|
在知名投資者吉姆·羅杰斯看來，全球范圍內(nèi)最大的泡沫有兩個,，一是中國房地產(chǎn),，另一個就是美國國債。
美國國債上周因連續(xù)三次拍賣表現(xiàn)糟糕,，導致價格急劇下跌,，長期債券收益率攀升至9個月高點。華爾街開始討論,，國債市場的大熊市要開始了嗎,？
本輪金融危機以來，投資者一直青睞買入美國國債,，這是經(jīng)濟動蕩時期的安全天堂,。包括中國投資者在內(nèi)，許多外國政府大量增持,，使得美國政府得以增發(fā)數(shù)萬億美元債券,，為其經(jīng)濟刺激計劃和金融救助方案提供資金。
但這一趨勢不會一直持續(xù)下去,。當經(jīng)濟復蘇逐步穩(wěn)固,，到某一個時間節(jié)點，供應超過需求,，債券發(fā)行者必須提高收益率以吸引新的投資者,。
法國農(nóng)業(yè)信貸銀行集團紐約對沖基金投資部董事總經(jīng)理陳凱豐告訴本報記者，因為在危機期間利率下跌,，美國長期國債的投資回報整體可能超過了30%,。所以，2008年投資國債是很好的選擇,。
但從2009年開始,，債券表現(xiàn)非常糟糕，這種狀況仍然在持續(xù),。陳凱豐負責管理著約60億美元的結構性對沖基金資產(chǎn)組合,。
即便是“債券之王”、全球最大的債券基金太平洋投資管理公司（PIMCO）首席投資官比爾·格羅斯現(xiàn)在也不看好債券,。他上周表示說,，在目前的投資環(huán)境下，他更喜歡股票，而不是債券,。
失敗的國債拍賣
本周一（3月29日）,，在歐盟以及IMF領導人表示對其提供支持后，希臘發(fā)行了50億歐元的七年期債券,，市場對于希臘財政狀況改善的前景有所明朗,。
經(jīng)濟局勢的穩(wěn)定使美國國債本周延續(xù)了跌勢。但交易員們討論更多的,，還是上周的三次國債拍賣,，美國財政部進行的1180億美元國債拍賣重燃了市場對于美國債務膨脹的擔憂。
3月23日,，美國財政部拍賣440億美元兩年期國債,，結果令人失望。3月24日,，420億美元五年期國債的拍賣也是需求疲軟,，競標利率遠高于市場預期，交易商們急切壓低價格,，擴大了國債跌勢,，國債當日表現(xiàn)為近7個月來最差。
格羅斯當天即表態(tài)說,，“在我看來,，醫(yī)療改革方案又增加了5000億美元債務，而市場開始對此持懷疑態(tài)度,。”
3月25日,，320億美元的七年期國債依然不振,，國債價格進一步下跌，此次拍賣的競標利率也是高于市場預期,。
法國巴黎銀行公債交易部駐紐約的董事總經(jīng)理Rick
Klingman說,，“我有些擔心未來的拍賣成績，所有債券市場的人士都憂慮,�,！�
資金或回流股市
除了最近通過的醫(yī)改方案外，其他一些因素也會影響債券價格,。尤其是,，近期出爐的多數(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)均趨正面，這些都讓美國國債承壓——一般利好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都支撐諸如股市等較高風險市場,，對債市不利,。
格羅斯說，“假設經(jīng)濟看起來不錯，那么,，不管是高收益?zhèn)蛘吖善�,，這些風險資產(chǎn)相對于價格不斷下跌的債券來說都會有一個更不錯的潛在收益�,！�
他認為,，隨著美聯(lián)儲退出抵押貸款證券購買項目，債券市場的前景將會面臨更大的挑戰(zhàn),，因為美國依然需要大量資金來支付醫(yī)改和其他項目的費用,。
“接下來的赤字將由我們、由市場來提供融資了,，這些將給股票市場創(chuàng)造一個更為友好的環(huán)境,。”格羅斯說,。他由此表示自己現(xiàn)在更喜歡股票,。
“利率上漲可能會導致資金回流至股票。鑒于2010年利率開始上漲,，投資者對于固定收益的喜愛沒有持續(xù)下去的理由,。”美國銀行美林全球債券策略研究主管Jeffrey
Rosenberg在最近的一份研究報告中說,。他稱,，現(xiàn)在是投資者與固定收益產(chǎn)品戀愛的結束期。
Rosenberg說,，因為預期利率會上漲,，更多資金可能會重新回到股票，債券的流動性環(huán)境變差,，卻會導致股票因流動性增加而上漲,。
位于美國康州的Hartford公司資深董事總經(jīng)理Bob
Froelich說，債券市場是一個泡沫,，馬上就要破裂了,。
美聯(lián)儲創(chuàng)造的泡沫
瑞士信貸駐香港的一位交易員對本報記者說，美聯(lián)儲是這場泡沫的主要締造者,。
美聯(lián)儲為支持美國經(jīng)濟增長和金融系統(tǒng),，在金融危機中將利率降到了接近于零。即便政府債務不斷高漲,，但在經(jīng)濟衰退中,，債券利率整體都大幅下降。
芝加哥聯(lián)儲主席查爾斯·埃文斯上周在接受本報記者采訪時說,，除了直接降低利率外,，美聯(lián)儲在流動性方面的手筆非常大,，包括購買了3000億美元美國國債和1750億美元的機構債券。
這些額外的流動性主要作用于長期利率,，利率下降支撐了美國房地產(chǎn)和整體經(jīng)濟的復蘇,。
Delta全球咨詢公司首席經(jīng)濟學家Michael
Pento說，美聯(lián)儲將利率保持低位,，以此來補貼美國的債務,。但作為基準的10年期美國國債歷史平均收益率是7.31%，遠遠高于現(xiàn)在3.90%左右的水平,。
“未來的通脹壓力很大,，沒有任何理由利率是平均水平的一半�,！盤ento說,，“美國人都相信現(xiàn)在經(jīng)濟危機結束了，通脹會走高,。國債拍賣的洪潮,，接下來從哪里去尋找買家呢？”
以中國為例,，按照美國財政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，2008年中國購買了20.2%的美國政府國債，但2009年這一比例降到了4.6%,。在近期的人民幣匯率問題交鋒時,，一些中國專家還提議出售美國國債來應對。
位于芝加哥的Cronus期貨管理公司總裁Kevin
Ferry問到,，“債券市場的大熊市開始了嗎,？” |