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10日凌晨,，歐盟成員國財政部長達成一項總額高達7500億歐元的救助機制,，以幫助陷入債務危機的歐元區(qū)成員國走出泥潭。
這項新救助計劃緊急出爐,，顯然是在全球股市受整個歐債危機的影響導致暴跌,、國際大宗商品價格深度回調(diào)，全球擔心“債務甲型H1N1流感”向全球蔓延,，導致全球經(jīng)濟有可能出現(xiàn)二次探底的情況下被迫通過的,。
其實,，早在去年年底希臘危機爆發(fā)伊始，國際社會關于金融危機第二波,、世界經(jīng)濟二次探底的討論就甚囂塵上,。而在西班牙和希臘不出意外被國際評估機構(gòu)“降級”后，在意大利和愛爾蘭亦岌岌可危時,，整個歐元區(qū)被感染的可能性大大提高,，如果經(jīng)濟規(guī)模遠甚于希臘的西班牙債務危機全面爆發(fā)，歐元區(qū)的心理防線將被徹底擊潰,。
而整個歐盟成員國2009年的最新經(jīng)濟數(shù)據(jù),，為“狼來了”的擔憂提供了佐證：歐元區(qū)16國和歐盟27國政府2009年財政赤字占GDP的比重分別達到6.3%和6.8%，公共債務占GDP的比重分別達到78.7%和73.6%,，均遠遠超出3%和60%的底線要求,。與此同時，歐盟27國中,，有12個成員國的政府債務占GDP之比大于60%,。由此看來，希臘只不過是引爆債務危機的導火索,，而真正的爆炸還遠未到來。以經(jīng)濟總量占歐盟8.9%的西班牙為例,，截至2009年末,，西班牙政府債務余額超過了5596億歐元，政府財政赤字1176億歐元,，財政赤字率為11.2%,，失業(yè)率為歐洲之最，超過20%,。其2009年全年財政收入只有3647億歐元,，但2010年短期債務的償還壓力卻高達2200億歐元，總體債務償還更是高達3300億歐元,。在這種情況下,，如果西班牙最終走上希臘不能償還到期債務的不歸之路，目前7500億歐元的救助計劃顯然只能是杯水車薪,。
盡管形勢非常險惡,，但筆者認為，由希臘引發(fā)的整個歐元區(qū)的債務危機,，充其量只是延緩了全球經(jīng)濟復蘇的步伐,，不會向美國和新興國家蔓延。首先,，從歐盟各成員國的財務狀況看,，盡管有近一半的國家在財務指標上都不符合歐盟的標準,，但從整個風險的敞口看，除了西班牙目前走勢比較兇險,，風險規(guī)模難以評估之外,，整個歐元區(qū)的風險總體是可控的；其次,，主權(quán)債務危機不同于由雷曼兄弟引發(fā)的金融危機,，由于其中的金融衍生工具并不多，其杠桿和傳遞效應大大低于純粹的金融危機,，不會大規(guī)模的向歐元區(qū)以外的國家蔓延,；其三，目前歐元區(qū)債務危機恐慌的根源,，在于歐盟各成員國難以在救助方案上盡快達成一致,，為了強化財經(jīng)紀律，救助計劃又附加了一些導致希臘國內(nèi)抗議的前提條件,，讓市場對希臘能否得到及時救治心存疑慮,，并非整個形勢在惡化。因此,，就歐元區(qū)債務危機的直接影響和風險程度而言,，并不會導致全球經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的結(jié)果。
但是,，應該看到,，本次歐元區(qū)爆發(fā)的債務危機，本質(zhì)是各國急于擺脫金融危機的影響,，不計成本地擴大政府支出和縱容赤字的結(jié)果,。而這不單單是歐元區(qū)的問題，甚至是全球的問題,。以美國為例,，其2011年財政預算高達3.8萬億美元；再看看日本,，2010年赤字將達33.5兆日圓,，其公共債務已接近GDP的兩倍。也就是說,，目前全球存在的這種由擴張性政策引發(fā)的債務風險完全是反危機不當,、用藥過猛造成的。這從另一個層面說明了,，如果各國過于迷信政府擴張性財政政策的作用,，不及時讓刺激性的政策退出，只能讓政府陷于進退兩難的尷尬境地,。如果政策過猛,，不僅不會確保經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢,，反而讓全球經(jīng)濟的前景蒙上一層陰影。
對于全球主要經(jīng)濟體而言,，應及時吸取歐債危機教訓,，在采取擴張性刺激政策時，一定要量力而行,，在經(jīng)濟復蘇回暖后要及時選擇退出,。否則，就會如同歐元區(qū)那樣,，送走金融風暴這只老虎后,，又引來債務危機這條惡狼。這個警示,，同樣適用于中國,。 |