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到底是固定匯率制好,，還是浮動匯率制好？是非主權(quán)貨幣好,，還是貨幣根本不可能離開主權(quán),？這不是純粹的理論爭論，而是涉及我們國家龐大的海外資產(chǎn),。
想一想全世界所謂用非主權(quán)貨幣替代美元的好一陣喧囂,，再看一看今天歐元的現(xiàn)實，大家應(yīng)該明白了：沒有主權(quán),，貨幣是很難堪的,。但幾乎就差一點，我們的人民幣或曰用人民幣換成的巨大外匯儲備就可能深陷險境,，2008年~2009年我們巨大的外匯儲備明顯地增加了歐系貨幣的比重,。
歐元只是歐洲人對政治統(tǒng)一的一個夢——因為歐洲也吃盡了分裂之苦。除了歐元區(qū)政治無法統(tǒng)一的巨大障礙會導(dǎo)致歐元危機不斷外,，還要看到,，各國在對抗金融危機時的國家機制所起的巨大作用,。美元為什么強？因為這個國家政治強,。同樣道理,，人民幣為什么強？因為我們國家可以調(diào)動一切資源保衛(wèi)人民幣,。歐元為什么弱,？因為沒有統(tǒng)一的國家意志，財政不統(tǒng)一,，勞動力市場不統(tǒng)一,，勤勞節(jié)儉的國家不可能長期援助懶惰并且大手大腳的國家。當(dāng)美國的國家意志作用于美元時,，美國的經(jīng)濟復(fù)蘇必然帶動美元走強,，而非主權(quán)貨幣流通的地區(qū)相對的弱勢必然顯現(xiàn)，浮動匯率制就會做出自動調(diào)整,，比如美元兌歐元幾個月上漲15%,。
歐元的現(xiàn)實告訴我們，還是浮動匯率制好,。這不僅是因為它徹底地暴露了歐元設(shè)計的重大缺陷,，而且還因為浮動匯率制最終會挽救歐元。其實,，人類近代史上多次進行過固定匯率制的實踐,，包括布雷頓森林體系，它就是企圖鎖定匯率的首次嘗試,。它的設(shè)計思路是：美元同黃金掛鉤,，其他成員國貨幣同美元掛鉤，圍繞美元鎖定匯率,，這就是上世紀(jì)典型的固定匯率制,。人們迷信只有貨幣才是價值最穩(wěn)定的，而貴金屬貨幣又是紙幣穩(wěn)定性的幾百倍,，如果又想方便,，又想安全，就是讓一個大國的貨幣鎖定黃金,，然后全世界圍繞這個大國固定自己的貨幣,。前半截是金本位，后半截是美元本位,。今天中國的匯率形成機制實際上是美元本位,。
這個制度為什么不能實行到底呢？這是因為產(chǎn)生這一制度的前提是美國對世界經(jīng)濟的絕對領(lǐng)導(dǎo)地位，而這個地位隨著歐洲和日本的崛起很快就動搖了,；二是因為當(dāng)老大是要付出代價的,，要維護老大地位更要付出，美國實力削弱,，不可能長期付出,，只能撂挑子；三是因為美元被人家捆綁的基礎(chǔ)還是黃金（即變相金本位的存在）,，當(dāng)美國實力下降時,，寄生在美元身上的國家必然產(chǎn)生信心動搖，于是紛紛找美國兌現(xiàn)黃金,，美國壓不住黃金的價格,，只能宣布徹底放棄“以美元為軸心的固定匯率制”。今后怎么辦,？還是自己過自己的日子,，回到浮動匯率制。
