隨著希臘債務危機的發(fā)酵,，國際金融市場再次出現(xiàn)震蕩,。由于擔心歐元區(qū)還有類似希臘的債務危機出現(xiàn),，歐元出現(xiàn)大幅度下跌,，美元則節(jié)節(jié)攀升，受此影響,，全球股市大跌,。國內A股市場中斷了期待已久的反彈行情。此時的國際金融市場用風聲鶴唳來形容并不為過,。但在筆者看來,希臘的債務危機或許就是貨幣政策出現(xiàn)靈活變動的契機——貨幣政策由“收”轉“放”,而股市將由跌轉漲,。
類似的情形在2009年12月初同樣上演過，當時的事件是迪拜世界公司的債務危機,。該事件對中國經濟決策的影響主要表現(xiàn)為對房地產的調控上,。市場原來預期中央不會對房地產市場采取調控措施，但迪拜債務危機的爆發(fā)使中央對房地產的政策有了較大的轉變,，隨后出臺了一系列的房地產調控措施,。
按照筆者的觀察,，此次希臘債務危機同樣對中國的宏觀經濟決策產生重要影響,，但與兩個月前爆發(fā)的迪拜債務危機對中國的影響的領域是不同的。希臘危機可能會使決策層重新審視國際經濟形勢,，重新評價我國未來的出口增長情況,，從而對信貸政策的控制出現(xiàn)“靈活”的變動。
從國際貿易的情況看,，去年第四季度出口出現(xiàn)大幅度反彈,，尤其是12月份。但希臘債務危機的出現(xiàn),，會嚴重影響到中國的出口,。希臘危機必然打擊歐元、英鎊及馬克,，對應的是美元重新走強,，于是衍生出商品市場與貴金屬價格的大幅度下跌，企業(yè)將出現(xiàn)一定程度的去庫存化,。去年出口回升在相當程度上是因為全球企業(yè)補庫存導致的,，全球企業(yè)再次出現(xiàn)去庫存化將使國際貿易再次受到打擊,。
中央在去年召開的經濟工作會議上就預測到2010年國際經濟將是“最復雜的一年”，因此,，應對之策是增加貨幣政策的“靈活性”,。何謂貨幣政策的靈活性？簡單來說就是在經濟好的時候“收”,，在國際經濟差的時候“放”,。2010年的股市投資者應該要把握貨幣政策的“收”與“放”的節(jié)奏。
1月份對信貸的嚴格控制就是在經濟表現(xiàn)較好背景下貨幣政策采取“收”的行動的表現(xiàn),。筆者在1月初就對此發(fā)表過數(shù)篇評論,，如《信貸政策的微調意味著股市下跌》、《基金這次出現(xiàn)集體失誤》等,，核心思想是：在信貸緊縮的背景下股市不會漲,，藍籌股更不可能漲。最近1個月的股市運行驗證了筆者的判斷,，股市不僅沒有實現(xiàn)基金預期的藍籌股崛起,，反而跌破了半年線，失守3000點,，市場情緒從極度樂觀迅速轉為悲觀,。
年初，幾乎所有的投資者都樂觀,，因為包括出口在內的幾乎所有的經濟數(shù)據(jù)都是向好的,。可我國的股市運行更大程度上取決于貨幣政策,，與經濟基本面只是弱相關,。這就是眾多機構投資者馬失前蹄的根本原因。
那么,，貨幣政策何時采取“放”的行動,？答案可能就在眼前。希臘的債務危機就是貨幣政策出現(xiàn)靈活變動的契機,。1月份的宏觀經濟數(shù)據(jù)公布在即,，只要出口低于預期，則政策出現(xiàn)“靈活”的可能性極大,。另外,，中美貿易摩擦的增加也提高了貨幣政策轉向的概率。從人民銀行的公開市場操作看,，本周出現(xiàn)資金凈投放,，一改之前連續(xù)十幾周的貨幣凈回籠的操作，已出現(xiàn)貨幣政策轉向的跡象,。貨幣政策由“收”轉“放”則股市可能由跌轉漲,。至少短期應是如此,。
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