成立幾十年的房利美與房地美（簡稱“兩房”）,，是為了實現(xiàn)美國人居者有其屋的理想,，在政府信用與市場資金之間建一座橋梁。在房地美與房利美與房貸證券化結(jié)合,，讓低信用等級的美國人也擁有房產(chǎn)之時，人們盛贊這一制度的公平與有效。
一切泡沫終屬虛幻,，只有市場規(guī)律永存,。房利美與房地美的結(jié)局說明，利用政府信用辦市場之事,，最終會產(chǎn)生巨大的道德風險,，以及可怕的金融災難。兩房雖然上市成為公眾公司,，雖然從國有轉(zhuǎn)為私有,，政府卻從未停止哺育兩房，投資者投資兩房就是沖著政府托底的信用去的,。金融危機發(fā)生后,，政府也只能托底，兩房無法維持市場化企業(yè)的假象,。
兩房退市的原因是未能滿足最低交易標準,。兩家公司股價長期低于1美元，已不符合紐約證券交易所交易規(guī)則,，聯(lián)邦住房金融局認為,，“兩房”退市可以避免持續(xù)的最低價格水平和股東投資的損失。
這么做是及時而明智的,。即便政府再次托底,，也只能托出兩家官僚機構(gòu)。從2008年9月開始,，兩房被美國聯(lián)邦住房金融局接管,，接管的目標是讓兩房擺脫非驢非馬、非市場非國有的身份,，他們或者徹底國有,，或者徹底市場化，沒有中間道路可走,。
如果兩房回到政府溫暖的懷抱,，他們就將接受政府嚴苛的監(jiān)督，而不是以市場之名大做證券化交易,，在火山口上為自己發(fā)高薪,。去年12月，兩房公布調(diào)整后的高管薪酬方案,，兩公司CEO的年度工資與獎金總額都超過600萬美元,，政府同意了這一方案，因為這一方案比2008年9月政府接管兩房前,，已經(jīng)減少了40%,。只要是半市場半國有，就會出現(xiàn)類似于兩房這樣的企業(yè)，不管是中國,，還是美國,。
兩房正在進行救急之后的二度改革，投行消失,，金融機構(gòu)償還政府的資金繼續(xù)市場化,，而兩房則有可能國有化。兩房為美國整個房地產(chǎn)市場所供給的資金量達到90%以上,，兩房持有債券的96%的資金要靠政府購買,。兩房事實上已經(jīng)國有化了，即便如此,，還是遭到了投資者的無情拋棄,。
6月10日，美聯(lián)儲主席伯南克表示,，美國決策者必須對政府控制的“兩房”未來作出安排,，以達到可持續(xù)性更強的狀態(tài)。共和,、民主兩黨議員罕見地發(fā)出相似的意見,。
兩房退市是改革深入的第一步，第二步是擬定兩房未來的職能,，以及融資渠道,。兩家公司有可能不會再以贏利作為最終目標，將在強大的監(jiān)督體制之下,，重新負起為房地產(chǎn)市場融資的重任,。最終由新的機構(gòu)取代兩房，或者讓兩房徹底消失,。
不過,，兩房的股權(quán)與債權(quán)持有人成為被犧牲者。股價將繼續(xù)大幅下挫,，債券價格受到連累,，中國持有的3000億至4000億美元的兩房債券必然受到影響。今年4月,，美國財長蓋特納曾公開表示,，房利美與房地美發(fā)行的債券不應被視為主權(quán)債務，但人們不應懷疑美國政府對這兩家公司的支持,。如此含糊的語言,，意味著兩房債券能否得到有效的保障存太大變數(shù)。
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