|
到底是固定匯率制好,，還是浮動(dòng)匯率制好？是非主權(quán)貨幣好,，還是貨幣根本不可能離開主權(quán),？這不是純粹的理論爭(zhēng)論，而是涉及我們國家龐大的海外資產(chǎn),。
想一想全世界所謂用非主權(quán)貨幣替代美元的好一陣喧囂,，再看一看今天歐元的現(xiàn)實(shí)，大家應(yīng)該明白了：沒有主權(quán),，貨幣是很難堪的,。但幾乎就差一點(diǎn)，我們的人民幣或曰用人民幣換成的巨大外匯儲(chǔ)備就可能深陷險(xiǎn)境,，2008年~2009年我們巨大的外匯儲(chǔ)備明顯地增加了歐系貨幣的比重,。
歐元只是歐洲人對(duì)政治統(tǒng)一的一個(gè)夢(mèng)——因?yàn)闅W洲也吃盡了分裂之苦。除了歐元區(qū)政治無法統(tǒng)一的巨大障礙會(huì)導(dǎo)致歐元危機(jī)不斷外,，還要看到,，各國在對(duì)抗金融危機(jī)時(shí)的國家機(jī)制所起的巨大作用。美元為什么強(qiáng),？因?yàn)檫@個(gè)國家政治強(qiáng),。同樣道理，人民幣為什么強(qiáng),？因?yàn)槲覀儑铱梢哉{(diào)動(dòng)一切資源保衛(wèi)人民幣,。歐元為什么弱？因?yàn)闆]有統(tǒng)一的國家意志,，財(cái)政不統(tǒng)一,，勞動(dòng)力市場(chǎng)不統(tǒng)一，勤勞節(jié)儉的國家不可能長期援助懶惰并且大手大腳的國家,。當(dāng)美國的國家意志作用于美元時(shí),，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必然帶動(dòng)美元走強(qiáng)，而非主權(quán)貨幣流通的地區(qū)相對(duì)的弱勢(shì)必然顯現(xiàn),，浮動(dòng)匯率制就會(huì)做出自動(dòng)調(diào)整,，比如美元兌歐元幾個(gè)月上漲15%,。
歐元的現(xiàn)實(shí)告訴我們，還是浮動(dòng)匯率制好,。這不僅是因?yàn)樗鼜氐椎乇┞读藲W元設(shè)計(jì)的重大缺陷,，而且還因?yàn)楦?dòng)匯率制最終會(huì)挽救歐元。其實(shí),，人類近代史上多次進(jìn)行過固定匯率制的實(shí)踐,，包括布雷頓森林體系，它就是企圖鎖定匯率的首次嘗試,。它的設(shè)計(jì)思路是：美元同黃金掛鉤,，其他成員國貨幣同美元掛鉤，圍繞美元鎖定匯率,，這就是上世紀(jì)典型的固定匯率制,。人們迷信只有貨幣才是價(jià)值最穩(wěn)定的，而貴金屬貨幣又是紙幣穩(wěn)定性的幾百倍,，如果又想方便,，又想安全，就是讓一個(gè)大國的貨幣鎖定黃金,，然后全世界圍繞這個(gè)大國固定自己的貨幣,。前半截是金本位，后半截是美元本位,。今天中國的匯率形成機(jī)制實(shí)際上是美元本位,。
這個(gè)制度為什么不能實(shí)行到底呢？這是因?yàn)楫a(chǎn)生這一制度的前提是美國對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位,，而這個(gè)地位隨著歐洲和日本的崛起很快就動(dòng)搖了,；二是因?yàn)楫?dāng)老大是要付出代價(jià)的，要維護(hù)老大地位更要付出,，美國實(shí)力削弱,，不可能長期付出，只能撂挑子,；三是因?yàn)槊涝蝗思依壍幕A(chǔ)還是黃金（即變相金本位的存在）,，當(dāng)美國實(shí)力下降時(shí)，寄生在美元身上的國家必然產(chǎn)生信心動(dòng)搖,，于是紛紛找美國兌現(xiàn)黃金,，美國壓不住黃金的價(jià)格,，只能宣布徹底放棄“以美元為軸心的固定匯率制”,。今后怎么辦？還是自己過自己的日子,，回到浮動(dòng)匯率制,。
