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全球經(jīng)濟(jì)似乎在復(fù)蘇的過程中,，但全球的經(jīng)濟(jì)效率并不會(huì)因此而提升,，這是一次糟糕的復(fù)蘇，就像1997年,、2001年的復(fù)蘇一樣,，由過多的貨幣堆積而成,。復(fù)蘇沒有解決問題，只不過是把問題往后延,。
對中國而言,，去年是資產(chǎn)泡沫的制造期，今年則是CPI的壓力期,，相應(yīng)的,，今年資產(chǎn)泡沫還在土地市場等領(lǐng)域興風(fēng)作浪。中國抑制CPI非常艱難,。
3月20日,，國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源表示，由于現(xiàn)在通貨膨脹預(yù)期過高,，今年中國要實(shí)現(xiàn)將全年CPI控制在上漲3%左右的目標(biāo),，難度較大,，但在宏觀調(diào)控作用下能夠?qū)崿F(xiàn)。為了抑制嚴(yán)重通脹,，不能讓經(jīng)濟(jì)過熱,、糧食出問題、貨幣和信貸的過量投放三個(gè)因素碰頭,。
除了糧食以外,，幾乎所有的政策都受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。雖然信貸增量受到嚴(yán)格控制,，但銀行的信貸偏好與基建項(xiàng)目偏好依然無法控制,。今年1月份1.39萬億元的增幅之后，2月份貸款增加7001億元,。按監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的3:3:2:2的2010年信貸季度投放比例要求,，考慮全年7.5萬億元的目標(biāo),，一季度新增貸款應(yīng)控制在2.25萬億元左右,，而現(xiàn)在前兩個(gè)月新增貸款即已超過2萬億元。按此計(jì)算,，3月新增信貸規(guī)模僅剩1500億元,。這是不可能完成的任務(wù)。
為了保證政策延續(xù)性,，經(jīng)濟(jì)刺激政策將是退一進(jìn)一的漫長過程,。為了抑制通脹，中國會(huì)使用人民幣升值與加息政策嗎,？不會(huì),。原因就是，小幅升值加息會(huì)刺激熱錢,，而大幅加息升值刺破泡沫,，會(huì)讓地方政府與大型企業(yè)技術(shù)破產(chǎn)。
中國可以頂住美國的壓力,，但未必頂?shù)米∈袌龅膲毫Α?月19日,，印度央行實(shí)施金融危機(jī)以來的首次加息：分別將回購利率和反向回購利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，提高至5％和3.5％,，以穩(wěn)定通脹預(yù)期,。印度央行同時(shí)表示不排除在4月份貨幣政策評(píng)估會(huì)議上進(jìn)一步加息的可能。這導(dǎo)致全球大宗商品與黃金期貨價(jià)格大降,。亞洲物價(jià)指數(shù)與全球期貨價(jià)格正在經(jīng)歷東南亞金融危機(jī)以來最大的波動(dòng),。
資產(chǎn)泡沫還在各個(gè)領(lǐng)域興風(fēng)作浪。
去年發(fā)行的過多貨幣無法回收,，在有色金屬等方面還在維持震蕩有時(shí)上行的走勢,。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家常說輸入型通脹,，如姚景源先生認(rèn)為，中國對國際基礎(chǔ)性大宗商品的依賴程度較高,，國際市場上大宗基礎(chǔ)性商品價(jià)格的變動(dòng)可能會(huì)推動(dòng)中國的價(jià)格上漲,。中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家最好少說這樣的話，因?yàn)檎撔刨J發(fā)行與基建項(xiàng)目之多,，全球沒有其他經(jīng)濟(jì)體高過中國,。中國需求拉抬了大宗商品的價(jià)格，如果連這一點(diǎn)都否認(rèn),，中國經(jīng)濟(jì)信用將大受損傷,。
由于信貸量略降，房地產(chǎn)二級(jí)市場泡沫有所縮小,，但資產(chǎn)泡沫繼續(xù)體現(xiàn)在土地市場上,。如受惠于巨額低息信貸的央企壟斷一線城市土地市場。2009年成交總價(jià)前10位的各幅地塊之中,，國企獨(dú)占8席,；成交樓面地價(jià)排列前10的地塊中，國企同樣占八成,。而在2007年,，無論是“總價(jià)地王”還是“單價(jià)地王”，國企所占比例均未過半,。2010年情況還會(huì)蔓延,。事實(shí)上，不只土地市場,，在航空市場,、金屬市場，均出現(xiàn)類似“國進(jìn)民退”現(xiàn)象,。這說明,，未來中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)效率將發(fā)生根本變化,。如果國企內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)保持目前的行政主導(dǎo)格局,，那么，中國未來經(jīng)濟(jì)不容樂觀,。
美國的情況同樣如此,，大到不能倒的企業(yè)巍然屹立，而中小企業(yè),、小型銀行不斷倒閉,。受高失業(yè)率和貸款組合的困擾，截至今年3月又有7家美國中小型銀行被勒令倒閉，讓今年累計(jì)倒閉的美國中小型銀行數(shù)目增至37家,。目前,，在美國聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司的
“問題銀行”清單上，仍有約500家銀行,。雖然倒閉的銀行占美國全部銀行數(shù)量僅2%,，但中小銀行的倒閉說明了中小企業(yè)的困境，奧巴馬呼吁增加中小企業(yè)貸款,，如同春風(fēng)過金融機(jī)構(gòu)之牛耳,，投行又開始熱衷于套利交易獲取厚利。
歐洲的高稅收高福利是高成本,、低效率,，導(dǎo)致歐元區(qū)陷入困境。德國打算重演索羅斯狙擊英鎊的一幕,，即使有國家退出歐元區(qū),，德國也不會(huì)放松對于財(cái)政平衡的要求，德國會(huì)袖手旁觀,。德國財(cái)長沃爾夫?qū)?朔伊布勒上周表示：將向運(yùn)行過度財(cái)政赤字的國家提供緊急援助與嚴(yán)厲懲罰結(jié)合起來,；暫停歐元區(qū)的行為不當(dāng)成員國的投票權(quán)；以及允許歐元區(qū)成員國退出歐洲貨幣聯(lián)盟,，同時(shí)仍保留其歐盟成員國身份,。
全球金融危機(jī)改變了什么,？從美國到歐洲,、中國，口頭上表示金融與貿(mào)易都需要改變,，實(shí)際上什么也沒有改變,。如果最好的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)回到金融危機(jī)以前，那這就是一場極其糟糕的紙面復(fù)蘇,。 |