成立幾十年的房利美與房地美（簡(jiǎn)稱“兩房”），是為了實(shí)現(xiàn)美國(guó)人居者有其屋的理想，在政府信用與市場(chǎng)資金之間建一座橋梁,。在房地美與房利美與房貸證券化結(jié)合,，讓低信用等級(jí)的美國(guó)人也擁有房產(chǎn)之時(shí),，人們盛贊這一制度的公平與有效。
一切泡沫終屬虛幻，只有市場(chǎng)規(guī)律永存。房利美與房地美的結(jié)局說(shuō)明,，利用政府信用辦市場(chǎng)之事，最終會(huì)產(chǎn)生巨大的道德風(fēng)險(xiǎn),，以及可怕的金融災(zāi)難,。兩房雖然上市成為公眾公司，雖然從國(guó)有轉(zhuǎn)為私有,，政府卻從未停止哺育兩房,，投資者投資兩房就是沖著政府托底的信用去的。金融危機(jī)發(fā)生后,，政府也只能托底,，兩房無(wú)法維持市場(chǎng)化企業(yè)的假象。
兩房退市的原因是未能滿足最低交易標(biāo)準(zhǔn),。兩家公司股價(jià)長(zhǎng)期低于1美元，已不符合紐約證券交易所交易規(guī)則,，聯(lián)邦住房金融局認(rèn)為,，“兩房”退市可以避免持續(xù)的最低價(jià)格水平和股東投資的損失。
這么做是及時(shí)而明智的,。即便政府再次托底,，也只能托出兩家官僚機(jī)構(gòu)。從2008年9月開(kāi)始,，兩房被美國(guó)聯(lián)邦住房金融局接管,，接管的目標(biāo)是讓兩房擺脫非驢非馬、非市場(chǎng)非國(guó)有的身份,，他們或者徹底國(guó)有,，或者徹底市場(chǎng)化，沒(méi)有中間道路可走,。
如果兩房回到政府溫暖的懷抱,，他們就將接受政府嚴(yán)苛的監(jiān)督，而不是以市場(chǎng)之名大做證券化交易,，在火山口上為自己發(fā)高薪,。去年12月,，兩房公布調(diào)整后的高管薪酬方案，兩公司CEO的年度工資與獎(jiǎng)金總額都超過(guò)600萬(wàn)美元,，政府同意了這一方案,，因?yàn)檫@一方案比2008年9月政府接管兩房前，已經(jīng)減少了40%,。只要是半市場(chǎng)半國(guó)有,，就會(huì)出現(xiàn)類似于兩房這樣的企業(yè)，不管是中國(guó),，還是美國(guó),。
兩房正在進(jìn)行救急之后的二度改革，投行消失,，金融機(jī)構(gòu)償還政府的資金繼續(xù)市場(chǎng)化,，而兩房則有可能國(guó)有化。兩房為美國(guó)整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)所供給的資金量達(dá)到90%以上,，兩房持有債券的96%的資金要靠政府購(gòu)買,。兩房事實(shí)上已經(jīng)國(guó)有化了，即便如此,，還是遭到了投資者的無(wú)情拋棄,。
6月10日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示,，美國(guó)決策者必須對(duì)政府控制的“兩房”未來(lái)作出安排,，以達(dá)到可持續(xù)性更強(qiáng)的狀態(tài)。共和,、民主兩黨議員罕見(jiàn)地發(fā)出相似的意見(jiàn),。
兩房退市是改革深入的第一步，第二步是擬定兩房未來(lái)的職能,，以及融資渠道,。兩家公司有可能不會(huì)再以贏利作為最終目標(biāo)，將在強(qiáng)大的監(jiān)督體制之下,，重新負(fù)起為房地產(chǎn)市場(chǎng)融資的重任,。最終由新的機(jī)構(gòu)取代兩房，或者讓兩房徹底消失,。
不過(guò),，兩房的股權(quán)與債權(quán)持有人成為被犧牲者。股價(jià)將繼續(xù)大幅下挫,，債券價(jià)格受到連累,，中國(guó)持有的3000億至4000億美元的兩房債券必然受到影響。今年4月,，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納曾公開(kāi)表示,，房利美與房地美發(fā)行的債券不應(yīng)被視為主權(quán)債務(wù),，但人們不應(yīng)懷疑美國(guó)政府對(duì)這兩家公司的支持。如此含糊的語(yǔ)言,，意味著兩房債券能否得到有效的保障存太大變數(shù),。
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