遺憾的是，歐洲沒有明白這個(gè)道理，仍然有人想當(dāng)老大,，想領(lǐng)導(dǎo)歐洲,，于是設(shè)計(jì)了歐元。其實(shí),，歐元的設(shè)計(jì)原理與布雷頓森林體系沒有什么區(qū)別,。唯一的差距是：歐元更徹底，將各主權(quán)國家之間的匯率波動(dòng)成本徹底地降為零,，因?yàn)檫B匯率本身都不存在了,。表面上看，歐元區(qū)內(nèi)貿(mào)易與跨境投資更加便利,，但歐元實(shí)現(xiàn)徹底的流通剛剛幾年,，各種問題和矛盾立即就暴露了出來。最大的問題是各成員國間沒有了匯率調(diào)節(jié)機(jī)制,，沒有了勞動(dòng)力價(jià)值比較,，也就沒有了信號(hào)�,；蛘哒f,，即使有這樣的信號(hào)，也無法通過匯率浮動(dòng)實(shí)現(xiàn)及時(shí)的調(diào)節(jié),。無論是在經(jīng)濟(jì)過熱還是出現(xiàn)衰退時(shí),，各國都不可能通過匯率波動(dòng)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，更不能通過財(cái)政政策,、貨幣政策釋放貨幣或收緊貨幣,。
匯率是什么？本質(zhì)還是勞動(dòng)力價(jià)值在各國間的比較,。勞動(dòng)力價(jià)值高,，說明勞動(dòng)生產(chǎn)率高，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),，它的產(chǎn)品國際競(jìng)爭(zhēng)力必然強(qiáng),，出口增長必然大于其他國家，這就導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上的貨幣流會(huì)出現(xiàn)長期流入的趨勢(shì)——熱錢涌入,，此時(shí)必須提高匯率,，提高本國貨幣的國際購買力，以增加進(jìn)口,，抑制貿(mào)易順差及國內(nèi)通貨膨脹壓力,。而歐元區(qū)諸如希臘、西班牙,、葡萄牙,、意大利等弱勢(shì)國家沒有這個(gè)機(jī)制,，只能拖累歐元區(qū)。這次歐元區(qū)的危機(jī)恰恰是由弱勢(shì)國家引起,。
幸好歐元還是自由浮動(dòng)的,，因此它比較早地發(fā)現(xiàn)了自己的問題。歐元的大幅度貶值既是市場(chǎng)信號(hào),，也是自動(dòng)調(diào)整的開始,。在我看來，歐元區(qū)存在停止擴(kuò)張的現(xiàn)實(shí)性,，存在消腫的現(xiàn)實(shí)性,，但還不至于崩潰。
歐元的最大問題是沒有體現(xiàn)國家意志的機(jī)制,。歐元區(qū)目前亟待解決的不是歐元區(qū)大國,、強(qiáng)國是否中斷對(duì)弱國援助的問題，而是必須強(qiáng)調(diào)歐元區(qū)內(nèi)部的嚴(yán)格紀(jì)律,。從長遠(yuǎn)考慮,，歐元的穩(wěn)定不可能長期靠德國、法國輸血解決,，只能靠接受援助的弱國能夠產(chǎn)生造血功能,。如果那些較為薄弱的成員國不愿意提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，仍然好吃懶做,，只能一個(gè)個(gè)地開除出歐元區(qū),。歐元區(qū)必須明確，幾個(gè)弱勢(shì)國家的問題嚴(yán)重性不是靠“幫窮”可以解決的,。
另外,，歐元區(qū)的財(cái)政政策也必須檢討。歐元區(qū)的財(cái)政紀(jì)律形同虛設(shè),，就像我們國家的一些地方政府為了要貸款,，長期做假賬、夸大和捏造數(shù)據(jù)一樣�,，F(xiàn)在,，希臘等國之所以忽然爆發(fā)出非常嚴(yán)重的財(cái)政赤字，就是長期隱瞞后才被揭露出來的結(jié)果,。
最近,，有很多記者問我，歐元區(qū)危機(jī)的爆發(fā)對(duì)我們有什么警示作用,？我知道他們很希望我講地方融資平臺(tái)的債務(wù)危機(jī)會(huì)否爆發(fā)的問題,。我覺得，中國最大的危險(xiǎn)并非地方融資平臺(tái)的過度舉債（雖然這幾天有人說地方債務(wù)已經(jīng)超過10萬億）,，因?yàn)槲覀儑彝耆心芰ψ尩胤秸兊糜羞�款能力——搞活土地和房地產(chǎn)就行了,。我們最需要總結(jié)的是怎樣找到市場(chǎng)信號(hào)的問題,，長期靠在美元身上不是什么好事,。歐元的實(shí)踐已經(jīng)告訴我們：企圖建立一個(gè)非主權(quán)的貨幣聯(lián)盟以替代美元的老大地位基本是癡人說夢(mèng),，唯一的出路還是浮動(dòng)匯率制。 |