|
不斷深入的地產(chǎn)調(diào)控，讓市場(chǎng)寒風(fēng)凜冽,，其中銀行股備受摧殘,。
機(jī)構(gòu)投資者的邏輯是，銀行與地產(chǎn)休戚相關(guān),，房地產(chǎn)城門(mén)失火,，銀行股則是必然被殃及的池魚(yú)。
在經(jīng)過(guò)劇烈下跌后,，截至5月10日收盤(pán),，銀行股平均市凈率水平已經(jīng)在2.5以下，如果預(yù)計(jì)上市銀行2010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%,，則2010年平均市凈率為1.92,，已至2008年1600點(diǎn)水平。
如果在牛市預(yù)期中,，2.5倍的市凈率是基金經(jīng)理們夢(mèng)寐以求的介入機(jī)會(huì),，而眼下，這個(gè)美麗的誘惑卻讓人寢食難安,。對(duì)于他們來(lái)說(shuō),，焦點(diǎn)紛爭(zhēng)已經(jīng)不是建倉(cāng)不建倉(cāng)的問(wèn)題，而是砍不砍的決斷,。
一個(gè)月以來(lái)的基金凈值排行榜已經(jīng)說(shuō)明了銀行股的威力：不忍痛割愛(ài)者,，高居凈值跌幅前列。
與銀行股的不斷下跌形成鮮明對(duì)比的是,，銀行股一季報(bào)業(yè)績(jī)亮麗：14家上市銀行一季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)1400億元凈利潤(rùn),，多家凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。
“還是不敢看好銀行股，地產(chǎn)的調(diào)控正在地方層面展開(kāi),，房?jī)r(jià)的大幅下跌或許還沒(méi)有開(kāi)始,。”上海一位公募基金經(jīng)理?yè)?dān)憂的說(shuō),。
“銀行業(yè)基本面穩(wěn)健向好，上半年有望實(shí)現(xiàn)28%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng),，維持全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)23%的預(yù)測(cè),。同時(shí)估值偏低，目前10年動(dòng)態(tài)PE和PB分別為10.5倍,、1.8倍,。因此長(zhǎng)期堅(jiān)定看好銀行股的投資價(jià)值，給以增持評(píng)級(jí),�,！眹�(guó)安君安銀行業(yè)研究員伍永剛發(fā)布的二季度報(bào)告策略稱。
“但就2季度而言,，由于后續(xù)房地產(chǎn)政策風(fēng)險(xiǎn),，融資平臺(tái)貸款狀況和撥備要求的不確定性，仍然會(huì)對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生一定影響,，短期建議適度謹(jǐn)慎,。”國(guó)泰君安銀行業(yè)研究員伍永剛并不認(rèn)為目前是一個(gè)很好的介入銀行股的時(shí)間,。
其實(shí),，多數(shù)買(mǎi)方機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)到了銀行股的危機(jī)所在。
“很多人認(rèn)為,，銀行股較早出現(xiàn)低估值是因?yàn)槿谫Y壓力,，收緊信貸所致，我們自己的看法是,，本輪宏觀調(diào)控,，如果導(dǎo)致系統(tǒng)性危機(jī)爆發(fā)的話，首當(dāng)其沖的就是銀行,，而非地產(chǎn),。雖然地產(chǎn)是調(diào)控的發(fā)力點(diǎn)，但卻不是受損失最大的地方,�,！鄙鲜龉蓟鸾�(jīng)理認(rèn)為。
近期根據(jù)要求,，商業(yè)銀行都對(duì)房地產(chǎn)貸款進(jìn)行了壓力測(cè)試,，容忍度最高的是民生銀行，稱假如房?jī)r(jià)下跌40%，也不會(huì)影響該行資產(chǎn)質(zhì)量,；農(nóng)業(yè)銀行的容忍度是房?jī)r(jià)下跌20%之后,，房?jī)r(jià)每下跌1%，就會(huì)多形成1%的不良貸款,；交通銀行在房?jī)r(jià)下跌30%后,，開(kāi)發(fā)商房貸不良率將上升0.8%，個(gè)人按揭不良率將上升0.9%,。建行,、工行與之類似。
因此,，從目前壓力測(cè)試的結(jié)果看,，銀行平均容忍房?jī)r(jià)下跌的幅度是30%。
但需要指出的是,，如果上述壓力測(cè)試結(jié)果屬實(shí),，則僅僅是銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量。在A股的估值上,，結(jié)果將非常難看,。
“對(duì)于銀行股來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理們已經(jīng)很少有投資的意識(shí)了,，全是投機(jī),。”上海某基金公司研究員坦言,。 |