在國民經(jīng)濟總體回升向好的背景下,，我們除了對2010年的宏觀經(jīng)濟充滿樂觀預期，還不得不正視經(jīng)濟增長的三大“軟肋”,。
一直以來，中國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”就沒有齊頭并進過,。其中,，投資成為彈性最大的宏觀調(diào)控工具，在經(jīng)濟過熱之際主動收縮,，在經(jīng)濟面臨困境之際開始加速,。1993年至1994年，經(jīng)濟出現(xiàn)過熱苗頭,，投資占GDP的比重也不過33.5%至35.4%,，于是才有了三年調(diào)控下的宏觀經(jīng)濟“軟著陸”。亞洲金融危機之后,，投資增速加快,，投資占當年GDP的比重，平均來看也在50%之上,。中國加入WTO之后,，三駕馬車之一的凈出口才開始抬頭，部分替代了投資對GDP的創(chuàng)造功能,。
統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,，2009年全社會固定資產(chǎn)投資22.5萬億元，比上年增長30.1%,。不僅增速較上年加快4.6個百分點,，占當年GDP的比重也上升至67%，意味著僅僅投資就占據(jù)了GDP“三駕馬車”的三分之二。如果投資持續(xù)領跑“三駕馬車”,，那么2010年的投資規(guī)模很可能超過25萬億元,，對應的GDP規(guī)模也將達到37萬億元。很難想像,，經(jīng)濟增長僅靠投資推動能持續(xù)下去,。特別是投資占比過高后，一旦后續(xù)投資難以為繼,，消費和出口又無法彌補投資缺口,，那就不排除經(jīng)濟有大幅滑坡的可能。此為“軟肋”之一,。投資規(guī)模在一馬當先,，就不能忽視信貸規(guī)模的天量膨脹。截至2009年底,，金融機構人民幣各項貸款余額為40萬億元,，比年初增加9.6萬億元，同比多增4.7萬億元,。如果做個簡單比較,，2009年的新增貸款規(guī)模約相當于2004年至2007年4年的新增貸款總量，而比2007年和2008年兩年的新增貸款規(guī)模還多30%,。正是在貸款規(guī)模的推動下,，去年12月末廣義貨幣M2余額為60.6萬億元，較年初增長了13萬億元,，增幅同比加快了9.9個百分點,。
考慮到貨幣的產(chǎn)出效應，2009年,，為創(chuàng)造1元的GDP,，需要消耗1.8元的M2，而在20年前的1990年,，僅需0.8元的M2,，就能創(chuàng)造1元的GDP�,？梢�,，20年來貨幣的產(chǎn)出效應大幅下降了。大量的M2并沒有進入實體經(jīng)濟,，而是在流通領域泛濫,。于是，才有了股市,、樓市的大起大落,，虛擬經(jīng)濟繁榮甚至大于M2對實體經(jīng)濟的支撐,。如果我們的貨幣產(chǎn)出效應能保持1990年的水平，那么至少能多出34萬億元的M2,，在這其中,，其實有相當一部分是不必要的社會成本。如果這樣的趨勢再延續(xù)下去,，2010年的M2余額很可能會突破70萬億元,。屆時，貨幣的產(chǎn)出效應還會繼續(xù)下滑,。此為“軟肋”之二,。
我們還看到，即便是在全球金融危機愈演愈烈的2009年,，我國的財政收入還是保持了較高的增長,，全年約在6.85萬億元左右。在不考慮土地出讓金等其他政府收入的情況下,，占當年GDP的比重已在20%之上,，不僅是1986年以來的最高占比，比1994年10.4%的占比,，已接近翻番,。如果從同比增速來看，2009年GDP的名義增速僅6.8%,，城鎮(zhèn)居民收入增長8.8%,，農(nóng)民人均純收入增長8.2%，但財政收入增長11.7%,，顯著高于各主要對比基準,。
在財政收入大幅增長的背景下,，居民收入的增幅卻比較有限,。預計全年居民總收入約13萬億元，基本與社會消費品零售總額12.53萬億元持平,。這意味著居民收入中的結余部分,，可以與政府消費的部分劃等號。如果說三駕馬車之一的消費要大幅增長,，勢必要增加居民收入,。但在財政收入持續(xù)高增長的背景下，居民收入很難有實質性的提高,。這就不可避免會出現(xiàn)消費增長的瓶頸問題,。此為“軟肋”之三。
在回顧2009年宏觀經(jīng)濟取得的成就之際,，我們不能忽視數(shù)據(jù)直觀反映出的問題,。今年，面對提高經(jīng)濟增長的質量、調(diào)結構等關系長遠發(fā)展的問題,，只有早知道,，早準備，才能在實際工作中化解于無形,，經(jīng)濟增長也才能更健康,，更長遠，更有意義,。
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