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在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生之后，中國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策在雙擴(kuò)張之中配合井然,，尤其是地方政府融資平臺(tái),，通過(guò)信貸滿(mǎn)足融資要求。但進(jìn)入2010年,，在擴(kuò)張政策整體退出的背景下,，財(cái)政、貨幣政策需要怎樣協(xié)調(diào)新關(guān)系呢,？
很多學(xué)者指出,，貨幣政策緊縮或不可避免，財(cái)政政策依然需要保持刺激力度,，即達(dá)到一種“緊貨幣,、寬財(cái)政”的政策效果。而地方政府融資平臺(tái),，應(yīng)該努力從信貸依賴(lài)轉(zhuǎn)向發(fā)債融資,，減弱信貸的貨幣創(chuàng)造機(jī)制，在目前市場(chǎng)存余資金規(guī)模中挪移,。這樣做的好處是,，不會(huì)給廣義貨幣（M2）供應(yīng)量帶來(lái)增長(zhǎng)壓力。
“緊貨幣、寬財(cái)政”
清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授李稻葵對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者指出,，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)宏觀政策格局都要定義為“寬財(cái)政,、緊貨幣”,。
李稻葵給出的理由是，“寬財(cái)政”可以推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,，而由于我國(guó)貨幣存量已經(jīng)非常高,，“緊貨幣”應(yīng)成為一個(gè)中期政策。目前我國(guó)貨幣供應(yīng)量占GDP的比例超過(guò)170%,，而美國(guó)不到65%,。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘也認(rèn)為，“寬財(cái)政,、緊貨幣”可以作為一個(gè)基本政策取向,。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還不穩(wěn)固的情況下，我國(guó)如果過(guò)快收緊流動(dòng)性,、過(guò)快收緊刺激政策,，也會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前在宏觀調(diào)控中要防止貨幣政策用力過(guò)度,，而要更加重視財(cái)政政策的作用,。
財(cái)政政策可以更加有的放矢，對(duì)于某些地區(qū),、某些行業(yè)進(jìn)行扶持,。而貨幣政策是總量政策，這盆水潑出來(lái),，有灑的,、沒(méi)灑的都淋到了。
哈繼銘認(rèn)為,，消化通脹預(yù)期最容易在農(nóng)產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn),，利用財(cái)政政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)指向性強(qiáng)，可以在短期內(nèi)有效改善市場(chǎng)短缺商品供給,，抑制過(guò)快的結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲,。而且財(cái)政政策可以在抵御通脹壓力的同時(shí)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。
財(cái)政政策不能輕易退出
中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春對(duì)記者表示,，在以重化工業(yè)為龍頭的經(jīng)濟(jì)體中，經(jīng)濟(jì)景氣的狀況能否傳遞到輕工業(yè),、服務(wù)業(yè),、零售業(yè)，還需要再觀察一段時(shí)間。另外,，四萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激的很多投資項(xiàng)目本身就是“保民生,、調(diào)結(jié)構(gòu)”，這些項(xiàng)目需要大量花錢(qián)來(lái)做鋪墊,，擴(kuò)張性的財(cái)政政策目前不宜也不可能淡出,。
2010年中央財(cái)政收入比上年增長(zhǎng)7.9%，而支出只比上年增長(zhǎng)6.3%,，總量不是關(guān)鍵,，財(cái)政收支的結(jié)構(gòu)才是關(guān)鍵。
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)助理何帆也持有相同的看法,。何帆認(rèn)為,，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇靠消費(fèi)拉動(dòng)還很困難，主要還是靠投資,，而我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施,、人力資本等方面，還有很大的投資空間,。
何帆進(jìn)一步指出,，在擴(kuò)張性財(cái)政政策上，我國(guó)的情況與國(guó)外不一樣,。國(guó)外很多財(cái)政上花錢(qián)主要是為了救助金融機(jī)構(gòu),，因此要在財(cái)政政策上退出。然而我國(guó)的情況是財(cái)政刺激到了實(shí)體經(jīng)濟(jì),，需要調(diào)整的只是財(cái)政投資的方向,。
國(guó)家信息中心發(fā)展研究部戰(zhàn)略規(guī)劃研究室主任高輝清也對(duì)記者表示，從本質(zhì)上看,，財(cái)政支出有其連續(xù)性,，一個(gè)項(xiàng)目可能跨越好幾年，因而擴(kuò)張性的財(cái)政政策不是說(shuō)撤就能撤的,。
地方融資靠發(fā)債還是信貸
危機(jī)之后,，地方政府融資平臺(tái)成為信貸擴(kuò)張和財(cái)政擴(kuò)張的重要結(jié)合點(diǎn)。
劉元春指出,，其實(shí)2009年政策安排的本意是“財(cái)政為主,、貨幣輔助”，結(jié)果通過(guò)地方投融資平臺(tái),，變成了“貨幣為主,、財(cái)政輔助”。在貨幣過(guò)量投放的過(guò)程中,，很多資金并不是按照計(jì)劃中的項(xiàng)目來(lái)推進(jìn),，而是流到其他領(lǐng)域,，進(jìn)而出現(xiàn)了資產(chǎn)價(jià)格泡沫等問(wèn)題。
何帆認(rèn)為,，與地方通過(guò)信貸擴(kuò)大支出相比,，靠發(fā)債來(lái)擴(kuò)大支出的方式更好。地方通過(guò)投融資平臺(tái)向銀行借債,，這種方式風(fēng)險(xiǎn)比較大,。平臺(tái)的操作規(guī)則不公開(kāi)、不透明,，很難監(jiān)測(cè)。平臺(tái)到底吸了多少錢(qián),，通過(guò)什么方式投資到哪里去了,，很難跟蹤。而發(fā)債方式就好很多,，發(fā)債需要一個(gè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行評(píng)級(jí),，建什么項(xiàng)目、預(yù)算是多少,，這些東西都得拿到桌面上來(lái),。想借錢(qián)，就得守規(guī)矩,，公開(kāi)化,、透明化，財(cái)政監(jiān)督機(jī)制就能跟上,。
何帆進(jìn)一步認(rèn)為,，應(yīng)對(duì)地方發(fā)展的融資需求，可以允許一些有條件的地方發(fā)債,。未來(lái)我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度至少能保持8%～9%,，只要不濫發(fā)國(guó)債，債務(wù)余額不擴(kuò)大,，債務(wù)總量并不用過(guò)分擔(dān)心,。
高輝清還表示，不管是發(fā)債,，還是信貸,，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大問(wèn)題其實(shí)是要擺脫以政府為主導(dǎo)的投融資模式，應(yīng)該轉(zhuǎn)向民間投融資,。財(cái)政政策,、貨幣政策應(yīng)該往這個(gè)方面引導(dǎo)，例如在財(cái)稅上,，給予中小企業(yè)更多稅收優(yōu)惠,，在融資環(huán)境上,，拓展中小企業(yè)的融資渠道。
李稻葵也建議,，“寬財(cái)政”政策要啟動(dòng)減稅,，為勞動(dòng)密集型企業(yè)等提供就業(yè)補(bǔ)貼，通過(guò)這類(lèi)寬松的財(cái)政政策,，提升國(guó)民收入中居民可支配收入的比重,。 |