貨幣政策是今年我國宏觀經(jīng)濟政策中，變數(shù)最大也最難以把握的經(jīng)濟政策,。
自從2008年底我國確定實施適度寬松的貨幣政策以來,，貨幣投放量超常規(guī)地劇增，在促進經(jīng)濟走出低谷的同時,，也帶來了比較明顯的副作用。在我看來,，這種寬松的貨幣政策已經(jīng)難以為繼,，最晚在3個月內(nèi)，寬松的貨幣政策就將消失,。
之所以把寬松的貨幣政策的退出概括為消失而不是淡出,，主要有兩個方面的原因：第一，淡出是一種事先有預警的退出,，而我國適度寬松的貨幣政策的退出將不會事先有預警,；第二,，中國宏觀經(jīng)濟政策的實施沒有一個客觀的糾錯機制。2007年底,，我國確定實施適度從緊的貨幣政策,。在2008年6月中旬中央召開的經(jīng)濟工作會議上，這種適度從緊的貨幣政策就失蹤了,，一直到年底才正式宣布實施適度寬松的貨幣政策,。如果今年的貨幣政策進行調(diào)整，我認為也會采取2008年的方式,，即不會公開宣布適度寬松的貨幣政策退出,，而是不再提及，一直到年底的中央經(jīng)濟工作會議才可能公開改變提法,，對貨幣政策做出公開的重大調(diào)整,。
我之所以斷定寬松的貨幣政策會在3個月內(nèi)消失，主要是由于三個方面的原因,。
一是我國實施適度寬松的貨幣政策,，在實踐中發(fā)生了嚴重變形，特別是去年的貨幣政策已不是適度寬松而是絕對寬松,，大量的信貸資金流向了產(chǎn)能過剩甚至嚴重過剩的行業(yè)和部門,，流向了價格已經(jīng)嚴重扭曲的房地產(chǎn)業(yè)。目前,，我國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩已達到2億噸,，水泥行業(yè)的產(chǎn)能過剩已經(jīng)達到10億噸，多晶硅的產(chǎn)能已經(jīng)是全世界總需求量的兩倍,，但是,，這些產(chǎn)能過剩的行業(yè)在建項目仍然源源不斷。為了“保8”,，我們托住了本來已經(jīng)開始調(diào)整的房價,，并且通過給房地產(chǎn)業(yè)的巨額信貸，造成了房地產(chǎn)價格的暴漲,，北京房價僅今年一季度同比就上漲了128%,。高房價正在吞噬30年來中國改革與發(fā)展的整體成果，并且成為加大社會兩極分化與社會不和諧的重大隱患,。在這種情況下,，調(diào)整已經(jīng)走偏的貨幣政策就已經(jīng)在所難免。
二是通脹的苗頭已經(jīng)開始顯現(xiàn),。2月份,，在存在春節(jié)長假的因素下PPI仍然有大幅上漲，表明我國成本推進型的通脹已經(jīng)不容忽視,。最近,，國際油價與銅價都創(chuàng)出了一年多來的新高,，輸入型的通脹已經(jīng)成為現(xiàn)實威脅。這種成本推進型的通脹與輸入型的通脹和國內(nèi)泛濫的貨幣因素結(jié)合在一起,，就很可能造成我國通脹的迅速形成與快速發(fā)展,，迫使貨幣政策進行重大調(diào)整。在這種情況下,，二季度的加息很可能難以避免,。
三是我國經(jīng)濟已經(jīng)進入了一個特殊的時期。現(xiàn)在離黨的十八大召開還有兩年多時間,，在這個時期中,，地區(qū)與地方的發(fā)展沖動往往會高于其他時期，政績工程與政績GDP都會卷土重來,，湖北省推出的12萬億投資就是一個典型例證,。如果不及時采取果斷措施，剛剛走出低谷的中國經(jīng)濟很快就會進入到過熱的周期,，產(chǎn)能過剩,、產(chǎn)業(yè)畸形問題不但不能得到有效化解，相反可能更加嚴重,。
在我看來,，貨幣政策的調(diào)整不僅是適度寬松的貨幣政策會在3個月內(nèi)消失，而且也不能排除在今年年底貨幣政策再度從緊,。今年的年通脹率,，很可能大大高于預期，在這種情況下,，指望股票市場走出持續(xù)上漲的趨勢性行情是不現(xiàn)實的,。
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