|
央行上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,，從當前整體的經(jīng)濟快速回升局勢來看,，此次調整更多的是在緩和市場對加息的預期,，加強對通脹預期的管理，顯示出央行對經(jīng)濟走勢樂觀態(tài)度,，同時也是對金融機構信貸業(yè)務擴張的一個引導。存款準備金率后續(xù)的調整空間不大,。
中國人民銀行決定，從2010年5月10日起,，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調,。這是今年內央行第三次上調存款準備金率。
在筆者看來,，雖然此次政策的調整讓市場有所意外，但是從當前整體的經(jīng)濟快速回升局勢來看,，此次調整更多的是在緩和市場對加息的預期,，加強對通脹預期的管理。
數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟存在過熱風險
從宏觀經(jīng)濟形勢來看,，在全球復蘇浪潮中,，一季度中國GDP同比增長11.9%
，傲視群雄,，即使與經(jīng)濟景氣的年份相比,，也已經(jīng)不可類比，似乎到了一個明顯的加速增長時期,。而反映我國工業(yè)生產(chǎn)走勢的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)漲幅也非常明顯，以及工業(yè)利潤翻番,、產(chǎn)品缺口超過3%等數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)濟存在過熱風險,。最新的數(shù)據(jù)顯示,，2010年4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為55.7%，其中,，新訂單指數(shù),、積壓訂單指數(shù),、采購量指數(shù),、購進價格指數(shù)上升較為明顯,，升幅超過1個百分點，尤其以購進價格指數(shù)升幅最大,，達到7.5個百分點。從指數(shù)水平來看,，生產(chǎn)指數(shù),、新訂單指數(shù)向60%逼近；購進價格指數(shù)超過70%,，達到2008年下半年以來最高點,。
據(jù)央行發(fā)布的一季度數(shù)據(jù)顯示，居民消費價格同比上漲2.2%,，工業(yè)品出廠價格同比上漲5.2%,。PPI處于高位，說明通脹壓力依然較大,。此外,，雖然農(nóng)產(chǎn)品價格回落，但是國際市場上的鐵礦石,、原油等大宗商品的價格依然處于上漲趨勢,，這個持續(xù)上漲的趨勢正好體現(xiàn)在購進價格指數(shù)上漲到2008年下半年以來的最高水平，從而進一步加大中國的輸入型通脹壓力,。所以說,，此次的準備金率上調也是在對當前經(jīng)濟走勢進行一個預警,，抑制通脹預期對經(jīng)濟發(fā)展的影響。
顯示出央行對經(jīng)濟走勢樂觀
為應對經(jīng)濟危機的沖擊,，我國實施了前所未有的寬松貨幣政策,，給市場注入了大量的流動性。流動性過剩開始不斷地推高資產(chǎn)價格,，給我國的經(jīng)濟發(fā)展帶來很大的壓力,。雖然今年的新增貸款控制在7.5萬億的水平，但是仍處于一個寬松的狀態(tài),。以我國貨幣政策執(zhí)行與物價的走勢來看,，一般都存在著一年的滯后期，而且還存在著半年的持續(xù)影響,，并且前半段是處于一個上升的時期,，到后半段才會減弱。因此當前的物價走勢正好反映出貨幣政策推高當前的物價,。
從我國當前的金融銀行業(yè)發(fā)展來看,，上市銀行今年一季度開局良好，其中,，中,、工、建,、交四大行一季度共實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為1133.37億元,，同比增幅近30%，這顯示出金融銀行業(yè)當前的發(fā)展處于一個較良好的時期,。為了引導銀行機構信貸業(yè)務更好地服務于當前的經(jīng)濟發(fā)展,，需要對銀行的信貸業(yè)務進行相應調整。而存款準備金率的上調也是對金融機構信貸業(yè)務擴張的一個引導,。
事實上,，作為貨幣政策決策部門，央行行長周小川4月24日在華盛頓出席國際貨幣基金會議時就表示,，中國將綜合運用貨幣,、財政等多種政策工具，密切關注價格走勢和管理好通貨膨脹預期,，有效防范和化解各類潛在系統(tǒng)性風險,。這正好顯示出央行對經(jīng)濟走勢是一個樂觀的態(tài)度，而對通脹預期的管理保持著高度關注,。此前央行研究局副巡視員李德在上海出席一論壇時也表示，CPI水平超過了一年期存款基準利率后，形成了實際負利率,，因此央行加息的可能性比較大，但即使加息,，也是小幅的,。這也是央行首次確認在加息上的一個標準,。雖然沒有明確,，但是我們可以看到，物價的走勢確實已經(jīng)處于一個較敏感的時期,。
與選擇加息政策相比，存款準備金率實施的成本要低得多,，出于對當前全球經(jīng)濟復蘇的謹慎,，這也是當前我國更多運用存款準備金率這一政策的一個因素,。不過,，從當前的存款準備金率來看，已經(jīng)達到17%,，后續(xù)的調整空間不大。而這個執(zhí)行期正好是公布物價指數(shù)（5月11日）的前一天,，顯示出央行在緩和市場對加息的預期,。
（作者單位：安邦集團） |