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一向信心滿滿的中國經(jīng)濟(jì)，忽然一下子變得復(fù)雜起來了,。
股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的一面鏡子，由于擔(dān)心信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)放緩,，滬深股市最近劇烈下挫,，累計跌幅已居世界第一。這同時反映了“宏觀調(diào)控的兩難問題增多”,，不確定性的未來困擾著中國經(jīng)濟(jì),。僅僅一個月前，人們擔(dān)心的還是樓價飆升，出口飆升,，以及如何管理通脹預(yù)期,，現(xiàn)在，事情似乎反過來了,。從上周公布的6月PMI指數(shù)看,，制造業(yè)步子已開始放緩。同時,，5月底以來,，波羅的海干散貨航運指數(shù)一直大幅下滑，中國出口也在放緩,，這將帶動中國經(jīng)濟(jì)整體收縮,。
上周五，國家統(tǒng)計局將2009年的經(jīng)濟(jì)增幅從8.7%向上修訂至9.1%,，這樣,，按照同比統(tǒng)計，下半年的經(jīng)濟(jì)增速,，因為基礎(chǔ)抬高,，數(shù)據(jù)肯定要低于人們此前的預(yù)期，而敏感的股市反映的正是這個預(yù)期,。
去年初,，中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢并不好，但是,，即將開始實施的財政刺激計劃,，以及與之配合的龐大信貸規(guī)模，令市場流動性泛濫,，投資者信心滿懷,，滬深股市飆升。到今天,，4萬億刺激資金已基本用完,，政策的刺激力度在逐漸衰減，正接近尾聲,。要知道,，去年經(jīng)濟(jì)增速完成預(yù)定目標(biāo)，主要是財政輸血的結(jié)果,。如果財政資金沒有引起乘數(shù)效應(yīng),，換句話說，也就是財政支出的一塊錢,，無法引發(fā)民間幾塊錢的消費或者投資,，那當(dāng)刺激計劃資金用光之時,，也就是經(jīng)濟(jì)增長停滯之日。
那為什么財政政策沒有引出顯著的乘數(shù)效應(yīng)呢,？這是因為4萬億財政資金,，一部分是通過一系列的產(chǎn)業(yè)振興計劃支出的。這些產(chǎn)業(yè),，有的是市場需要的,，有的則處于嚴(yán)重過剩的狀態(tài)。但是,，不管如何,，有了財政資金，都可以開足馬力,，增加產(chǎn)量,，哪怕后者只是最后增加了庫存而已。而產(chǎn)量,，包括庫存,，都是GDP！另一部分刺激資金則投向了基礎(chǔ)設(shè)施,，所謂“鐵公機(jī)”是也,。鐵路、公路,、機(jī)場等,，當(dāng)然可以吸收大量投資，而投資也是GDP,。
問題是,，那些靠輸血資金才能存活的產(chǎn)業(yè)，除了庫存,，并不會有最終的需求來支撐,，而大部分基礎(chǔ)設(shè)施，只能帶來短期的少量就業(yè),，根本不能引起民間的投資跟進(jìn),。因此，簡單點說,，到目前為止,，除了財政刺激，我們還沒有找到新的,、更有效的拉動經(jīng)濟(jì)增長的辦法,。
很多人說，這是因為居民消費不足,。是的,，居民消費是拉動經(jīng)濟(jì)增長的根本性力量，但是,，消費的基礎(chǔ)是可支配收入,。而增加居民可支配收入，需要改變由體制性因素決定的國民財富分配格局,，這是長期的任務(wù),，這絕非易事。
刺激居民消費的家電下鄉(xiāng)等,，只是權(quán)宜之計,，其效果并不明顯。因為對于窮困階層來說,，也許買家電可以節(jié)省100塊錢,，可是，不買就能省下1000塊,。在社會保障殘缺不全的情況下,，消費必然乏力。
更嚴(yán)重的是,，中國的收入差距,，已到了接近分化的邊緣。而收入差距太大,，社會總的消費必然不足,。新聞報道經(jīng)常說，社會消費品零售總額增加了多少云云,，可是這其中,，究竟多少是居民的自發(fā)消費，多少是集團(tuán)消費,、政府購買,，就不好說了。所以,，消費是短期我們不能指望的經(jīng)濟(jì)拉動力量,。
比消費更有效的經(jīng)濟(jì)拉動因素，是投資,。如果民間的投資能夠進(jìn)一步開放,，無論是就業(yè)，還是GDP,，都不必?fù)?dān)憂了,。
現(xiàn)在，能賺錢的領(lǐng)域,，民間資本總不得其門而入,，唯一的口子,，是購房。房子是消費品,，但是更是投資品,。購買新建住房，在統(tǒng)計GDP時,，計入的是投資而非消費,。改革三十年來，居民積累的財富,，唯一安全的保值增值渠道,，就是購買房子。買房子連帶帶動了消費增加,，這比家電下鄉(xiāng)的貢獻(xiàn)大得多,。這也從反面，證明了民間投資的重要性,。
房地產(chǎn)新政已經(jīng)持續(xù)了三個月了,，但各大城市的房價并未見顯著回落，但是成交量急劇萎縮,，而資金也沒有回流到股市,，這背后的原因，就是居民投資無其他更好渠道,。值得注意的是,，降低過高的房價，于普通低收入階層購買住房并無助益,，但對經(jīng)濟(jì)增長打擊甚大,。
解決之道，在于進(jìn)一步開放民間投資�,，F(xiàn)有的《反壟斷法》中關(guān)于“國計民生”的規(guī)定,，大有討論修改的必要。就說“國計民生”這個詞,，便是計劃經(jīng)濟(jì)時期的常用語,，是壟斷的口實，是對壟斷已成之局的被迫接受,。足見在意識深處,，對市場作用的懷疑還很大，還在心安理得地接受壟斷,。
在消費和民間投資都指望不上的條件下,，中國經(jīng)濟(jì)的另一個股肱之臣——出口，便得擔(dān)起大任。但是現(xiàn)在,，出口受到國際因素越來越大的掣肘,，出口和制造業(yè)隨時都可能下滑，引發(fā)市場擔(dān)憂是很自然的事情,。這樣,，在現(xiàn)有框架下，支撐經(jīng)濟(jì)增長的,，就剩下政府支出以及以此為基礎(chǔ)的國企投資了。
從長遠(yuǎn)看,，筆者以為,，我們不應(yīng)該太計較沒有就業(yè)增長的GDP，而是發(fā)揮市場機(jī)制的力量,，放開投資,，允許民間資本跟外國資本一樣，進(jìn)入原先的壟斷領(lǐng)域,，以及調(diào)整國民收入分配的格局,，這些改革措施，才是解決調(diào)控兩難尷尬的正途,。
（作者系中央財經(jīng)大學(xué)政府與經(jīng)濟(jì)研究中心主任） |