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雖然審計署面臨著巨大的壓力，雖然中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)飽受質(zhì)疑,，但我們還是要為越來越公開的審計結(jié)果鼓掌,。畢竟，公開離準(zhǔn)確更進(jìn)了一步,，離人大監(jiān)管更進(jìn)了一步。
審計署公開地方政府負(fù)債，顯現(xiàn)地方債務(wù)兩大隱患,。
首先，地方負(fù)債率過高,，且新增負(fù)債有增無減,。通過審計調(diào)查18個省、16個市和36個縣本級,，截至2009年底這些地方的政府性債務(wù)余額高達(dá)2.79萬億元,；2009年以前形成的債務(wù)余額為1.75萬億元，當(dāng)年新增1.04萬億元,；有7個省,、10個市和14個縣本級超過100%，最高的達(dá)364.77%,。
其次,，財政使用效率低，無法償還債務(wù)本息,。在新增債務(wù)中,，僅有8.92%用于中央擴(kuò)大內(nèi)需新增投資項目的配套資金，還有相當(dāng)部分用于建設(shè)2008年前已開工的交通、市政等基礎(chǔ)設(shè)施,。也就是說,，借債主要用于基建項目投資，而這部分的投資無法產(chǎn)生收益,。這從借新債還舊債的鏈條可見一斑：從償債資金來源看,，2009年這些地區(qū)通過舉借新債償還債務(wù)本息2745.46億元，占其全部還本付息額的47.97%,，財政資金償債能力不足,。長期以往，地方政府是無法償還銀行本息,，一輪地方債務(wù)形成的銀行壞賬潮可能到來,。
通常來說，化解地方債務(wù)風(fēng)險的辦法或者是繼續(xù)借債,，或者是提高債務(wù)投資收益,。2009年我國首次在全國范圍內(nèi)發(fā)行地方債券2000億元，利率通過市場化招標(biāo)確定,，由于由中央財政間接提供信用,，因此信用與利率接近于國債。而今年地方政府債券第一期286億元,、第二期152億元,，于6月21日發(fā)行計息。
繼續(xù)發(fā)行地方債,，擴(kuò)大債券發(fā)放規(guī)�,？峙率谴髣菟叀１仨氁鹱⒁獾氖�,，我國發(fā)放地方債存在制度陷阱,，地方債發(fā)放規(guī)模不大，對于地方財政龐大的債務(wù)黑洞屬于杯水車薪,。更重要的是,，地方債沒有受到有力監(jiān)管，發(fā)債規(guī)模越大,，將來產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險甚至爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性也就越大,。
從制度上說，我國不允許地方“負(fù)債經(jīng)營”,，只能由財政部代理發(fā)行,，這相當(dāng)于用中央財政的信用給地方債務(wù)背書，地方債務(wù)以市場的垃圾級別而能享受低息,。
地方債的使用更成問題,。財政部明確規(guī)定,，投資項目資金使用范圍主要包括：保障性安居工程，農(nóng)村民生工程,，社會事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施,，地震災(zāi)后恢復(fù)重建項目等，所有可以通過市場化行為籌資的投資項目,，以及經(jīng)常性支出與樓堂館所項目,。規(guī)定是規(guī)定，能否執(zhí)行另說,。審計署的審計結(jié)果證明了這一點,，大部分資金流入了舊有的基建項目,。我們要追問的是,，如果沒有2009年信貸、貨幣的大規(guī)模擴(kuò)張,，是否大部分立項開工的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都會成為半吊子工程,？
中國的地方債與美國“兩房”債券非常像，表面上有市場化運作的痕跡,，而發(fā)行者暗示有中央財政擔(dān)保,，投資者就是沖著隱性擔(dān)保甘愿付出較低的收益率。一旦“兩房”出現(xiàn)危機(jī),，顯現(xiàn)出殘酷的現(xiàn)實：“兩房”退市,，債券評級下降，投資者手中債券價值縮水,，有苦無處訴,。處于市場與行政之間的蝙蝠債券注定會發(fā)生巨大的道德風(fēng)險與市場風(fēng)險，“兩房”殷鑒不遠(yuǎn),。中國的地方債理應(yīng)跳出“兩房”泥淖,，按照市場規(guī)律行事，修改法律允許地方發(fā)債,，通過市場評級,，由投資者自擔(dān)風(fēng)險。
地方政府暗渡陳倉的融資渠道不少,，除了地方債之外,，還有城投債。城投債作為一種“準(zhǔn)市政債”,，募集資金主要用于城市路網(wǎng)項目,、市政基礎(chǔ)及公共服務(wù)項目等建設(shè)，償債資金多來自于財政補(bǔ)貼,。但國內(nèi)城投債發(fā)債主體與擔(dān)保關(guān)系混亂,，甚至以“錢不夠,、評級湊”，無端高估無形資產(chǎn),，從市場圈錢,。
另一個融資主渠道是各地融資平臺公司，政府性債務(wù)平均占本級債務(wù)余額的一半以上,。審計署所審計的18個省,、16個市和36個縣共有各級融資平臺公司307家，其政府性債務(wù)余額共計1.45萬億元,，分別占省,、市、縣本級政府性債務(wù)總額的44.07%,、71.36%和78.05%,。
無論是地方債、城投債還是地方投融資平臺,，均打著市場化的招牌,，行非市場化之事，投資項目缺乏監(jiān)管,，心安理得享受資產(chǎn)高估與評級高估的優(yōu)惠,，以財政補(bǔ)貼與銀行新貸款償還本息，投資者以國債對待地方債務(wù),，而地方債務(wù)最后以市場化為名逃脫債務(wù)圍城,。
地方債務(wù)系統(tǒng)信用不彰，激勵機(jī)制無法區(qū)分誠實與失信的負(fù)債主體,，把債務(wù)與融資資格當(dāng)作給地方政府的貧困補(bǔ)貼,，最終既無法提高社會保障水平，也無法發(fā)展出健康的債券市場,。中國地方債務(wù)與美國“兩房”債,，屬于同胞兄弟。 |