|
上一輪人民幣升值壓力來自美國國會，這一輪升值壓力由美國學者發(fā)難。
美國經(jīng)濟學家克魯格曼教授前不久稱,，“中國這個掠奪成性的重商主義者存心不讓人民幣升值，要與中國打貿(mào)易戰(zhàn)”,。MIT商學院教授約翰遜在美國國會關于中國持有美國國債的聽證會上說，不能因為中國持有美國國債,，就停止施壓人民幣升值,，威脅將把中國操縱匯率放入今年4月的財政部評估報告中。
繼對中國的輪胎及某些鋼鐵產(chǎn)品實施懲罰性關稅后,，美國商務部2日宣布初裁決定,，對中國出口的銅版紙征收4%-13%的反補貼關稅；美磷酸鹽征收109%的關稅,。
人民幣升值問題與對臺軍售,、奧巴馬接見達賴、谷歌問題政府的高調(diào)表態(tài)一起發(fā)生,，正在變成政治工具,。這兩天美國副國務卿正在訪華，不排除施加人民幣升值的壓力,，達到中國在伊朗和朝核問題上的讓步是此行目的之一,。
我們堅決反對經(jīng)濟問題政治化，反對在危機時期通過政治化經(jīng)濟問題轉(zhuǎn)移本國老百姓注意力,，誤導老百姓對政府行為失誤的判斷,，使得“陰謀論”大行其道。這實在太沒有智慧,�,！督鹑跁r報》就有文章說，如果人民幣升值40%,，中國的經(jīng)濟規(guī)模就是日本經(jīng)濟規(guī)模的兩倍,，就是美國經(jīng)濟規(guī)模的一半。這也未必是美國愿意看到的結(jié)果,。
對兩國之間的問題,，我們不認同采取一方強行威脅另一方的這種態(tài)度盛氣凌人的解決方式。真想解決問題,，相信中美兩方的智囊有足夠智慧和能力,，爭取達到雙贏多贏的結(jié)果,。中國正在致力減少貿(mào)易順差的調(diào)整，增加進口,，這是第一步,，這需要貿(mào)易伙伴的配合,，擴大允許對中國出口的商品,；同時中國正在拉動國內(nèi)消費鼓勵出口企業(yè)開拓國內(nèi)市場。相信不要太長的時間,，中國的貿(mào)易順差將有所調(diào)整,。
美國需要改善貿(mào)易逆差，美元需要貶值,，就強行要求其他貨幣升值,。這種做法與操縱匯率并無二致，只是比直接干預更隱晦而已,。實際上,，當前人民幣升值，對中國經(jīng)濟是弊大于利的,。
人民幣升值對出口企業(yè)是可承受的這個說法太籠統(tǒng),。出口規(guī)模和利潤是兩個概念。升值如果能夠升價,，當然可以承受,。但是加工貿(mào)易是買方市場，生產(chǎn)者是沒有議價能力的,。匯率升值而價格沒有上漲的能力,，就意味著升值多少利潤就下降多少。據(jù)最近關于出口企業(yè)人民幣升值的壓力測試的報道,，大部分出口企業(yè)利潤在3%左右,，90%以上的企業(yè)，人民幣升值1%,，利潤就減少1%,。最近勞動力短缺的情況還可能導致出口加工貿(mào)易企業(yè)的成本進一步增加。最近“要求”或者“預測”人民幣升值的水平低位在5%,，高位在40%,。如果疊加最低的5%的升值影響，中國的出口貿(mào)易加工企業(yè)可能再次面對危機以來的倒閉潮,。
中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在大規(guī)模調(diào)整,，過度依賴外需市場的出口導向型戰(zhàn)略正在向拉動內(nèi)需的增長方式轉(zhuǎn)移。但從中國實情出發(fā),，合理的產(chǎn)業(yè)布局,，并不是一次性轉(zhuǎn)型所有的加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè),。在很長的時間內(nèi)，可能是勞動密集,、資本密集,、技術密集共存。所以,，出口產(chǎn)業(yè)的調(diào)整時間表應是漸進的,，應該充分考慮中國的勞動力過剩情況的變化，考慮勞動力,，包括出口價格上升的可承受水平,，對合理經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整的綜合性和整體影響等等。用人民幣升值逼出口企業(yè)的調(diào)整,，還不如先從內(nèi)部要素價格機制的改革入手,，推動企業(yè)社會成本到位，以及國內(nèi)市場的開拓等結(jié)構(gòu)性問題的調(diào)整,，更有實質(zhì)性意義,。不過我相信，不管中國如何調(diào)整,，不管中國對美國的順差如何變化,，一般消費品的生產(chǎn)機會也不會回到美國。除非允許勞動力全球自由流動,，拉平全球勞動力的收入水平,。
人民幣升值是否有利于降低順差？這一結(jié)論應該有個前提,，就是雙邊貿(mào)易是重疊的,。比如，日元對美元升值,，歐元對美元升值,，都對美國的逆差改善會有作用。因為,，歐美,、日美貿(mào)易重疊部分較大。事實上,，去年3月美元兌歐元和日元開始貶值,，至9月美元綜合指數(shù)下降超過20%，美國的出口逆差確實有很大改善,，同時歐洲,、日本對美國出口則一直延續(xù)危機以來的負增長。中國與美國的比較優(yōu)勢完全不一樣，小幅升值根本不可能改善雙邊貿(mào)易形勢,。
人民幣升值是否有利于減少資本流入,？這個“有利”的前提是，假設是認定人民幣應升值,，如果沒有升值,，資本就會不斷流入以獲取未來升值的好處。事實上,，新興市場國家包括中國的資本流進流出的主導因素,，是美元走勢，而非人民幣匯率,，這已為實證研究和歷史數(shù)據(jù)反復印證,。2005年以來,，人民幣累計升值20%,，資本流入隨著升值態(tài)勢不斷增加，并沒有遏制資本流入,，這已是不爭的事實,。事實上不給升值預期才是遏制資本流入的有效手段。
人民幣升值是否有利于控制通脹,？人民幣升值導致進口價格下降,，最終影響消費價格，這是常識性的結(jié)論,。但是,，作為“控制通脹”的貨幣工具來使用，就不能隨便什么時候都可動用的了,。因為在進口價格下降的同時,，出口價格也會上升，綜合影響需要利弊權(quán)衡,。如果在一般輸入價格水平尚可承受的情況下,，特別是通脹并沒有惡化，輸入性通脹也在可承受水平上,，通脹形勢處于通脹預期管理的階段,，輕易動用升值這樣的控制通脹的撒手锏，一旦到了輸入性通脹產(chǎn)生巨大影響的關鍵時候,，升值空間不足,，便會削弱升值作為控制通脹的貨幣工具的功能，這實在是得不償失的,。
自全球性金融危機以來,，美元走勢陰晴不定，變化頻繁,。如果人民幣升值,，招引大規(guī)模資本流入,，增加流動性，反而不利于貨幣政策對當前通脹預期的管理,。因此,，人民幣升值有利于貨幣政策的靈活性的說法，不能不說是比較牽強的,。
（作者系銀河證券首席經(jīng)濟學家） |