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中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策似乎一片混亂,。所有的人都在猜測(cè),，房地產(chǎn)調(diào)控是否會(huì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行的壓力下放松,，投資規(guī)模是否會(huì)在保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前提下有所擴(kuò)大,，各種說法五花八門,，沒有管理部門出面給予明確的預(yù)期,。
任何一個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展都需要明確的預(yù)期,，可以在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中會(huì)出現(xiàn)混亂,，但預(yù)期不變,，信心就不會(huì)改變,。一時(shí)的混亂不可能突破底線，失范的秩序?qū)⒅鸩礁倪M(jìn),。只有在明確的預(yù)期下,，人們才能保持兩大信心之源：整體社會(huì)效率在逐步提升，民眾的公平利益將受到法律的護(hù)衛(wèi),。
正是在這兩方面,，出現(xiàn)了大問題。人們并不相信效率的提升,，雖然中國(guó)的全要素生產(chǎn)率在提升,，但貨幣與生活成本的增長(zhǎng)幅度更大,，以及資源分配中的明顯不公，抵消了人們對(duì)效率提升的信心,。至于法律的救濟(jì)作用,，我們只能遺憾地說，到目前為止,，法律尚未能從經(jīng)濟(jì)上有效地保護(hù)一次投資者的利益,。
近期，放松第三套房貸的消息層出不窮,，有關(guān)方面沒有給予任何解釋,，這使得市場(chǎng)投資氣氛空前濃厚，價(jià)值投資者難以匹敵趨勢(shì)投機(jī)者,。
7月12日,，滬綜指收?qǐng)?bào)于2491點(diǎn)，金融地產(chǎn)股大漲,。地產(chǎn)板塊漲幅接近4%,，金融板塊早盤受保險(xiǎn)股拖累一度走弱，而銀行股全線漲幅超過1%,。這使得那些博反彈的投資者不亦樂乎,，而“政治覺悟”頗高參與農(nóng)行發(fā)行的機(jī)構(gòu)投資者略松了一口氣。
銀行與地產(chǎn)板塊走強(qiáng)并非從7月12號(hào)開始,，早有預(yù)期,。從6月9號(hào)開始，銀行板塊招商銀行進(jìn)入反彈區(qū)間,，從每股12.10元上升到13.91元,；而地產(chǎn)指標(biāo)股萬(wàn)科則從7月1號(hào)開始反彈，從每股6.65元上升到7.64,。銀行的反彈并不意外,，整個(gè)行業(yè)為農(nóng)行發(fā)行價(jià)護(hù)航，一旦農(nóng)行上市大功告成,，銀行股未來估值如何,，殊難預(yù)料。而地產(chǎn)板塊的上升除了因?yàn)榕c金融板塊緊密關(guān)聯(lián)之外,，還因?yàn)橐粍t言之鑿鑿,、較為具體的報(bào)道。
《南方都市報(bào)》報(bào)道,，7月11日,，住建部政策研究部主任、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院城鄉(xiāng)建設(shè)經(jīng)濟(jì)系副主任秦虹分析說,，對(duì)第三套房不放貸,、對(duì)沒有社保人員限制購(gòu)房數(shù)量等臨時(shí)性政策有可能放松和退出,，而土地出讓制度、保障房建設(shè)等仍將深化,，不會(huì)輕易退出,。因?yàn)榍罢呤桥R時(shí)政策，而后者是制度改進(jìn),。
老戲碼上演,。秦虹次日澄清，“第三套房不放貸及沒有社保人員限購(gòu)政策可能退出”的消息純屬誤讀,。
市場(chǎng)很理性,。就是秦虹主任不澄清，三套房貸款放松也是現(xiàn)實(shí),。據(jù)媒體報(bào)道,，杭州、上海,、南京等城市各銀行悄然改變此前“原則上暫停發(fā)放”的做法,，重新“開閘”第三套房貸。以杭州為例,，前不久一些銀行出臺(tái)了三套房貸款細(xì)則。其中,，對(duì)于第三套房,，銀行大多要求首付5.5成，利率以基準(zhǔn)為基礎(chǔ)上浮15%－20%,。而上海對(duì)于二套房貸認(rèn)定也開始“適度寬松”,，在實(shí)際操作中以“認(rèn)貸”，而不是三部委明確規(guī)定的“認(rèn)房”作為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),。從4月份收緊信貸到7月初放松房貸,，期間不過百日，難道房地產(chǎn)新政真的是百日新政,？
