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歐元最近暴跌,。17日,，歐元兌美元匯率一度跌至1：1.2306,，為2006年4月以來最低,。由于人民幣目前實(shí)際捆綁美元，因此人民幣對(duì)歐元匯率5月至今已經(jīng)升值接近7.2%,，今年升幅則約15%,。更糟糕的是，目前全球主要金融機(jī)構(gòu)對(duì)歐元未來仍然看空,，歐元兌人民幣還將下跌,。
歐債危機(jī)會(huì)否蔓延
根據(jù)我的測(cè)算，歐元兌美元匯率有可能繼續(xù)下滑,，最壞的結(jié)果有可能跌到1：1.1,。聯(lián)想到國內(nèi)很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心人民幣升值5%后就將有50%的出口企業(yè)倒閉，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，現(xiàn)在歐元在幾個(gè)月中就急跌15%,，而且未來還要跌,，會(huì)有多少中國企業(yè)倒閉呢？起碼從現(xiàn)在來看,，還是寥寥無幾。
當(dāng)然,，未來會(huì)有一些企業(yè)深受影響,，尤其是主要針對(duì)歐洲出口的企業(yè)。鑒于歐盟目前已經(jīng)是中國第一大貿(mào)易伙伴,，若歐元進(jìn)一步貶值,，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步減速，甚至出現(xiàn)負(fù)增長,，中國對(duì)歐洲的出口肯定會(huì)深受影響,。但是，影響程度能有多大,？美國和日本最近都有預(yù)測(cè)：危機(jī)范圍僅僅是希臘的話,，影響很小。
當(dāng)前,，市場(chǎng)更擔(dān)心的是歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)會(huì)進(jìn)一步蔓延,，引發(fā)英國、西班牙,、葡萄牙等高債務(wù)國的蝴蝶效應(yīng),，已經(jīng)很脆弱的歐元再遭攻擊，很可能最終導(dǎo)致歐元崩盤,。歐元退出歷史舞臺(tái),，世界經(jīng)濟(jì)二次探底，這是世界末日的圖景,，不僅全世界都會(huì)被拉下水,，中國約幾千億的歐元資產(chǎn)也會(huì)灰飛煙滅，這才是讓中國人最擔(dān)心的,。
希臘危機(jī)有特殊性
對(duì)于“世界經(jīng)濟(jì)會(huì)二次探底”的觀點(diǎn),，我認(rèn)為太悲觀了。
首先,，歐元本輪貶值雖然急了點(diǎn),，但仍然屬于調(diào)整，如同中國股市一個(gè)月跌了20%,，能說中國股市沒有未來嗎,？我認(rèn)為，本輪歐元的調(diào)整是向其真實(shí)價(jià)值的回歸，它跌得的確狠了點(diǎn),，但當(dāng)它漲幅超過100%時(shí),，為什么這么多大機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家一個(gè)勁地鼓吹歐元將取代美元，將漲到1：2呢,？歐元下跌的根本原因還是前期漲得太高了,。
其次，就西方世界而言,，幾乎沒有一個(gè)國家不是靠債務(wù)生存的,。不能認(rèn)為很多國家的債務(wù)水平高于希臘，高于歐元區(qū),，就一定會(huì)爆發(fā)危機(jī),。反思?xì)W債危機(jī)的教訓(xùn)，對(duì)沖基金找軟柿子捏當(dāng)然是導(dǎo)火索,，但歐元區(qū)自身的弊病長期得不到糾正才是對(duì)沖基金必須攻擊它的理由,。其他國家、尤其是美國會(huì)不會(huì)跟鬧債務(wù)危機(jī),？我認(rèn)為概率不大,。
的確，英國,、日本,，甚至是美國，它們的負(fù)債水平也很高,。但是我想指出,，同是高債務(wù)，還得看產(chǎn)出,，看債務(wù)是不是光用于吃喝玩樂,。目前很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家只看政府負(fù)債水平，不看民間財(cái)富水平,；只看一個(gè)國家本土GDP占債務(wù)的比重,，不看其境外即產(chǎn)權(quán)GDP占債務(wù)的比重。跟其他國家全面比較,，希臘債務(wù)危機(jī)的確有特殊性,。按照德國人的說法，它是歐元區(qū)最懶惰的國家,，最缺乏創(chuàng)造力的國家,。實(shí)際上，蒼蠅不叮無縫的蛋,，希臘債務(wù)危機(jī)是歐元病的集中反映,。
歐債危機(jī)仍然可控
