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上周,，美聯(lián)儲決定維持0-0.25%的低利率水平不變,，而美聯(lián)儲主席伯南克也獲得連任,，這兩件事均與市場預(yù)期相符,。不過,，在貌似風(fēng)平浪靜的決策背后,，美國貨幣政策的轉(zhuǎn)變則已經(jīng)暗流涌動,。
對于美國經(jīng)濟增長的預(yù)測,，美聯(lián)儲議息會議的聲明已比去年12月更加樂觀——美聯(lián)儲認(rèn)為,，近期的經(jīng)濟活動已在持續(xù)增強。不僅如此,，在上周的議息會議決定上,，公開市場委員會10票中出現(xiàn)了近期罕見的對美聯(lián)儲維持低利率的一個反對票，反對者的擔(dān)心是目前的低利率水平有可能在中期引發(fā)通脹風(fēng)險,。這些跡象的變化,，表明美聯(lián)儲加息提前的可能性增大了,。
而在加息之前，美聯(lián)儲先要逐步退出量化寬松的貨幣政策,。在去年年底,，美聯(lián)儲推出一項針對銀行的定期存款工具提案，其所起到的功能相當(dāng)于中國央行發(fā)行的央行票據(jù),，能夠回收銀行系統(tǒng)中的過量貨幣,，這被認(rèn)為是量化寬松政策退出的一部分。而從今年2月份開始,，多項量化寬松政策開始到期而且并沒有延期,，這可視作美聯(lián)儲正式開始退出量化寬松政策的標(biāo)志了。
伯南克連任通過的過程中所經(jīng)歷的曲折,，很有可能將進(jìn)一步加快美國貨幣政策正�,；倪M(jìn)程。伯南克雖然涉險過關(guān),，但其70對30的票數(shù)意味著,，反對他連任的票數(shù)超過了歷屆美聯(lián)儲主席。
反對者最大的理由在于,，伯南克動用數(shù)千億美元卻只救助華爾街的大牌金融機構(gòu),，而置美國大眾的福利于不顧。這種指責(zé)會使連任后的伯南克,，在進(jìn)行貨幣政策決策時遭遇更大的壓力,。瑞信經(jīng)濟學(xué)家陶冬就認(rèn)為，連任過程的曲折,，意味著伯南克下一任施政，必須離行政當(dāng)局遠(yuǎn)一點,，意味著中期美元利率的正�,；俣葧钥煲稽c。
在貨幣政策決策的背后,，是美國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了較明顯復(fù)蘇的情況——美國去年12月的失業(yè)率雖仍維持在10%,，但非農(nóng)就業(yè)人數(shù)已在11月開始出人意料地增加4000人，為近兩年來首度回升,。而美國去年第四季的GDP已經(jīng)比前一季增長5.7%,，較第三季的2.2%加速。在我們看來,，今后一段時間內(nèi),，美聯(lián)儲貨幣政策正常化的趨勢有可能會加速,，表現(xiàn)為通過各種方式來退出量化寬松的貨幣政策,，以各種渠道回收流動性,，甚至在年中開始提升基準(zhǔn)利率。
對于中國來說,，由于人民幣盯住美元,，美國貨幣政策的逐步正常化,，將使得中國的貨幣政策擁有更大的操作空間,。與此同時，因美國加息預(yù)期逐漸濃厚,，美元匯率反彈將會使得部分資金回流美國,，從而廣泛影響大宗商品和新興國家資本市場的走勢。這種影響其實已經(jīng)在今年1月份的國際市場運行中初步顯現(xiàn),，表現(xiàn)為大宗商品和新興股市的下跌,。 |