銀行給自己提供了安全降落傘,，比如對(duì)于第三套房，銀行大多要求首付5.5成,，利率以基準(zhǔn)為基礎(chǔ)上浮15%－20%,。杠桿比率只有一倍，利率上浮,，既安全又能贏利,，何樂而不為？個(gè)人房貸從來都是流動(dòng)性過多情況下銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，多套投資性房貸更是優(yōu)中之優(yōu),，目前房地產(chǎn)信貸被控制,，是銀行在監(jiān)管層的強(qiáng)大壓力下不得不然，一旦壓力稍有放松,，反彈動(dòng)能將十分驚人,，按照經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，如果下半年的信貸20%流入房地產(chǎn),，有可能達(dá)到8000億元之巨,。根據(jù)去年的數(shù)據(jù)，新建商品房銷售額達(dá)4.4萬(wàn)億元,，新房新增房貸為8400億元,，加上二手房貸共1.4萬(wàn)億元。
重新放松貸款絕不單純是銀行能否贏利的問題,，而是政府的公信力是否進(jìn)一步削弱的問題,。放松第三套房貸，事實(shí)上等同于監(jiān)管層默認(rèn)投資者可以重新借助銀行資金,，投資市場(chǎng)環(huán)境將趨于寬松,。新國(guó)十條抑制房?jī)r(jià)言猶在耳，房地產(chǎn)政策又現(xiàn)寬松傳聞,，而監(jiān)管層曖昧的沉默,，都在顯示，相信房地產(chǎn)調(diào)控,、相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改良很傻很天真,。
這不僅對(duì)于寄望于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的投資者是個(gè)沉重的打擊，對(duì)于誠(chéng)實(shí)的企業(yè)同樣是個(gè)沉重的打擊,。房地產(chǎn)價(jià)格上升,，泥沙俱下，所有的權(quán)貴企業(yè)紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,。房地產(chǎn)調(diào)控,，對(duì)于開發(fā)商的產(chǎn)品品質(zhì)、對(duì)于現(xiàn)金流都是巨大的考驗(yàn),，優(yōu)質(zhì)企業(yè)期望大浪淘沙,，不料市場(chǎng)上演詭異的一幕。
如果房松房地產(chǎn)投資性貸款成真,，說明銀行無法跳出目前的融資——放貸,、擴(kuò)張——再融資的惡性循環(huán)。從2009年銀行的大規(guī)模放貸到2010年銀行在證券市場(chǎng)上補(bǔ)充3000億元的資金,，銀行已經(jīng)在表明,，主要贏利模式與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與上市之前相比沒有發(fā)生根本變革。
這一結(jié)果讓人沮喪,，而硬推金融股,、助推房地產(chǎn)股的結(jié)果就是,，證券市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)上投機(jī)者更多，他們不相信中國(guó)的證券市場(chǎng)有基于業(yè)績(jī)上漲與誠(chéng)信而獲得的利益,，短期的漲跌下的高拋低吸成為投資圭臬,。既得利益者越來越多，將來的轉(zhuǎn)型與變革會(huì)越來越困難,。
放棄短期的得失考慮,，在可以承受的情況下，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,，新政才能擺脫百日魔咒,。
萬(wàn)幸的是，7月12日晚,，銀監(jiān)會(huì)與住建部表示,，堅(jiān)決貫徹國(guó)十條不動(dòng)搖。接下來他們要做的是管住財(cái)大氣粗的銀行,，不要讓“個(gè)案”成為“通例”,。 |