進(jìn)入2010年后，因?yàn)榍捌诟鞣N刺激政策的滯后作用,，使得中國經(jīng)濟(jì)過熱的苗頭顯現(xiàn),，再加上部分地區(qū)房地產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲及部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動，政府開始采取緊縮的宏觀政策,，從而使中國經(jīng)濟(jì)的前景變得不明朗,。為了理清思路，我們先看兩個(gè)相左的觀點(diǎn),。
部分學(xué)者認(rèn)為,，中國未來一段時(shí)間主要面臨的是通脹威脅，其依據(jù)主要有以下幾個(gè)方面：一是從2009年底開始,，國內(nèi)的CPI同比與環(huán)化均已出現(xiàn)上漲的趨勢,，并且可以看到，它的變化與2003年和2007年的趨勢非常相似,；二是2009年政府采取了寬松的貨幣和財(cái)政政策,，如果貨幣中性原理有效，今年下半年會出現(xiàn)通脹壓力,；三是國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能釋放,，加上原材料價(jià)格上漲，使近幾個(gè)月工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）攀升,；四是央行測算的國內(nèi)產(chǎn)能缺口,，已處于12年來高位，缺口為正,，意味著經(jīng)濟(jì)增長速度超過潛在經(jīng)濟(jì)增速,，預(yù)警過熱苗頭；五是工資整體上升,，消費(fèi)者信心不斷上漲,。所以，中國經(jīng)濟(jì)在未來一段時(shí)間面臨著可能的通脹局面,。
有人提出,，未來通脹最大的威脅可能潛伏在房地產(chǎn)市場。房地產(chǎn)市場吸引了大量資金,，2009年有3.1萬億新增信貸流向個(gè)人住房貸款和房地產(chǎn)開發(fā)貸款,，全國住房交易金額超過6萬億元，2010年一季度又增加了8000多億元,�,？梢酝扑悖�2009年近10萬億新投放貨幣很大程度上被房地產(chǎn)吸收了。房地產(chǎn)市場在政策密集調(diào)控下面臨調(diào)整,，上述巨量資金可能出逃,，將大量釋放流動性，從而加大通脹壓力,。
另外一些學(xué)者則認(rèn)為中國可能面臨著通縮的局面,，其主要依據(jù)一是在《華爾街日報(bào)》5月份進(jìn)行的調(diào)查中，十位接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中有八人認(rèn)為,，中國第四季度的經(jīng)濟(jì)增長速度比第三季度慢,，他們大多數(shù)人還預(yù)測，2010年中國經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步放慢至9%左右,；國內(nèi)部分投行認(rèn)為二季度GDP會掉到9.5%,，三季度大概為9.9%，四季度為8.8%,，把單季GDP增長率畫一個(gè)圖,，就是向下走的M形走勢。二是一些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo),，如宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)已有高位下調(diào)的跡象。三是中國物流與采購聯(lián)合會（CFLP）編制的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）中制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)從四月份的55.7%回落到五月份的53.9%,，生產(chǎn)指數(shù)從四月份的59.1%回落到五月份的58.2%,，新訂單指數(shù)從四月份的59.3%回落到54.8%,出口訂單指數(shù)從54.5%回落到53.8%。四是投資動力下降,，除了2010年一季度全國固定資產(chǎn)投資增速放緩?fù)�,，如果把北京、上海,、江蘇,、浙江、廣東,、山東和福建這七省市單列的話,，會發(fā)現(xiàn)這七省市占中國GDP比重的一半左右，但從投資增速來看卻比其他地區(qū)慢上10個(gè)百分點(diǎn)左右,。五是從長期來看,，中國豐富的勞動力資源優(yōu)勢正在消失，勞動成本上升,，中國快速的經(jīng)濟(jì)增長期有可能很快結(jié)束,。由上述結(jié)果可以推斷，防通縮比防通脹更緊迫,。
中國真的會在上述結(jié)果中選一個(gè)嗎,？筆者以為，這兩個(gè)極端狀況不會成為現(xiàn)實(shí)，中國走的可能是中間路線,。我們的判斷依據(jù)為：
第一,，雖然從短期看，經(jīng)濟(jì)維持在10%以上的增長率有些困難,，但是應(yīng)該看到,，在較長一段時(shí)期內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)加速上升通道內(nèi),，按照我們的推算,，這一過程將維持到2035年附近。采用“三和法”估計(jì)中國增長Logisitic增長模型,，其結(jié)果由模擬的中國人均GDP
