|
一些年紀(jì)較大的讀者可能還記得國(guó)民儲(chǔ)蓄運(yùn)動(dòng)。該運(yùn)動(dòng)風(fēng)行于二戰(zhàn)時(shí)期,，屬于一種“民間努力”,。但之后它們又遷延了好幾十年；在當(dāng)世人們的記憶中,，過(guò)去英國(guó)政府每次發(fā)布預(yù)算案,，都會(huì)提到感謝“國(guó)民儲(chǔ)蓄運(yùn)動(dòng)”(National
Savings
Movement)的主席。如今,，一些國(guó)家的民眾——特別是在中國(guó)和德國(guó)——正面對(duì)一種截然相反的宣傳：為了全球經(jīng)濟(jì),，增加消費(fèi)。我本人的看法是，應(yīng)該由個(gè)人和家庭自己決定該儲(chǔ)蓄多少錢,。官方努力不應(yīng)超越學(xué)校教授的個(gè)人金融課程的范疇,。
有些專家之所以存在不同意見(jiàn)，原因可以歸結(jié)為幾個(gè)字：“國(guó)際失衡”,。這僅僅是指經(jīng)常項(xiàng)目的收支盈余和赤字。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)估計(jì),，在2006-08年間,，全球失衡總規(guī)模從上世紀(jì)末可以忽略不計(jì)的數(shù)額，擴(kuò)大到全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的2.5%,。到2009年,，總失衡水平銳減至1.5%左右。這主要是經(jīng)濟(jì)衰退所致,。在全球范圍內(nèi),，人們打算用于儲(chǔ)蓄的資金，多于打算用于投資的資金,，這符合產(chǎn)出和收入下降的趨勢(shì),，這一趨勢(shì)降低了盈余國(guó)家儲(chǔ)蓄、赤字國(guó)家投資的意愿,。IMF擔(dān)心,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能導(dǎo)致失衡重新擴(kuò)大，從而危及復(fù)蘇,。
關(guān)于失衡,，主要存在兩種觀點(diǎn)。道學(xué)的觀點(diǎn)認(rèn)為,，必須采取恰當(dāng)政策減少“過(guò)度的”盈余和赤字,，最好是通過(guò)國(guó)際協(xié)同行動(dòng)。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為,，所謂失衡,，是國(guó)際間借貸行為的自然產(chǎn)物。德國(guó)的盈余或者美國(guó)的赤字,，并不比英國(guó)約克夏和蘇塞克斯兩郡之間的收支失衡更不正�,！笮l(wèi)
休謨(David
Hume)兩個(gè)半世紀(jì)前就指出了這一點(diǎn)。應(yīng)對(duì)衰退與繁榮,，應(yīng)當(dāng)采取貨幣及財(cái)政政策,，以刺激或抑制需求，而不能扮演救世主,，試圖左右國(guó)家間的收支模式,。
然而，應(yīng)對(duì)失衡是出于政治目的，而非經(jīng)濟(jì)理由,。中國(guó)政府不會(huì)發(fā)起“反儲(chǔ)蓄運(yùn)動(dòng)”,，以取悅IMF。但是,，中國(guó)持有的大量短期美元證券儲(chǔ)備,，正變得越來(lái)越燙手。這些證券收益率極低,，價(jià)值不穩(wěn)定,，而中國(guó)對(duì)它們的持有量還在不斷上升。合理的做法是進(jìn)行多元化調(diào)整,，把一些儲(chǔ)備投資于收益較為可靠的有形資產(chǎn),。但是，美國(guó)和歐洲不會(huì)甘心讓中國(guó)持有關(guān)鍵戰(zhàn)略資產(chǎn),。另一種做法是,，亞洲盈余國(guó)家可以把儲(chǔ)蓄投向其它新興國(guó)家——它們已經(jīng)開(kāi)始這么做了。但這是個(gè)緩慢的過(guò)程,。
2009年4月,，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川提出，應(yīng)采用一種“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”,。IMF的特別提款權(quán)(SDR)就是這種貨幣的雛形�,，F(xiàn)存的SDR總價(jià)值為3000億美元，相當(dāng)于全球儲(chǔ)備的3%-4%,。目前它們只是一種“準(zhǔn)貨幣”,。關(guān)于SDR的地位，我所見(jiàn)過(guò)的最佳解釋,，出自高盛(Goldman
Sachs)第196期《全球經(jīng)濟(jì)報(bào)告》,。其要點(diǎn)在于，只有當(dāng)某個(gè)成員國(guó)向IMF借款時(shí),，才會(huì)存在SDR,。2009年，20國(guó)集團(tuán)(G20)輕易就同意“把IMF的資金規(guī)模擴(kuò)大到現(xiàn)有的三倍”,，原因正在于此,。這項(xiàng)行動(dòng)在落到實(shí)處前是不費(fèi)分文的。
可是,，為何不逐步賦予SDR更多的真實(shí)貨幣的特征,，增發(fā)SDR分配給新興國(guó)家？最早提出這一想法的是已故的麥克斯韋
斯坦普(Maxwell
Stamp),，他的計(jì)劃早已被人們遺忘,。重提這一計(jì)劃的用意,，不是要永久地增加新興國(guó)家的儲(chǔ)備，而是為這些國(guó)家提供擴(kuò)大投資的必要資金,。如此一來(lái),，中國(guó)等盈余國(guó)家所接收的款項(xiàng)，就可采用這種不會(huì)貶值的貨幣,，而且沒(méi)有違約之虞,；而SDR使用者將更沒(méi)有理由擔(dān)心中國(guó)政治影響力過(guò)大。此外,，我們也不必費(fèi)盡口舌說(shuō)服西方政治家和金融機(jī)構(gòu)相信,，在全球儲(chǔ)蓄可能過(guò)剩的形勢(shì)下，預(yù)算赤字是允許存在,、也是可取的,。抵消盈余,，可通過(guò)推動(dòng)發(fā)展支出來(lái)實(shí)現(xiàn),。這種支出將受到雙重稱贊——它們既是“投資”，也是一種治理全球貧困的手段,。這一切將以一種深?yuàn)W的凱恩斯理論明顯難以獨(dú)力對(duì)抗的方式,，吸引正統(tǒng)游說(shuō)者。
我似乎已經(jīng)聽(tīng)到,，德國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在指責(zé)此項(xiàng)計(jì)劃會(huì)帶來(lái)通脹,。要切實(shí)打消他們的異議，需要賦予IMF一項(xiàng)權(quán)力：如果該機(jī)構(gòu)認(rèn)定,，主要危險(xiǎn)在于全球需求過(guò)剩,、而非需求不足，它就可以禁止發(fā)行,、甚至提取SDR,。假如我們沿著這一路線前進(jìn)，IMF將具備“世界央行”的某些特征,。但是,，比起成天嘮叨“失衡”，這種做法起碼更有可能成功,。 |