歐元的確遇到了大麻煩,，但目前的危機(jī)仍是可控的，歐元區(qū)其他國家爆發(fā)更大規(guī)模債務(wù)危機(jī)的可能性雖然有,，但并不很高,，即使出現(xiàn)第二個(gè)希臘，相信歐盟之外的全球各國政府也會(huì)聯(lián)合行動(dòng),，可以抑制第二波金融海嘯的產(chǎn)生,。
退一萬步考慮，歐元繼續(xù)下跌,，怎么辦,？歐元已經(jīng)跌破2008年金融海嘯時(shí)的“大底”，但它畢竟是從0.82漲上來的,，過去9年曾經(jīng)連續(xù)上漲，匯價(jià)幾乎翻了一倍,，現(xiàn)在調(diào)整不到4000點(diǎn),，調(diào)整幅度不到50%，距離（與美元）平價(jià)還遠(yuǎn),，因此,，預(yù)言歐元會(huì)崩盤，為時(shí)尚早,。上周歐盟通過了1萬億美金的救助計(jì)劃,，雖然市場(chǎng)認(rèn)為它的負(fù)面作用更大，但考慮到對(duì)抗市場(chǎng)投機(jī)勢(shì)力是當(dāng)務(wù)之急,，“不差錢”總比捉襟見肘的好,。
當(dāng)然，僅憑歐元區(qū)各國力量仍然微薄,，我預(yù)計(jì),，在歐元繼續(xù)下跌后，更大規(guī)模的歐元保衛(wèi)戰(zhàn)也會(huì)打響,。當(dāng)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)可能引發(fā)連鎖反應(yīng)之時(shí),，歐元保衛(wèi)戰(zhàn)就會(huì)擴(kuò)大到全世界。中國領(lǐng)導(dǎo)人最近已經(jīng)數(shù)次表態(tài)：“中國堅(jiān)定支持歐元區(qū)和國際貨幣基金組織聯(lián)手啟動(dòng)救援希臘機(jī)制,�,！痹谖铱磥恚绻麣W債危機(jī)蔓延,，中,、美、日三國都會(huì)參與救援,，信號(hào)就是開始購買歐元區(qū)國家債券,，或者直接借錢給歐洲央行,。
“二次探底”難成立
當(dāng)然，歐元若繼續(xù)下跌,，中國肯定將受到影響,，但其影響程度相比房地產(chǎn)新政則是小巫見大巫。所謂歐債危機(jī)會(huì)將中國經(jīng)濟(jì)拖下水,，也是危言聳聽,。
我們知道，中國對(duì)歐洲的出口,，絕大多數(shù)是生活必需品,，對(duì)需要適度勒緊褲帶的歐元區(qū)老百姓來說，價(jià)廉物美的中國貨正是對(duì)抗金融危機(jī)的必需品,。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度界定,，當(dāng)今世界的絕大多數(shù)國家早就遠(yuǎn)離了為溫飽而生產(chǎn)的階段，即使是深受債務(wù)危機(jī)影響的歐洲,，其恩格爾系數(shù)也是全世界最低的,，收入水平則是全世界最高。歐元區(qū)國家經(jīng)受危機(jī)打擊的能力肯定高于其他地區(qū),，他們經(jīng)受危機(jī)影響的表現(xiàn)形式不是吃不飽飯,，而是吃稍微差一點(diǎn)的飯。從希臘傳來的消息是,，那里的老百姓,，該吃的吃，該喝的喝,，從來不想怎樣還債,，想的卻是上街游行反對(duì)減少工資�,？梢韵胂�,，這樣的國家，短期內(nèi)是不會(huì)突然大幅度地減少進(jìn)口的,，尤其是對(duì)中國的進(jìn)口,。
從中長期看，歐元的購買力會(huì)下降,，因?yàn)闅W元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長會(huì)因?yàn)樵袆?dòng)的擴(kuò)大而變慢,。比如德國出資280億歐元后，其政府刺激本國經(jīng)濟(jì)財(cái)力會(huì)減少,，這將影響歐元區(qū)老百姓預(yù)期收入并使已經(jīng)轉(zhuǎn)為儲(chǔ)蓄（投資）的金融資產(chǎn)購買力下降,。預(yù)計(jì)這種影響是緩慢釋放的，對(duì)美國和中國的出口影響不會(huì)過于劇烈,，對(duì)世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響也不會(huì)過于劇烈,。因此,，“二次探底”說法不成立。
反過來看,，當(dāng)處于世界中心的歐元區(qū)放慢了前進(jìn)步伐,，對(duì)中國很可能是一次難得的歷史機(jī)遇。歐元區(qū)的消費(fèi)品市場(chǎng)在減少,，當(dāng)然對(duì)中國不好,，但歐元區(qū)對(duì)外的影響力也會(huì)減少，中國正可以擴(kuò)大影響力,，擴(kuò)大話語權(quán),，這很可能是千載難逢的。 |