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筆者曾經(jīng)在2月發(fā)表《中國應(yīng)該繼續(xù)適度減持美國國債》一文，并且提出“當(dāng)美元匯率出現(xiàn)反彈的時(shí)候減持”,，“短期國債到期后不再買入”的策略�,，F(xiàn)在，以筆者看來,，正迎來了繼續(xù)適度減持美國國債的良好時(shí)機(jī),。
最近一段時(shí)間以來，處于長期跌勢(shì)當(dāng)中的美元出現(xiàn)了明顯的反彈,，其主要原因不在于美國財(cái)務(wù)狀況本身的好轉(zhuǎn),，而在于國際金融環(huán)境推升了美元。
首先,，希臘等國的債務(wù)危機(jī)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)歐元下跌是預(yù)期,，歐元對(duì)美元走出了一波明顯下跌的行情。希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)無疑已經(jīng)成為歐元的麻煩,，希臘自己已經(jīng)在債務(wù)的泥潭里不能自拔了,，這不僅使希臘自己很尷尬,，而且也打擊了歐元。要不要出手救助希臘這個(gè)問題已經(jīng)使歐盟分成了兩派,，更要命的是,，即使真要救助希臘，還沒有從金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥潭里完全爬出來的歐盟,，也是心有余而力不足,。要知道，麻煩的并不是一個(gè)希臘,，后面跟著的,，或許還有意大利、西班牙等國,。如果開了救助希臘的先河,，那么，這不僅是違背了歐盟的紀(jì)律,，而且,，萬一其他國家也爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)，要不要一視同仁地救助,？現(xiàn)在,，歐盟終于說，或者可以和IMF一起援助希臘,，這也就等于承認(rèn)了歐盟自身已經(jīng)缺乏解決希臘問題的能力,，這就不是市場(chǎng)看跌歐元了，而是歐元自己也缺乏了信心,。無論是歐盟也好,，IMF也好，他們救助希臘,，都會(huì)要求希臘采取緊縮的財(cái)政政策,，減少開支，增加稅收,，等等,，這些政策將會(huì)使原本就出現(xiàn)通縮的希臘經(jīng)濟(jì)更難復(fù)蘇；而經(jīng)濟(jì)難復(fù)蘇,，其償還外部債務(wù)的能力也就越弱,。
有趣的是，現(xiàn)在有一種新的觀點(diǎn)認(rèn)為,，歐元也是希臘的麻煩,。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，如果希臘不是參加了歐元區(qū),，而是使用自己的貨幣的話,，就可以像美國那樣,，采取“量化寬松”的貨幣政策，對(duì)外可以印鈔票以償還債務(wù),，對(duì)內(nèi)可以降低利率以刺激經(jīng)濟(jì),，但不幸的是希臘加入了歐元區(qū)，沒有本國的貨幣,，這一切都無從談起了,。
其次，日本經(jīng)濟(jì)的毫無起色,，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)日元貶值的預(yù)期,，日元對(duì)美元也走出了明顯的跌勢(shì)。當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)超乎市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)入復(fù)蘇軌道,，美聯(lián)儲(chǔ)開始醞釀刺激經(jīng)濟(jì)政策的退出的時(shí)候,，日本卻還在考慮進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)無疑會(huì)更加看好美元的走勢(shì),。3月25日,，在外匯市場(chǎng)上，日元匯率曾經(jīng)出現(xiàn)短時(shí)暴跌,，從1美元兌92日元下跌至1美元兌96日元，創(chuàng)出兩個(gè)月以來的新低,。
歐元和日元對(duì)美元的下跌,，推升了美元匯率，但這不等于美元匯率長期走勢(shì)已經(jīng)重返升勢(shì)了,。暫且不說美國的外債已經(jīng)太多,，就是美國議會(huì)剛剛通過奧巴馬的醫(yī)改方案，從長期來看,，也會(huì)增加美國的財(cái)政開支,，美國“雙赤字”狀況難以根本好轉(zhuǎn)。另一方面,，中國仍然持有將近9000億美元的美國國債,，在中國外匯儲(chǔ)備中所占的比例仍然過大，所以,，中國仍然應(yīng)該在美元走強(qiáng)的時(shí)候適度減持美國國債,。
中國要賣美國國債的話，需要有對(duì)手盤來承接,，所幸的是,，現(xiàn)在有人在接了。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道,，日本人壽保險(xiǎn)公司,、郵政銀行等機(jī)構(gòu)投資者正在增加購買美國國債的數(shù)量,。推動(dòng)日本機(jī)構(gòu)投資者購買美國國債的動(dòng)力，正是對(duì)日元貶值的預(yù)期,，有分析報(bào)告稱,，由于美國將要采取推出政策和日本依然要刺激經(jīng)濟(jì)，利率差異的加大,，將使明年日元對(duì)美元匯率貶值至1美元兌105日元的水平,。
美元走勢(shì)的反彈和國際機(jī)構(gòu)增加購買美國國債，都形成了中國適度減持美國國債的良好時(shí)機(jī),。 |