|
一向信心滿滿的中國經(jīng)濟,，忽然一下子變得復雜起來了,。
股市是宏觀經(jīng)濟的一面鏡子，由于擔心信貸緊縮和經(jīng)濟放緩,，滬深股市最近劇烈下挫,，累計跌幅已居世界第一。這同時反映了“宏觀調控的兩難問題增多”,，不確定性的未來困擾著中國經(jīng)濟,。僅僅一個月前，人們擔心的還是樓價飆升,，出口飆升,，以及如何管理通脹預期，現(xiàn)在,，事情似乎反過來了,。從上周公布的6月PMI指數(shù)看,，制造業(yè)步子已開始放緩。同時,，5月底以來,，波羅的海干散貨航運指數(shù)一直大幅下滑，中國出口也在放緩,，這將帶動中國經(jīng)濟整體收縮,。
上周五，國家統(tǒng)計局將2009年的經(jīng)濟增幅從8.7%向上修訂至9.1%,，這樣，按照同比統(tǒng)計,，下半年的經(jīng)濟增速,，因為基礎抬高，數(shù)據(jù)肯定要低于人們此前的預期,，而敏感的股市反映的正是這個預期,。
去年初，中國宏觀經(jīng)濟形勢并不好,，但是,，即將開始實施的財政刺激計劃，以及與之配合的龐大信貸規(guī)模,，令市場流動性泛濫,，投資者信心滿懷，滬深股市飆升,。到今天,，4萬億刺激資金已基本用完，政策的刺激力度在逐漸衰減,，正接近尾聲,。要知道，去年經(jīng)濟增速完成預定目標,，主要是財政輸血的結果,。如果財政資金沒有引起乘數(shù)效應，換句話說,，也就是財政支出的一塊錢,，無法引發(fā)民間幾塊錢的消費或者投資，那當刺激計劃資金用光之時,，也就是經(jīng)濟增長停滯之日,。
那為什么財政政策沒有引出顯著的乘數(shù)效應呢？這是因為4萬億財政資金,，一部分是通過一系列的產業(yè)振興計劃支出的,。這些產業(yè),，有的是市場需要的，有的則處于嚴重過剩的狀態(tài),。但是,，不管如何，有了財政資金,，都可以開足馬力,，增加產量，哪怕后者只是最后增加了庫存而已,。而產量,，包括庫存，都是GDP,！另一部分刺激資金則投向了基礎設施,，所謂“鐵公機”是也。鐵路,、公路,、機場等，當然可以吸收大量投資,，而投資也是GDP,。
問題是，那些靠輸血資金才能存活的產業(yè),，除了庫存,，并不會有最終的需求來支撐，而大部分基礎設施,，只能帶來短期的少量就業(yè),，根本不能引起民間的投資跟進。因此,，簡單點說,，到目前為止，除了財政刺激,，我們還沒有找到新的,、更有效的拉動經(jīng)濟增長的辦法。
很多人說,，這是因為居民消費不足,。是的，居民消費是拉動經(jīng)濟增長的根本性力量,，但是,，消費的基礎是可支配收入。而增加居民可支配收入,，需要改變由體制性因素決定的國民財富分配格局,，這是長期的任務,，這絕非易事。
刺激居民消費的家電下鄉(xiāng)等,，只是權宜之計,，其效果并不明顯。因為對于窮困階層來說,，也許買家電可以節(jié)省100塊錢,，可是，不買就能省下1000塊,。在社會保障殘缺不全的情況下,，消費必然乏力。
更嚴重的是,，中國的收入差距,，已到了接近分化的邊緣。而收入差距太大,，社會總的消費必然不足。新聞報道經(jīng)常說,，社會消費品零售總額增加了多少云云,，可是這其中，究竟多少是居民的自發(fā)消費,，多少是集團消費,、政府購買，就不好說了,。所以,，消費是短期我們不能指望的經(jīng)濟拉動力量。
比消費更有效的經(jīng)濟拉動因素,，是投資,。如果民間的投資能夠進一步開放，無論是就業(yè),，還是GDP,，都不必擔憂了。
現(xiàn)在,，能賺錢的領域,，民間資本總不得其門而入，唯一的口子,，是購房,。房子是消費品，但是更是投資品,。購買新建住房,，在統(tǒng)計GDP時,，計入的是投資而非消費。改革三十年來,，居民積累的財富,，唯一安全的保值增值渠道，就是購買房子,。買房子連帶帶動了消費增加,，這比家電下鄉(xiāng)的貢獻大得多。這也從反面,，證明了民間投資的重要性,。
房地產新政已經(jīng)持續(xù)了三個月了，但各大城市的房價并未見顯著回落,，但是成交量急劇萎縮,，而資金也沒有回流到股市，這背后的原因,，就是居民投資無其他更好渠道,。值得注意的是，降低過高的房價,，于普通低收入階層購買住房并無助益,，但對經(jīng)濟增長打擊甚大。
解決之道,，在于進一步開放民間投資�,，F(xiàn)有的《反壟斷法》中關于“國計民生”的規(guī)定，大有討論修改的必要,。就說“國計民生”這個詞,，便是計劃經(jīng)濟時期的常用語，是壟斷的口實,，是對壟斷已成之局的被迫接受,。足見在意識深處，對市場作用的懷疑還很大,，還在心安理得地接受壟斷,。
在消費和民間投資都指望不上的條件下，中國經(jīng)濟的另一個股肱之臣——出口,，便得擔起大任,。但是現(xiàn)在，出口受到國際因素越來越大的掣肘,，出口和制造業(yè)隨時都可能下滑,，引發(fā)市場擔憂是很自然的事情。這樣，在現(xiàn)有框架下,，支撐經(jīng)濟增長的,，就剩下政府支出以及以此為基礎的國企投資了。
從長遠看,，筆者以為,，我們不應該太計較沒有就業(yè)增長的GDP，而是發(fā)揮市場機制的力量,，放開投資,，允許民間資本跟外國資本一樣，進入原先的壟斷領域,，以及調整國民收入分配的格局,，這些改革措施，才是解決調控兩難尷尬的正途,。
（作者系中央財經(jīng)大學政府與經(jīng)濟研究中心主任） |