經(jīng)濟(jì)吞噬掉了上天賜給中國的這一稟賦。超發(fā)的貨幣大量向資本品走,，土地和地產(chǎn)近年來急劇上漲,，城鎮(zhèn)的生活成本、商務(wù)成本就上去了,，勞動(dòng)者的實(shí)際生活支付能力下降,，已經(jīng)達(dá)到一個(gè)不能承受的地步，當(dāng)然要被迫倒逼著的推動(dòng)工資上漲,。這是相對(duì)的,，務(wù)工成本漲意味著務(wù)農(nóng)機(jī)會(huì)成本漲，于是牽引著農(nóng)產(chǎn)品必然趨勢(shì)性地漲,。反轉(zhuǎn)過來工業(yè)的利潤變得越來越薄,，更多資金從實(shí)體出走，推動(dòng)著資本品價(jià)格更快速度的漲,，這是一個(gè)自我強(qiáng)化的循環(huán)。
二是市場(chǎng)化改革所累積的制度紅利被近十年愈來愈強(qiáng)的國家資本主義所消磨殆盡,。越刺激,，私人資本生存得越發(fā)艱難。
三是全球化紅利的迅速衰退,。本世紀(jì)中國承接了世界工廠獲得巨大的貿(mào)易
，2001年-2007年內(nèi),，中國GDP中出口份額從20%躍至36%,，幾乎漲了一倍，同期全球GDP中出口份額也從24%升至31%,。換句話說,，中國對(duì)時(shí)機(jī)的把握近乎完美,。而后危機(jī)時(shí)代,，全球化的主題被奧巴馬的出口倍增計(jì)劃所替代。中國的出口面臨著全球“圍剿”,。
中國的加息決策之所以如此艱難,，并非宏觀決策者不清楚早已是“負(fù)利率”的事實(shí),。中國經(jīng)濟(jì)中最強(qiáng)勢(shì)的部門意愿決定了貨幣政策的取向。中國的地方政府經(jīng)過過去一年的高歌猛進(jìn)的投資沖動(dòng),，早已債臺(tái)高筑,，今年余額很可能邁上10萬億的平臺(tái)貸款，加息一個(gè)點(diǎn),，地方政府每年將為此多付出1000億人民幣的利息。如果利率提升5個(gè)百分點(diǎn),，國有企業(yè)額外的成本負(fù)擔(dān)將接近他們目前的盈利,。銀行希望拖延更多時(shí)間，將儲(chǔ)戶的利息率壓制在低位,，這樣能為未來可能的壞賬潮多準(zhǔn)備一份彈藥,。
隨著CPI隨后數(shù)個(gè)月將沖到年內(nèi)新高,，央行加息或許會(huì)意思那么一下子,，當(dāng)然也就僅此而已。隨著時(shí)間的推移,，這個(gè)時(shí)點(diǎn)越來越變得沒有意義,。
“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu),、控通脹”
是相互矛盾的政策目標(biāo)，即便是儲(chǔ)備貨幣國家都不可能實(shí)現(xiàn),。只能講,，宏觀決策者心底里面仍冀望于無痛療法，既不想升值也不想加息,，或是一種無奈。的確,，中國經(jīng)濟(jì)一旦放緩腳步,，很多棘手的問題會(huì)立刻化身為幽靈從蓋子下冒出來，沒有把握處理的情況下,，只能捂住,，但誰又能保證更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，這些幽靈會(huì)不會(huì)進(jìn)一步演變成更加難以對(duì)付的魔鬼呢,。
宏觀管理者迷信用微觀手段（定點(diǎn)行政調(diào)控,、精確制導(dǎo)）來管理宏觀問題，“不全面收緊貨幣解決泡沫問題”不符合經(jīng)濟(jì)分析的常識(shí)和結(jié)論,。水位降不下來，即便一個(gè)泡沫摁下去,，另一個(gè)又會(huì)出現(xiàn)（可能是債券,、黃金、蔬菜,、大蒜甚至綠豆……）
在這個(gè)格局中,，我們其實(shí)一點(diǎn)也不擔(dān)心政府調(diào)控對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊,，我們深知政策的機(jī)會(huì)主義和綏靖的情結(jié)，中國經(jīng)濟(jì)泡沫從內(nèi)部刺破的可能性很小,。我們最擔(dān)心的是外部世界的變化：一是美國因油價(jià)失控而加息（這個(gè)今年可能性�,。欢敲绹�(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展順利,。而這兩個(gè)卻都是中國宏觀決策者所無法掌控的,。這將決定著中國“寬貨幣”的拐點(diǎn),。
一方面美國工業(yè)再造的戰(zhàn)略布局的進(jìn)程。美國重新恢復(fù)其“重構(gòu),、創(chuàng)新和再投資”的活力,，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)和就業(yè)活動(dòng)的集群式迸發(fā)，美國重歸可支配收入增長(zhǎng)之路,。而另一方面,，中國過去十余年成功的三要素在消失：低成本,、市場(chǎng)化改革（制度紅利）、運(yùn)氣好（全球化的紅利）,，逐步為本幣累積著未來貶值的壓力,。
如果現(xiàn)有的模式?jīng)]有變化的話，一旦趨勢(shì)逆轉(zhuǎn),，結(jié)果很簡(jiǎn)單：一段持續(xù)上漲的美元牛市,，資產(chǎn)泡沫化的經(jīng)濟(jì)體或是一場(chǎng)災(zāi)難,，成為全球再平衡的犧牲品。
可以講,，救贖的機(jī)會(huì)其實(shí)掌握在我們自己手中,，那就是壯士斷腕，義無反顧的改革的決心,。
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