遺憾的是,，歐洲沒有明白這個道理,，仍然有人想當(dāng)老大，想領(lǐng)導(dǎo)歐洲,，于是設(shè)計了歐元,。其實，歐元的設(shè)計原理與布雷頓森林體系沒有什么區(qū)別,。唯一的差距是：歐元更徹底,，將各主權(quán)國家之間的匯率波動成本徹底地降為零，因為連匯率本身都不存在了,。表面上看,，歐元區(qū)內(nèi)貿(mào)易與跨境投資更加便利,，但歐元實現(xiàn)徹底的流通剛剛幾年,，各種問題和矛盾立即就暴露了出來。最大的問題是各成員國間沒有了匯率調(diào)節(jié)機制,，沒有了勞動力價值比較,，也就沒有了信號�,；蛘哒f,，即使有這樣的信號，也無法通過匯率浮動實現(xiàn)及時的調(diào)節(jié),。無論是在經(jīng)濟過熱還是出現(xiàn)衰退時,，各國都不可能通過匯率波動調(diào)節(jié)流動性，更不能通過財政政策、貨幣政策釋放貨幣或收緊貨幣,。
匯率是什么,？本質(zhì)還是勞動力價值在各國間的比較。勞動力價值高,，說明勞動生產(chǎn)率高,，競爭力強，它的產(chǎn)品國際競爭力必然強,，出口增長必然大于其他國家,，這就導(dǎo)致外匯市場上的貨幣流會出現(xiàn)長期流入的趨勢——熱錢涌入，此時必須提高匯率,，提高本國貨幣的國際購買力,，以增加進口，抑制貿(mào)易順差及國內(nèi)通貨膨脹壓力,。而歐元區(qū)諸如希臘,、西班牙、葡萄牙,、意大利等弱勢國家沒有這個機制,，只能拖累歐元區(qū)。這次歐元區(qū)的危機恰恰是由弱勢國家引起,。
幸好歐元還是自由浮動的,，因此它比較早地發(fā)現(xiàn)了自己的問題。歐元的大幅度貶值既是市場信號,，也是自動調(diào)整的開始,。在我看來，歐元區(qū)存在停止擴張的現(xiàn)實性,，存在消腫的現(xiàn)實性,，但還不至于崩潰。
歐元的最大問題是沒有體現(xiàn)國家意志的機制,。歐元區(qū)目前亟待解決的不是歐元區(qū)大國,、強國是否中斷對弱國援助的問題，而是必須強調(diào)歐元區(qū)內(nèi)部的嚴(yán)格紀(jì)律,。從長遠考慮,，歐元的穩(wěn)定不可能長期靠德國、法國輸血解決,，只能靠接受援助的弱國能夠產(chǎn)生造血功能,。如果那些較為薄弱的成員國不愿意提高勞動生產(chǎn)率，仍然好吃懶做,，只能一個個地開除出歐元區(qū),。歐元區(qū)必須明確,，幾個弱勢國家的問題嚴(yán)重性不是靠“幫窮”可以解決的。
另外,，歐元區(qū)的財政政策也必須檢討,。歐元區(qū)的財政紀(jì)律形同虛設(shè)，就像我們國家的一些地方政府為了要貸款,，長期做假賬,、夸大和捏造數(shù)據(jù)一樣。現(xiàn)在,，希臘等國之所以忽然爆發(fā)出非常嚴(yán)重的財政赤字,，就是長期隱瞞后才被揭露出來的結(jié)果。
最近,，有很多記者問我,，歐元區(qū)危機的爆發(fā)對我們有什么警示作用？我知道他們很希望我講地方融資平臺的債務(wù)危機會否爆發(fā)的問題,。我覺得,，中國最大的危險并非地方融資平臺的過度舉債（雖然這幾天有人說地方債務(wù)已經(jīng)超過10萬億），因為我們國家完全有能力讓地方政府變得有還款能力——搞活土地和房地產(chǎn)就行了,。我們最需要總結(jié)的是怎樣找到市場信號的問題,，長期靠在美元身上不是什么好事。歐元的實踐已經(jīng)告訴我們：企圖建立一個非主權(quán)的貨幣聯(lián)盟以替代美元的老大地位基本是癡人說夢,，唯一的出路還是浮動匯率制,。 |