|
據(jù)國外媒體近日報(bào)道,，美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)前任局長,、哈佛大學(xué)教授馬丁·費(fèi)爾德斯坦稱，希臘嚴(yán)厲的預(yù)算赤字削減計(jì)劃將會(huì)以失敗告終,，并預(yù)測該國可能退出歐元區(qū)以解決財(cái)政危機(jī),。筆者認(rèn)為,，如果希臘退出歐元區(qū)，其成本將相當(dāng)高,，并且也不能夠解決債務(wù)問題,，而且人們對歐洲一體化的進(jìn)程會(huì)產(chǎn)生懷疑。既然希臘加入歐元區(qū),，原來的外部問題就會(huì)內(nèi)部化,，即希臘問題就是歐元區(qū)內(nèi)部的問題，如果不能夠通過內(nèi)部力量解決,，這樣人們對歐元區(qū)的穩(wěn)定和前景是缺乏信心的,，歐元區(qū)到底能夠走多遠(yuǎn)還可能真是個(gè)問題。一旦希臘退出歐元區(qū),，希臘將面臨多方面的困境,，就像正在行駛中的游輪，中途要一名乘客離開這艘船,，其難度是可想而知的,。
一是如果希臘退出歐元區(qū)，首先是要恢復(fù)本國貨幣,，如何確定本國貨幣和歐元的匯率水平和匯率制度,，以及重新建立中央銀行體系和調(diào)控機(jī)制,，將是首先面臨的問題。既然退出歐元區(qū),，就要重新恢復(fù)本國貨幣,，本國貨幣將重新成為希臘的法定貨幣，就要確定本國貨幣和歐元的匯率,，而在高赤字的情況下,，強(qiáng)行推行使用本國貨幣將會(huì)導(dǎo)致貨幣替代，使得本國貨幣大幅度貶值,，不利于金融市場的穩(wěn)定,。而且恢復(fù)本國貨幣和中央銀行體系和調(diào)控機(jī)制將是一個(gè)較長的過程，必須分階段推行,，不是短期內(nèi)很快就完成的,。
二是希臘退出歐元區(qū)，希臘政府雖然可以擴(kuò)張貨幣緩解債務(wù)壓力,，但是可能會(huì)導(dǎo)致惡性通脹,。實(shí)際上，使用本國貨幣,，可以擴(kuò)張貨幣,，獲得鑄幣稅，支付到期債務(wù),。盡管有了本國貨幣的自主權(quán),，但是在高赤字和高債務(wù)的情況下，人們對希臘貨幣的信心會(huì)下降,，貨幣會(huì)大幅度貶值,，通過貨幣創(chuàng)造獲得鑄幣稅來緩解債務(wù)壓力，將會(huì)導(dǎo)致高通脹,，會(huì)嚴(yán)重干擾本國經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行,，其負(fù)面影響將會(huì)非常大。
三是債券價(jià)格會(huì)大幅度下跌,，融資成本將大幅度上升,。希臘退出歐元區(qū)，人們對希臘的歐元債務(wù)將更加喪失信心,，希臘債券的價(jià)格將會(huì)大幅度下跌,。盡管希臘也可以通過發(fā)行本國貨幣的債券融資，但是由于高赤字,，本國貨幣有貶值壓力,，債券的信用等級將會(huì)被下調(diào)，甚至?xí)䥺适Оl(fā)債的資格,，而且由于本國貨幣信譽(yù)下降,，融資成本將會(huì)上升,，本國貨幣債券的價(jià)格會(huì)大幅度下跌。因此如果希臘退出歐元區(qū)將面臨歐元債務(wù)和本國貨幣債務(wù)共存的問題,，將來既要償還以前歐元貨幣債務(wù),，又要償還新的本國貨幣債務(wù)，償債的壓力將會(huì)上升,。
四是一旦希臘退出歐元區(qū),，希臘還會(huì)面臨國家破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。希臘由于高赤字和高債務(wù)才脫離歐元區(qū)的,，脫離歐元區(qū)后只不過有了貨幣政策的自主權(quán),，但是獨(dú)立的貨幣政策并不意味著一定能夠解決希臘的高赤字問題。退出歐元區(qū)后,，希臘的貨幣將會(huì)是弱幣,，并不能夠像美國等國家那樣，可以通過量化寬松政策大量購買本國債券融通財(cái)政赤字,。因?yàn)槊涝侵饕膰H貨幣,，而希臘恢復(fù)本國貨幣，由于本國的高赤字和高債務(wù),，其貨幣地位將越來越弱,，希臘通過本國貨幣擴(kuò)張緩解債務(wù)壓力的空間將是有限的。 |