Logisitic增長曲線大約在49至50期（2034-2035年）出現(xiàn)拐點(diǎn),。同樣按我們的計(jì)算，2015年中國勞動年齡峰值人口為10.2億人（第一次峰值）,，勞動力總供給估算為7.9億,。但是，此后勞動力年齡人口不會馬上持續(xù)下降,，在2022-2030年之間將有一個(gè)短暫的上升（第二次峰值）或緩慢下降階段,。至2035年左右，中國勞動年齡人口將出現(xiàn)持續(xù)下降趨勢,。以此推算,，中國人口紅利的最終消失，將發(fā)生在2030年之后,。在此背景條件下,，中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前有強(qiáng)勁的內(nèi)在增長動力，所以,，只要政策操作不失誤,，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重通縮的可能性不大。
第二,，2009年CPI為負(fù),，2010年價(jià)格會出現(xiàn)恢復(fù)性的上升，但幅度不會太大,，不可能出現(xiàn)大幅度的通脹,。眾所周知，貨幣中性即使在市場已經(jīng)完善的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也只是長期有效,。2009年國內(nèi)信貸確實(shí)放的比較多,，但其中有相當(dāng)一部分進(jìn)入了土地開發(fā)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域,，這些信貸相當(dāng)于開發(fā)了一個(gè)潛在的資源庫,，是一個(gè)潛在資源的貨幣化過程,，它并不一定就會在短期影響價(jià)格的變動。從CPI變化的環(huán)比看,，我們也看不出價(jià)格有不斷上升的明顯趨勢,，而且當(dāng)前的價(jià)格上漲具有結(jié)構(gòu)性特征，是否會擴(kuò)散還有待觀察,。在目前國際經(jīng)濟(jì)形勢不明朗,，國內(nèi)商品總供求基本平衡的情況下，出現(xiàn)大幅通脹的可能性并不大,。
第三,，各種先行指標(biāo)及消費(fèi)者信心指數(shù)，目前都在比較正常的范圍內(nèi)波動,，它們現(xiàn)在的高低變化,，很大程度上可能是對宏觀政策變化的一種反應(yīng)，只要宏觀政策本身是穩(wěn)定的,，這些指標(biāo)應(yīng)該也不會大幅度波動,。
第四，外部環(huán)境現(xiàn)在情況不明朗,，但總的趨勢應(yīng)該不會比金融危機(jī)的時(shí)候更嚴(yán)重,，如大宗商品價(jià)格上漲的動力不足，外需也不能過度看好,。所以,，他們對中國經(jīng)濟(jì)的影響，可能比想象的要小,。
第五，目前中國經(jīng)濟(jì)還處在一個(gè)受外部沖擊后的恢復(fù)過程中,，很多統(tǒng)計(jì)指標(biāo)顯示的結(jié)果是矛盾的,，人們的預(yù)期也并不穩(wěn)定，這時(shí),，我們不能確定經(jīng)濟(jì)的趨勢性變化,。所以，通脹與通縮的結(jié)論都不一定符合實(shí)際的經(jīng)濟(jì)情況,。
由此可見,，目前中國的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，尚處在一個(gè)方向的選擇過程中,，沒有出現(xiàn)向某一個(gè)極端發(fā)展的趨勢,。我們預(yù)計(jì)，2010年的價(jià)格水平會有一個(gè)相對溫和的上升,，但幅度有限,，并不會形成嚴(yán)重的通脹。當(dāng)然，應(yīng)該注意到經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步上漲的動力確實(shí)有可能衰減,，但也不會出現(xiàn)掉頭快速向下的情況,，只要宏觀政策操作上沒有大的失誤，未來一段時(shí)間,，經(jīng)濟(jì)有可能在潛在增長率附近波動,，不會出現(xiàn)嚴(yán)重的通縮，所謂滯脹的局面也不會出現(xiàn),，但過緊的宏觀政策,，有可能放緩經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的步伐。
目前中國的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢,，尚處在一個(gè)方向的選擇過程中,，沒有出現(xiàn)向某一個(gè)極端發(fā)展的趨勢。我們預(yù)計(jì),，2010年的價(jià)格水平會有一個(gè)相對溫和的上升,，但幅度有限，并不會形成嚴(yán)重的通脹,。當(dāng)然,，應(yīng)該注意到經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步上漲的動力確實(shí)有可能衰減，但也不會出現(xiàn)掉頭快速向下的情況,，只要宏觀政策操作上沒有大的失誤,，未來一段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)有可能在潛在增長率附近波動,，不會出現(xiàn)嚴(yán)重的通縮,，所謂滯脹的局面也不會出現(xiàn)，但過緊的宏觀政策,，有可能放緩經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的步伐,。
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