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10日凌晨,，歐盟成員國財政部長達成一項總額高達7500億歐元的救助機制,，以幫助陷入債務(wù)危機的歐元區(qū)成員國走出泥潭,，遏制希臘債務(wù)危機的恐慌繼續(xù)蔓延，維護整個歐元區(qū)的金融穩(wěn)定,。
這項新的救助計劃的緊急出爐，顯然是在全球股市受整個歐元區(qū)債務(wù)危機的影響導(dǎo)致全球股市暴跌,、國際大宗商品價格深度回調(diào),、市場信心下挫，全球擔(dān)心“債務(wù)甲型H1N1流感”向全球蔓延,，導(dǎo)致全球經(jīng)濟有可能出現(xiàn)二次探底的情況下被迫通過的,，歐元區(qū)的財長們盡管重申受援國必須削減赤字和壓縮支出的前提條件，但在“二次探底”的恐慌面前,，已經(jīng)容不得更多的討價還價和博弈,。
其實，早在去年年底希臘危機爆發(fā)伊始，國際社會關(guān)于金融危機第二波,，世界經(jīng)濟二次探底的討論就甚囂塵上,。而在西班牙和葡萄牙不出意外步了希臘被國際評估機構(gòu)“降級”的后塵，意大利和愛爾蘭亦岌岌可危的時候,，整個歐元區(qū)被感染的可能性大大提高,，特別是經(jīng)濟規(guī)模遠甚于希臘的西班牙債務(wù)危機全面爆發(fā)，歐元區(qū)的心理防線將被徹底擊潰,。
而整個歐盟成員國2009年的最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)為“狼來了”的擔(dān)憂絕非空穴來風(fēng)提供了佐證：歐元區(qū)16國和歐盟27國政府2009年財政赤字占GDP的比重分別達到6.3%和6.8%,，公共債務(wù)占GDP的比重分別達到78.7%和73.6%，均遠遠超出3%和60%的底線要求,。與此同時,，歐盟27國中有12個成員國的政府債務(wù)和GDP之比大于60%，其中意大利和希臘高達100%以上,。由此看來,，希臘只不過是引爆債務(wù)危機的導(dǎo)火索，而真正的爆炸還遠未到來,。以經(jīng)濟總量占歐盟8.9%的西班牙為例,，截至2009年末，西班牙政府債務(wù)余額超過了5596億歐元,，政府財政赤字1176億歐元,，財政赤字率為11.2%，失業(yè)率為歐洲之最,，超過20%,。其2009年全年財政收入只有3647億歐元，但2010年短期債務(wù)的償還壓力卻高達2200億歐元,，總體債務(wù)償還更是高達3300億歐元,。在這種情況下，如果西班牙最終走上希臘不能償還到期債務(wù)的不歸之路,，目前7500億歐元的救助計劃顯然只能是杯水車薪,。
盡管形勢非常險惡，但筆者認為,，由希臘引發(fā)的整個歐元區(qū)的債務(wù)危機充其量只是延緩了全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐,，但并不會因此逆轉(zhuǎn)已經(jīng)確立的經(jīng)濟復(fù)蘇的大方向，更不會向美國和新興國家蔓延：首先,，從歐盟各成員國的財務(wù)狀況看,，盡管有近一半的國家在財務(wù)指標上都不符合歐盟的標準，但從整個風(fēng)險的敞口看,，除了西班牙目前走勢比較兇險,，風(fēng)險規(guī)模難以評估之外,，整個歐元區(qū)的風(fēng)險總體是可控的；其次,，主權(quán)債務(wù)危機不同于由雷曼兄弟引發(fā)的金融危機,，由于其中的金融衍生工具并不多，其杠桿和傳遞效應(yīng)大大低于純粹的金融危機,，不會大規(guī)模地向歐元區(qū)以外的國家蔓延,；其三，目前歐元區(qū)債務(wù)危機恐慌的根源在于歐盟各成員國難以在救助方案上盡快達成一致,，為了強化財經(jīng)紀律,，對希臘的救助計劃又附加了一些導(dǎo)致希臘國內(nèi)抗議的前提條件，讓市場對希臘能否得到及時救治心存疑慮,，并非整個形勢依舊在進一步的惡化。因此,，就歐
區(qū)債務(wù)危機的直接影響和風(fēng)險程度而言,，并不會導(dǎo)致全球經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的結(jié)果。
但是,，應(yīng)該看到,，本次歐元區(qū)爆發(fā)的債務(wù)危機的本質(zhì)是各國急于擺脫金融危機的影響，不計成本地擴大政府支出和縱容赤字的結(jié)果,。而這不單單是歐元區(qū)的問題,，甚至是全球的問題。以美國為例,，其2011年財政預(yù)算高達3.8萬億美元,，而按照奧巴馬政府最新預(yù)測，2010財年美國財政赤字也將達到1.56萬億美元的歷史新高,，債務(wù)占GDP的比率亦接近90%,，再看看日本，
2010年赤字將達33.5兆日元,，其公共債務(wù)已接近GDP的兩倍,。也就是說，目前全球存在的這種由擴張性政策引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險完全是反危機不當(dāng),，用藥過猛造成的,。這從另一個層面說明了，如果各國過于迷信政府?dāng)U張性財政政策的作用,，不及時讓刺激性的政策退出,，只能讓政府陷于進退兩難的尷尬境地。如果政策過猛,，不僅不會確保經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢,，反而讓全球經(jīng)濟的前景蒙上一層陰影,。
就此而言，對于全球各主要經(jīng)濟體而論,，應(yīng)該及時吸取歐元區(qū)債務(wù)危機的教訓(xùn),，在采取擴張性的刺激政策的時候一定要量力而行，在經(jīng)濟一旦復(fù)蘇回暖的時候要及時選擇刺激性政策的退出,，否則,，就會如同歐元區(qū)面臨的，在送走了金融風(fēng)暴這個老虎之后,，又引來債務(wù)危機這頭惡狼,。這個警示，同樣適用于中國,。
（作者系經(jīng)濟學(xué)博士） |