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上一輪人民幣升值壓力來(lái)自美國(guó)國(guó)會(huì),，這一輪升值壓力由美國(guó)學(xué)者發(fā)難,。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼教授前不久稱，“中國(guó)這個(gè)掠奪成性的重商主義者存心不讓人民幣升值,，要與中國(guó)打貿(mào)易戰(zhàn)”,。MIT商學(xué)院教授約翰遜在美國(guó)國(guó)會(huì)關(guān)于中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的聽(tīng)證會(huì)上說(shuō)，不能因?yàn)橹袊?guó)持有美國(guó)國(guó)債,，就停止施壓人民幣升值,，威脅將把中國(guó)操縱匯率放入今年4月的財(cái)政部評(píng)估報(bào)告中。
繼對(duì)中國(guó)的輪胎及某些鋼鐵產(chǎn)品實(shí)施懲罰性關(guān)稅后,，美國(guó)商務(wù)部2日宣布初裁決定,，對(duì)中國(guó)出口的銅版紙征收4%-13%的反補(bǔ)貼關(guān)稅；美磷酸鹽征收109%的關(guān)稅,。
人民幣升值問(wèn)題與對(duì)臺(tái)軍售,、奧巴馬接見(jiàn)達(dá)賴、谷歌問(wèn)題政府的高調(diào)表態(tài)一起發(fā)生,，正在變成政治工具,。這兩天美國(guó)副國(guó)務(wù)卿正在訪華，不排除施加人民幣升值的壓力,，達(dá)到中國(guó)在伊朗和朝核問(wèn)題上的讓步是此行目的之一,。
我們堅(jiān)決反對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題政治化，反對(duì)在危機(jī)時(shí)期通過(guò)政治化經(jīng)濟(jì)問(wèn)題轉(zhuǎn)移本國(guó)老百姓注意力,，誤導(dǎo)老百姓對(duì)政府行為失誤的判斷,，使得“陰謀論”大行其道,。這實(shí)在太沒(méi)有智慧�,！督鹑跁r(shí)報(bào)》就有文章說(shuō),，如果人民幣升值40%，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模就是日本經(jīng)濟(jì)規(guī)模的兩倍,，就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的一半,。這也未必是美國(guó)愿意看到的結(jié)果。
對(duì)兩國(guó)之間的問(wèn)題,，我們不認(rèn)同采取一方強(qiáng)行威脅另一方的這種態(tài)度盛氣凌人的解決方式,。真想解決問(wèn)題，相信中美兩方的智囊有足夠智慧和能力,，爭(zhēng)取達(dá)到雙贏多贏的結(jié)果,。中國(guó)正在致力減少貿(mào)易順差的調(diào)整，增加進(jìn)口,，這是第一步,，這需要貿(mào)易伙伴的配合，擴(kuò)大允許對(duì)中國(guó)出口的商品,；同時(shí)中國(guó)正在拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)鼓勵(lì)出口企業(yè)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng),。相信不要太長(zhǎng)的時(shí)間，中國(guó)的貿(mào)易順差將有所調(diào)整,。
美國(guó)需要改善貿(mào)易逆差,，美元需要貶值，就強(qiáng)行要求其他貨幣升值,。這種做法與操縱匯率并無(wú)二致,，只是比直接干預(yù)更隱晦而已。實(shí)際上,，當(dāng)前人民幣升值,，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是弊大于利的。
人民幣升值對(duì)出口企業(yè)是可承受的這個(gè)說(shuō)法太籠統(tǒng),。出口規(guī)模和利潤(rùn)是兩個(gè)概念,。升值如果能夠升價(jià)，當(dāng)然可以承受,。但是加工貿(mào)易是買方市場(chǎng),，生產(chǎn)者是沒(méi)有議價(jià)能力的。匯率升值而價(jià)格沒(méi)有上漲的能力,，就意味著升值多少利潤(rùn)就下降多少。據(jù)最近關(guān)于出口企業(yè)人民幣升值的壓力測(cè)試的報(bào)道,，大部分出口企業(yè)利潤(rùn)在3%左右,，90%以上的企業(yè),，人民幣升值1%，利潤(rùn)就減少1%,。最近勞動(dòng)力短缺的情況還可能導(dǎo)致出口加工貿(mào)易企業(yè)的成本進(jìn)一步增加,。最近“要求”或者“預(yù)測(cè)”人民幣升值的水平低位在5%，高位在40%,。如果疊加最低的5%的升值影響,，中國(guó)的出口貿(mào)易加工企業(yè)可能再次面對(duì)危機(jī)以來(lái)的倒閉潮。