中國經(jīng)濟不會出現(xiàn)“二次探底”,，盡管當(dāng)前中國經(jīng)濟增長會出現(xiàn)一定幅度下滑,，但今年全年GDP增長仍將維持9.5%-10%速度。二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布,，這將打消市場的憂慮,，但通脹壓力可能使央行啟動加息周期。
近一段時間來,，有關(guān)中國經(jīng)濟是否會出現(xiàn)“二次探底”的爭論不斷,，特別是在7月份
PMI環(huán)比數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下降后，很多人開始擔(dān)憂中國經(jīng)濟增長很可能在未來兩個季度內(nèi)會出現(xiàn)下滑,。
不過,，筆者認為,，未來中國經(jīng)濟增速出現(xiàn)緩步下滑是可以接受的,，也是健康的，因為長期保持今年一季度11.9%的經(jīng)濟增速,，將不可避免地將中國經(jīng)濟拖入“過熱”的深淵,。為了避免經(jīng)濟過熱,，也為了防止通脹,，中國經(jīng)濟在緊縮政策下已出現(xiàn)降溫,。但同時也應(yīng)看到,，中國經(jīng)濟的緩步下滑又是相對的,，因為降溫后中國經(jīng)濟增速仍將保持在9.5%-10%區(qū)間內(nèi),，這也與過去10年的平均增速基本相似。因此,，據(jù)此簡單地認為中國經(jīng)濟將出現(xiàn)二次探底，也是沒有根據(jù)的,。
在眾多認為中國經(jīng)濟將出現(xiàn)“二次探底”的爭論中,，有觀點認為,，隨著財政刺激效果的逐步消退,，中國經(jīng)濟將可能出現(xiàn)“二次探底”。事實上,，中國一再表示,，仍將保持積極的財政政策,。此外,，鑒于4萬億財政刺激計劃是分2009年和2010年實施的，很多大型基建項目的建筑工期又長達3至5年,。因此，4萬億財政刺激計劃的政策效果在很長一段時間內(nèi)仍將存在,，政策效果不會突然消失并導(dǎo)致中國經(jīng)濟失去增長動力,。
第二種觀點認為,，中國經(jīng)濟之所以會出現(xiàn)“二次探底”，是因為房地產(chǎn)調(diào)控將可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場低迷,，最終將導(dǎo)致銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險,。這種看法有失偏頗,。因為,，盡管當(dāng)前嚴厲房地產(chǎn)調(diào)控仍在繼續(xù),，但緊縮的調(diào)控措施出臺后,，目前一線城市房價仍保持相對穩(wěn)定,，加上中國家庭的負債率較低,，國內(nèi)房地產(chǎn)金融出現(xiàn)嚴重的系統(tǒng)性風(fēng)險可能性很低。另外,，由于目前銀行的抵押貸款利率水平相對較低,，這將減輕購房者的房貸負擔(dān),，也難以影響住房的購買力,。更為關(guān)鍵的是,，快速城鎮(zhèn)化進程在較長時間內(nèi)將支撐中國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展。因此,，房地產(chǎn)調(diào)控可能導(dǎo)致中國經(jīng)濟進入衰退周期,，這種擔(dān)憂有點“杞人憂天”,。
第三個觀點認為,，歐債危機導(dǎo)致歐元持續(xù)貶值,，這將危及中國出口的競爭力,，并構(gòu)成對中國經(jīng)濟的嚴重沖擊。然而,，近幾個月來的出口數(shù)據(jù)顯示,，中國出口增長并未受到弱勢歐元的負面影響。之所以會這樣,，是因為受產(chǎn)業(yè)鏈分工不同,、匯率變動等因素影響，包括歐洲市場在內(nèi)的國際市場內(nèi)中國出口商品與其他國家的產(chǎn)品之間不存在明顯的競爭。所以,，弱勢歐元不會對中國出口造成太大影響，也不會構(gòu)成對中國經(jīng)濟的負面影響,。
當(dāng)然,，現(xiàn)在又有人將關(guān)注點瞄上了PMI，認為近期PMI走勢表明中國經(jīng)濟已進入新一輪下降周期,。其實,，PMI存在較強的季節(jié)性特征,。盡管目前PMI下滑較快，但仍處在大于50的擴張性區(qū)域,。因此,，我們很難根據(jù)PMI指標(biāo)變化推導(dǎo)出中國經(jīng)濟即將陷入“二次探底”的不當(dāng)結(jié)論。
也許,，大家并沒注意到,，PMI還是一個情緒指數(shù)，反映了市場參與者對未來經(jīng)濟表現(xiàn)的樂觀程度,，并被用來反映實體經(jīng)濟的變化情況,，但PMI與GDP走勢之間并不存在太高的相關(guān)性。我們的研究表明,，澳新銀行實體經(jīng)濟活動指數(shù)（由出口,、工業(yè)產(chǎn)出、固定資產(chǎn)投資以及新開工項目等實體經(jīng)濟活動指標(biāo)組成,，將月度環(huán)比數(shù)據(jù)進行加權(quán)求和得出）與中國GDP的走勢基本一致。從目前來看,，盡管澳新銀行中國經(jīng)濟活動指數(shù)已從高位出現(xiàn)一定的滑落,，但該指數(shù)仍處在歷史高位水平，這表明當(dāng)前中國經(jīng)濟表現(xiàn)仍然較為強勁,。
綜上分析,，當(dāng)前中國經(jīng)濟已經(jīng)完成了一輪由“再庫存”、財政與貨幣政策雙擴張所形成的快速反彈,，在未來一段時間內(nèi),，中國經(jīng)濟將進入較為平穩(wěn)的發(fā)展周期。盡管增速將出現(xiàn)一定幅度下滑,，但仍將保持在9.5%以上的快速增長區(qū)間,，預(yù)期2010年全年中國GDP增長仍將維持10.1%速度。
據(jù)此,，筆者相信,，7月15日即將公布的二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍將較為強勁，這將打消市場對中國經(jīng)濟可能出現(xiàn)“二次探底”的過分擔(dān)憂,。與此同時,，我們還看到，通脹仍將是2010年中國面臨的隱憂之一,，面對著不斷上升的通脹壓力,，央行仍有可能在二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后啟動加息周期。
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