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金融大治與金融大亂總是相伴而生,。任何一項(xiàng)制度安排,，都應(yīng)該有相應(yīng)的制度修復(fù)機(jī)制,。歷時一年多，長達(dá)1000多頁的美國金融監(jiān)管改革法案終于跨越重重阻力獲得通過,。美國金融監(jiān)管的改革藍(lán)本，一方面是對肇發(fā)危機(jī)的根源和美國金融監(jiān)管制度缺失進(jìn)行反思,；另一方面也凸顯奧巴馬政府試圖重整美國金融體系,，重振美國金融競爭力，重塑全球金融絕對領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的戰(zhàn)略意圖,，這勢必對未來全球金融監(jiān)管體系乃至全球經(jīng)濟(jì)金融格局產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響,。
一直以來美國自詡其金融市場的運(yùn)作和監(jiān)管機(jī)制為全球典范,，但金融危機(jī)以無可辯駁的事實(shí)，暴露出美國金融監(jiān)管體制存在的重大缺失,，正是這些缺失導(dǎo)致殃及全球的金融危機(jī),。
美國之所以出現(xiàn)金融監(jiān)管缺失有著深刻的全球化背景。在過去的20年中,，世界經(jīng)濟(jì)金融格局發(fā)生了根本性的變化,，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融資本主義時代，這是理解當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)金融的核心問題,，也是此次金融危機(jī)爆發(fā)的時代大背景,。據(jù)初步統(tǒng)計，如果將美國危機(jī)前所有的金融資產(chǎn)價值都計算在內(nèi),，未到期虛擬資產(chǎn)總額達(dá)到400萬億-500萬億美元,，而美國的GDP只有12萬億-14萬億美元。按照流量與存量的關(guān)系,，美國12萬億-14萬億美元國民收入形成的資產(chǎn)價值達(dá)400萬億-500萬億美元,。金融資本主義的發(fā)展已經(jīng)嚴(yán)重地改變了原有宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式和表現(xiàn)形式，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)虛擬化和貨幣虛擬化特征,。在此情況下,，資產(chǎn)價格波動、銀行運(yùn)作模式,、各類金融創(chuàng)新產(chǎn)品及其風(fēng)險溢價等都出現(xiàn)了有別以往的規(guī)律和系統(tǒng)性風(fēng)險,，貨幣政策發(fā)揮作用的基礎(chǔ)條件、傳導(dǎo)途徑,、作用效果也發(fā)生了重大變化,。而美國金融監(jiān)管制度和監(jiān)管模式嚴(yán)重滯后于金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險評估度量工具不足,、無視金融投機(jī)資本的道德風(fēng)險,、對資本市場與銀行體系的聯(lián)動監(jiān)管缺失，令金融風(fēng)險無限積聚,，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點(diǎn),，終于爆發(fā)災(zāi)難性危機(jī)。
另一方面,，金融監(jiān)管缺失與美國經(jīng)濟(jì)社會的價值體系相關(guān),。新自由主義經(jīng)濟(jì)理論是近30年來美國宏觀經(jīng)濟(jì)管理的理論基礎(chǔ)。
此次危機(jī)之后,，美國危機(jī)治理和金融監(jiān)管的思路發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變,。從2008年3月的《現(xiàn)代金融監(jiān)管構(gòu)架改革藍(lán)圖》，到2009年3月《金融監(jiān)管改革框架》，再到剛剛通過的美國金融監(jiān)管法案,，三份金融監(jiān)管改革方案的核心是注重提升美國政府的權(quán)威,、注重擴(kuò)大美聯(lián)儲的職能、控制金融資本的過度投機(jī),、注重保護(hù)投資者利益,，其改革的深度與廣度都是美國金融監(jiān)管體系史上無前例的。
從剛剛通過的金融監(jiān)管改革方案的核心內(nèi)容來看,，方案充分體現(xiàn)了“強(qiáng)干預(yù),、增權(quán)力、補(bǔ)缺陷,、堵漏洞,、護(hù)民眾”的特點(diǎn)。特別是方案強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)美聯(lián)儲的權(quán)威性和管轄權(quán),，從以往美元購買力的守護(hù)者,、宏觀經(jīng)濟(jì)的保護(hù)者，躍升為“超級調(diào)控者”和“超級監(jiān)管者”,。這反映了美國試圖通過金融監(jiān)管體系的重塑形成國家的新競爭力,，以扭轉(zhuǎn)在金融危機(jī)中美國國家信用的塌陷。
作為“宏觀調(diào)控者”和“超級監(jiān)管者”,，美聯(lián)儲具備了如下幾大權(quán)力：監(jiān)管范圍擴(kuò)大到所有可能對金融穩(wěn)定造成威脅的企業(yè),，除銀行控股公司外，對沖基金,、保險公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)也將統(tǒng)統(tǒng)納入美聯(lián)儲監(jiān)管視野,；取消證券交易委員會(SEC)的聯(lián)合監(jiān)管計劃，建議由美聯(lián)儲接替SEC行使對投資銀行控股公司的監(jiān)管,；加強(qiáng)系統(tǒng)性重要支付,、交易和結(jié)算的能力，拓寬其獲取流動性的渠道,；修訂美聯(lián)儲緊急貸款權(quán)力,，增強(qiáng)美聯(lián)儲的危機(jī)反應(yīng)能力。
美國監(jiān)管改革大方向值得肯定,，不過,，美聯(lián)儲權(quán)力空前龐大的全能型監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可能帶來一些問題：其一，美聯(lián)儲的金融監(jiān)管職能與美聯(lián)儲制定并執(zhí)行貨幣政策的職能是否會出現(xiàn)沖突,？美聯(lián)儲在大權(quán)在握的前提下能否繼續(xù)保持其貨幣政策的獨(dú)立性？美聯(lián)儲能否在各個不同的政策目標(biāo)之間取得平衡,，而不是短視行為,？其二，誰來監(jiān)管美聯(lián)儲,？現(xiàn)在能否對真正掌握實(shí)權(quán)的美聯(lián)儲構(gòu)成有效制衡還未可期,。而一旦具有“系統(tǒng)重要性”的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對形勢出現(xiàn)誤判,，其危害可能更大。次貸危機(jī)表明,，危機(jī)的爆發(fā)與美聯(lián)儲貨幣調(diào)控失誤有很大關(guān)系,。今后，美聯(lián)儲如何規(guī)范自己的決策,？這將涉及到全球監(jiān)管體系如何構(gòu)建和政策監(jiān)督的問題,。 |