隨著股市下行,，對于房地產(chǎn)調(diào)控政策的質(zhì)疑聲越來越大,。
第一個質(zhì)疑,，對于房地產(chǎn)太過嚴厲,，已經(jīng)影響到實體經(jīng)濟,；第二個質(zhì)疑,，打壓房地產(chǎn)不應(yīng)誤傷股市,；第三,，打壓房地產(chǎn)就是打壓銀行與房地產(chǎn)等大盤藍籌股，就是傷害中國經(jīng)濟,、傷害投資者。
樓市下挫是擠壓泡沫的必然結(jié)果,，股市下挫是擠壓泡沫與上市公司未來盈利預(yù)期下降以及隱形泡沫作用的結(jié)果,。房地產(chǎn)調(diào)控到關(guān)鍵階段，不能因為壓力而有絲毫放松,。
應(yīng)該承認一個事實,，打壓房地產(chǎn)必然影響到上游資源型企業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，并且中國需求下降影響到全球大宗商品市場,。原油價格暴跌,，有色金屬大跌，市場恐慌情緒蔓延,。今年一路上升的鋼價開始掉頭向下,，到4月底主要鋼材價格跌幅達數(shù)百元，地產(chǎn),、鋼鐵等板塊節(jié)節(jié)下挫,。數(shù)個月間，水泥,、家居,、建材等都將有一輪調(diào)整。
擠壓房地產(chǎn)泡沫,，必然意味著投資需求弱化,，更意味著瘋狂的房地產(chǎn)與相關(guān)行業(yè)會處于一輪明顯的退燒期，這是市場下行的必然結(jié)果,。目前的鋼鐵,、原油、鋁等價格的下挫是正常反應(yīng),，難道市場價格維持在去年的高位才算正常,？難道鐵礦石價格發(fā)燒到澳大利亞數(shù)次加息才算正常？
經(jīng)歷一輪急速調(diào)整,，大宗商品價格大幅回落,，但尚未到低位。如果中國的保障型住房與必須的基建能夠彌補缺口,，鋼鐵等行業(yè)的價格下挫將維持在可以承受的范圍之內(nèi),。去年大宗商品價格上升沒有實體經(jīng)濟支撐,，屬天量信貸吹起的資產(chǎn)泡沫與需求。以至投資者于明知產(chǎn)能過剩還在不斷收購,、進口,，出現(xiàn)倉庫爆倉的情況。而今年擠壓信貸泡沫與大宗商品價格泡沫,，在此過程中,，實體經(jīng)濟顯現(xiàn)微弱的復(fù)蘇曙光，出現(xiàn)去庫存化現(xiàn)象,。以銅為例,，上周倫銅庫存達到50萬噸以下，鋁庫存在450萬噸附近,，較上上周減少近3萬噸,。國內(nèi)銅現(xiàn)貨小幅上升了50~150元/噸，保稅庫的銅流入國內(nèi)市場,，同時交易所庫存減少8300噸,，表明國內(nèi)消費存在，工業(yè)品的下游需求正在恢復(fù),。4月份的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)印證了這一點,，但毫無疑問，過熱的投資會降速,，未來的制造業(yè)指數(shù)必然下降,。
至關(guān)重要的是，在擠壓房地產(chǎn)泡沫的同時,，繼續(xù)維持重點項目的基建投資,、保障住房投資，維持汽車,、家電等方面的消費,，這是避免中國經(jīng)濟在房地產(chǎn)調(diào)控后硬著陸的關(guān)鍵步驟。很明確,，政府對于汽車,、家電等方面的消費刺激政策還在延續(xù)，中國的高鐵時代建設(shè)緊鑼密鼓,，并沒有隨著房地產(chǎn)市場的調(diào)整而下挫,。
房地產(chǎn)泡沫與股市泡沫有一定的相關(guān)度，擠壓房地產(chǎn)泡沫難免影響股市,。
中國證券市場與實體經(jīng)濟相關(guān)性不強,，實體經(jīng)濟上天，證券市場入地，案例屢見不鮮,。2004年3月,、2007年8月、2010年1月,，M1與股市,、樓市峰值幾乎同時出現(xiàn)。股市,、樓市都與貨幣流動性密切相關(guān),，所謂樓市股市蹺蹺板，只是暫時現(xiàn)象,，不符合投資市場規(guī)律,。中國股市今年與狹義貨幣供應(yīng)同比降幅一致，M1自1月份以來下跌了9個百分點,。去年7月，A股新開戶數(shù)量達到每周70萬的峰值,；而今年4月份迄今平均新開戶數(shù)量僅為31.8萬,。流動性越大，資金在缺乏管制的情況下向股市與樓市流動,。由于房地產(chǎn)企業(yè)的股價自1月份以來已下跌逾27%,，自2009年7月達到峰值以來已下跌逾45%，引發(fā)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的上市公司下行,，導(dǎo)致大盤藍籌股下挫,。
去年我國股指上漲不快是有意為之的結(jié)果，但融資與再融資額卻是全球第一,。包括香港交易所在內(nèi),，中國各證交所2009年通過首次公開發(fā)行（IPO）募集的資金額超過美國一倍。根據(jù)數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù),，中國內(nèi)地交易所的融資總額達到244億美元,。如果沒有瘋狂的融資與再融資，我國的股指將與巴西等國試比高,，因此,，股指的平穩(wěn)并不代表中國證券市場沒有泡沫。融資與再融資的壓力延續(xù)到今年,，為了保證去年銀行制造的信貸泡沫不至于成為壞賬,，銀行在資本市場需要補充數(shù)千億的資本金。作為中國四大國有銀行改革的最后一場大戰(zhàn)役,，農(nóng)行的IPO如箭在弦,，預(yù)計今年7月上市，達到300億美元，超過工行的融資紀錄,。
如果說去年房地產(chǎn)是顯性泡沫,，那么證券市場的泡沫則是隱性的，主要表現(xiàn)在融資,、再融資市場,，表現(xiàn)在注資、重組等杠桿的拉長,，表現(xiàn)在中小盤股與創(chuàng)業(yè)板上市公司的瘋狂估價,。
對于房地產(chǎn)市場的調(diào)控應(yīng)該審慎，密切關(guān)注實體經(jīng)濟數(shù)據(jù),，尋找到實體經(jīng)濟承受力的安全邊際,。同時，對房地產(chǎn)市場的調(diào)控必須是堅決的,，給予市場以明確預(yù)期,，使市場資金毫不猶豫地轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟，為中國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型打下堅實基礎(chǔ),。
房地產(chǎn)泡沫高漲時呼吁刺泡,，房地產(chǎn)泡沫略有下降大呼實體經(jīng)濟難以承受，急地方政府之所急尋找土地財政的合理性,；看到菜價上漲呼吁加息,，看到股市下跌呼吁保持流動性，所謂經(jīng)濟調(diào)控中的投降主義與機會主義,，莫此為甚,。
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