6月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了5月份宏觀經(jīng)濟的主要數(shù)據(jù),，除了大家最為關(guān)注的CPI上漲3.1%,，創(chuàng)年內(nèi)新高之外，宏觀經(jīng)濟的各項指標(biāo)總體表現(xiàn)基本良好,。
回到CPI,，3.1%意味著一方面居民消費價格指數(shù)已經(jīng)突破了年初政府制定的將物價控制在3%以內(nèi)的政策目標(biāo)，另一方面也意味著物價上漲也突破了公認(rèn)的通脹的警戒線,。在筆者看來,，盡管CPI“雙突破”，但是否意味著未來物價的走勢將更為嚴(yán)峻則取決于兩個因素：一是這一數(shù)據(jù)的主要影響因素,；二是這一數(shù)據(jù)有沒有持續(xù)性,。從影響因素看，5月份CPI突破3%的警戒線,，除了去年的基數(shù)比較低之外,，食品價格的季節(jié)性因素影響較大，而隨著蔬菜價格的回落，未來價格走高的可能性大大降低,。加之考慮到我國的通脹因素里面,，輸入性的通脹一直成為影響我國物價的主要原因，但受歐元危機的影響,，國際大宗商品價格呈現(xiàn)跌勢,，短期內(nèi)輸入性通脹的壓力也大大減輕。
盡管如此,，3.1%也意味著中國已經(jīng)進入了通脹時代,，但通脹本身不僅溫和，而且可控,，未來通脹預(yù)期壓力在CPI突破3%之后反而減緩了,。當(dāng)然，在適度寬松的貨幣政策下,，3.1%應(yīng)該不會是今年CPI的最高點,，但在未來的數(shù)月，如果宏觀經(jīng)濟態(tài)勢沒有大的變化,，發(fā)生惡性通脹的可能基本不存在,，統(tǒng)計局說今年將物價控制在3%以內(nèi)的可能是存在的，但即使控制在3.5%,，也是個漂亮數(shù)字,。
除了物價之外，大家更關(guān)注的是未來宏觀政策的走勢,。比如,，加息的政策窗口。在筆者看來,，前5個月的宏觀數(shù)據(jù)事實上已經(jīng)奠定了宏觀經(jīng)濟的良好基礎(chǔ),，就增長而言，今年基本無憂,，現(xiàn)在最大的不確定因素依然是外部環(huán)境,。在經(jīng)濟總體向好，通脹溫和可控,，外在因素不確定的情況下,，宏觀政策應(yīng)該以靜制動，未來數(shù)月,，將成為政策的“靜默期”,，估計不會有加息政策的出臺，財政政策也將保持相應(yīng)的連續(xù)性,，在歐元危機的態(tài)勢基本明朗之后,，宏觀政策才會發(fā)出明確的信號燈。
但是，這并不意味著下半年的政策走勢的基調(diào)依然不明朗,。相對于上半年的復(fù)雜態(tài)勢,，下半年政策的選項相對簡單很多。首先,，物價的壓力大大緩解,，政策的選擇可以不再受物價的左右；其次,，從70個大中城市的5月份房價走勢看,，同比上漲12.4%，比四月份環(huán)比上漲0.2%,，在史上最嚴(yán)的調(diào)控政策下,，房價依舊堅挺，未來政策層面依舊要保持調(diào)控的力度,；其三,，今年被稱為中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的元年，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式,，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的主旋律至少從上半年看，鮮有亮點,，
在上半年經(jīng)濟增長已經(jīng)奠定了良好基礎(chǔ)的前提下,，在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，能否邁出更大的步伐都值得期待,，而至于是否加息,，其實已不重要。
當(dāng)然,，需要提醒的是,，前5個月宏觀經(jīng)濟的數(shù)據(jù)雖然總體不錯，但數(shù)據(jù)背后的隱憂和疊加因素依然存在,，特別是,，歐洲主權(quán)債務(wù)危機如何演化，更是成為未來的一大不確定因素,。而物價形勢雖然總體溫和,，但資產(chǎn)價格泡沫依然成為中國經(jīng)濟的最大隱患。在溫和通脹的年代,，中國經(jīng)濟面臨的形勢顯然沒有數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來的那么輕松愉快,。
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