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中國經(jīng)濟政策似乎一片混亂。所有的人都在猜測,，房地產(chǎn)調(diào)控是否會在實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行的壓力下放松,，投資規(guī)模是否會在保經(jīng)濟增長的前提下有所擴大，各種說法五花八門,，沒有管理部門出面給予明確的預期,。
任何一個市場的長期發(fā)展都需要明確的預期,，可以在經(jīng)濟發(fā)展的過程中會出現(xiàn)混亂，但預期不變,，信心就不會改變,。一時的混亂不可能突破底線，失范的秩序將逐步改進,。只有在明確的預期下,，人們才能保持兩大信心之源：整體社會效率在逐步提升，民眾的公平利益將受到法律的護衛(wèi),。
正是在這兩方面,，出現(xiàn)了大問題。人們并不相信效率的提升,，雖然中國的全要素生產(chǎn)率在提升,，但貨幣與生活成本的增長幅度更大，以及資源分配中的明顯不公,，抵消了人們對效率提升的信心,。至于法律的救濟作用，我們只能遺憾地說,，到目前為止,，法律尚未能從經(jīng)濟上有效地保護一次投資者的利益。
近期,，放松第三套房貸的消息層出不窮,，有關方面沒有給予任何解釋，這使得市場投資氣氛空前濃厚,，價值投資者難以匹敵趨勢投機者,。
7月12日，滬綜指收報于2491點,，金融地產(chǎn)股大漲,。地產(chǎn)板塊漲幅接近4%，金融板塊早盤受保險股拖累一度走弱,，而銀行股全線漲幅超過1%,。這使得那些博反彈的投資者不亦樂乎，而“政治覺悟”頗高參與農(nóng)行發(fā)行的機構投資者略松了一口氣,。
銀行與地產(chǎn)板塊走強并非從7月12號開始,，早有預期。從6月9號開始,，銀行板塊招商銀行進入反彈區(qū)間,，從每股12.10元上升到13.91元；而地產(chǎn)指標股萬科則從7月1號開始反彈，從每股6.65元上升到7.64,。銀行的反彈并不意外,，整個行業(yè)為農(nóng)行發(fā)行價護航，一旦農(nóng)行上市大功告成,，銀行股未來估值如何,，殊難預料。而地產(chǎn)板塊的上升除了因為與金融板塊緊密關聯(lián)之外,，還因為一則言之鑿鑿,、較為具體的報道。
《南方都市報》報道,，7月11日,，住建部政策研究部主任、中國社會科學院研究生院城鄉(xiāng)建設經(jīng)濟系副主任秦虹分析說,，對第三套房不放貸,、對沒有社保人員限制購房數(shù)量等臨時性政策有可能放松和退出，而土地出讓制度,、保障房建設等仍將深化,，不會輕易退出。因為前者是臨時政策,，而后者是制度改進,。
老戲碼上演。秦虹次日澄清,，“第三套房不放貸及沒有社保人員限購政策可能退出”的消息純屬誤讀,。
市場很理性。就是秦虹主任不澄清,，三套房貸款放松也是現(xiàn)實,。據(jù)媒體報道，杭州,、上海,、南京等城市各銀行悄然改變此前“原則上暫停發(fā)放”的做法，重新“開閘”第三套房貸,。以杭州為例，前不久一些銀行出臺了三套房貸款細則,。其中,，對于第三套房，銀行大多要求首付5.5成,，利率以基準為基礎上浮15%－20%,。而上海對于二套房貸認定也開始“適度寬松”，在實際操作中以“認貸”，而不是三部委明確規(guī)定的“認房”作為認定標準,。從4月份收緊信貸到7月初放松房貸,，期間不過百日，難道房地產(chǎn)新政真的是百日新政,？
銀行給自己提供了安全降落傘,，比如對于第三套房，銀行大多要求首付5.5成,，利率以基準為基礎上浮15%－20%,。杠桿比率只有一倍，利率上浮,，既安全又能贏利,，何樂而不為？個人房貸從來都是流動性過多情況下銀行的優(yōu)質資產(chǎn),，多套投資性房貸更是優(yōu)中之優(yōu),，目前房地產(chǎn)信貸被控制，是銀行在監(jiān)管層的強大壓力下不得不然,，一旦壓力稍有放松,，反彈動能將十分驚人，按照經(jīng)驗數(shù)據(jù),，如果下半年的信貸20%流入房地產(chǎn),，有可能達到8000億元之巨。根據(jù)去年的數(shù)據(jù),，新建商品房銷售額達4.4萬億元,，新房新增房貸為8400億元，加上二手房貸共1.4萬億元,。
重新放松貸款絕不單純是銀行能否贏利的問題,，而是政府的公信力是否進一步削弱的問題。放松第三套房貸,，事實上等同于監(jiān)管層默認投資者可以重新借助銀行資金,，投資市場環(huán)境將趨于寬松。新國十條抑制房價言猶在耳,，房地產(chǎn)政策又現(xiàn)寬松傳聞,，而監(jiān)管層曖昧的沉默，都在顯示,，相信房地產(chǎn)調(diào)控,、相信中國經(jīng)濟結構改良很傻很天真。
這不僅對于寄望于中國經(jīng)濟未來的投資者是個沉重的打擊,，對于誠實的企業(yè)同樣是個沉重的打擊,。房地產(chǎn)價格上升,，泥沙俱下，所有的權貴企業(yè)紛紛進入房地產(chǎn)領域,。房地產(chǎn)調(diào)控,，對于開發(fā)商的產(chǎn)品品質、對于現(xiàn)金流都是巨大的考驗,，優(yōu)質企業(yè)期望大浪淘沙,，不料市場上演詭異的一幕。
如果房松房地產(chǎn)投資性貸款成真,，說明銀行無法跳出目前的融資——放貸,、擴張——再融資的惡性循環(huán)。從2009年銀行的大規(guī)模放貸到2010年銀行在證券市場上補充3000億元的資金,，銀行已經(jīng)在表明,，主要贏利模式與市場結構與上市之前相比沒有發(fā)生根本變革。
這一結果讓人沮喪,，而硬推金融股,、助推房地產(chǎn)股的結果就是，證券市場與房地產(chǎn)市場上投機者更多,，他們不相信中國的證券市場有基于業(yè)績上漲與誠信而獲得的利益,，短期的漲跌下的高拋低吸成為投資圭臬。既得利益者越來越多,，將來的轉型與變革會越來越困難,。
放棄短期的得失考慮，在可以承受的情況下,，堅持經(jīng)濟結構轉型,，新政才能擺脫百日魔咒。
萬幸的是,，7月12日晚,，銀監(jiān)會與住建部表示，堅決貫徹國十條不動搖,。接下來他們要做的是管住財大氣粗的銀行,，不要讓“個案”成為“通例”。 |