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在大規(guī)模調(diào)整,，過(guò)度依賴外需市場(chǎng)的出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略正在向拉動(dòng)內(nèi)需的增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)移,。但從中國(guó)實(shí)情出發(fā)，合理的產(chǎn)業(yè)布局,，并不是一次性轉(zhuǎn)型所有的加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè),。在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，可能是勞動(dòng)密集,、資本密集,、技術(shù)密集共存。所以,，出口產(chǎn)業(yè)的調(diào)整時(shí)間表應(yīng)是漸進(jìn)的,，應(yīng)該充分考慮中國(guó)的勞動(dòng)力過(guò)剩情況的變化，考慮勞動(dòng)力,，包括出口價(jià)格上升的可承受水平,，對(duì)合理經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整的綜合性和整體影響等等。用人民幣升值逼出口企業(yè)的調(diào)整,，還不如先從內(nèi)部要素價(jià)格機(jī)制的改革入手,，推動(dòng)企業(yè)社會(huì)成本到位，以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的調(diào)整,，更有實(shí)質(zhì)性意義,。不過(guò)我相信，不管中國(guó)如何調(diào)整,，不管中國(guó)對(duì)美國(guó)的順差如何變化,，一般消費(fèi)品的生產(chǎn)機(jī)會(huì)也不會(huì)回到美國(guó)。除非允許勞動(dòng)力全球自由流動(dòng),，拉平全球勞動(dòng)力的收入水平,。
人民幣升值是否有利于降低順差？這一結(jié)論應(yīng)該有個(gè)前提,，就是雙邊貿(mào)易是重疊的,。比如，日元對(duì)美元升值，歐元對(duì)美元升值,，都對(duì)美國(guó)的逆差改善會(huì)有作用,。因?yàn)椋瑲W美,、日美貿(mào)易重疊部分較大,。事實(shí)上，去年3月美元兌歐元和日元開(kāi)始貶值,，至9月美元綜合指數(shù)下降超過(guò)20%,，美國(guó)的出口逆差確實(shí)有很大改善，同時(shí)歐洲,、日本對(duì)美國(guó)出口則一直延續(xù)危機(jī)以來(lái)的負(fù)增長(zhǎng),。中國(guó)與美國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)完全不一樣，小幅升值根本不可能改善雙邊貿(mào)易形勢(shì),。
人民幣升值是否有利于減少資本流入,？這個(gè)“有利”的前提是，假設(shè)是認(rèn)定人民幣應(yīng)升值,，如果沒(méi)有升值,，資本就會(huì)不斷流入以獲取未來(lái)升值的好處。事實(shí)上,，新興市場(chǎng)國(guó)家包括中國(guó)的資本流進(jìn)流出的主導(dǎo)因素,，是美元走勢(shì)，而非人民幣匯率,，這已為實(shí)證研究和歷史數(shù)據(jù)反復(fù)印證,。2005年以來(lái)，人民幣累計(jì)升值20%,，資本流入隨著升值態(tài)勢(shì)不斷增加,，并沒(méi)有遏制資本流入，這已是不爭(zhēng)的事實(shí),。事實(shí)上不給升值預(yù)期才是遏制資本流入的有效手段,。
人民幣升值是否有利于控制通脹？人民幣升值導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格下降,，最終影響消費(fèi)價(jià)格,，這是常識(shí)性的結(jié)論。但是,，作為“控制通脹”的貨幣工具來(lái)使用,，就不能隨便什么時(shí)候都可動(dòng)用的了。因?yàn)樵谶M(jìn)口價(jià)格下降的同時(shí),，出口價(jià)格也會(huì)上升,，綜合影響需要利弊權(quán)衡,。如果在一般輸入價(jià)格水平尚可承受的情況下，特別是通脹并沒(méi)有惡化,，輸入性通脹也在可承受水平上,，通脹形勢(shì)處于通脹預(yù)期管理的階段，輕易動(dòng)用升值這樣的控制通脹的撒手锏,，一旦到了輸入性通脹產(chǎn)生巨大影響的關(guān)鍵時(shí)候，升值空間不足,，便會(huì)削弱升值作為控制通脹的貨幣工具的功能,，這實(shí)在是得不償失的。
自全球性金融危機(jī)以來(lái),，美元走勢(shì)陰晴不定,，變化頻繁。如果人民幣升值,，招引大規(guī)模資本流入,，增加流動(dòng)性，反而不利于貨幣政策對(duì)當(dāng)前通脹預(yù)期的管理,。因此,，人民幣升值有利于貨幣政策的靈活性的說(shuō)法，不能不說(shuō)是比較牽強(qiáng)的,。
（作者系銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家） |