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據(jù)報(bào)道,，今年1月份前兩周人民幣新增貸款已突破1.1萬(wàn)億元,，如果按照這樣的速度，今年1月份的新增貸款將超過(guò)去年1月份的新增貸款1.62萬(wàn)億元,，信貸激增的局面又將再現(xiàn),。而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2009年12月份CPI同比上漲1.9%,，PPI同比上漲1.7%,，CPI和PPI雙雙轉(zhuǎn)正,，通貨膨脹預(yù)期上升。為了控制貨幣信貸激增和管理通貨膨脹預(yù)期,，管理層加大了貨幣政策微調(diào)的力度。
一是資金回籠力度加大,。1月5日,、7日、12日,、14日,、19日、21日央行均持續(xù)發(fā)行票據(jù),，實(shí)行正回購(gòu)交易,。1月份央行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作力度明顯加大，主要是控制基礎(chǔ)貨幣的過(guò)快上升,。
二是上調(diào)法定準(zhǔn)備金率,。1月12日央行上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步回收流動(dòng)性,，控制信貸的過(guò)度投放,。此外,，對(duì)那些信貸投放過(guò)猛的銀行還被額外調(diào)高了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，期限為3個(gè)月,。
三是貨幣市場(chǎng)利率上行,。1月7日央票發(fā)行利率在連續(xù)持平近5個(gè)月之后再度上升，當(dāng)日3月期央票發(fā)行利率較之前的1.3280%上行1.3684%,，上行幅度4.04個(gè)基點(diǎn),；當(dāng)日91天期正回購(gòu)利率也較之前上行3個(gè)基點(diǎn)。此后多次上調(diào)央票利率,，1月21日,，三個(gè)月央票發(fā)行利率再度上漲近4個(gè)基點(diǎn)，至1.4%,。央行上調(diào)貨幣市場(chǎng)利率,，可以加大資金回籠的力度，遏制貨幣信貸的過(guò)度投放,。
四是匯率和利率調(diào)整預(yù)期,。隨著貨幣信貸擴(kuò)張，物價(jià)上漲,，市場(chǎng)預(yù)期利率和匯率工具可能會(huì)重新啟用,。最近渣打銀行發(fā)布的中期匯率預(yù)測(cè)報(bào)告指出，預(yù)計(jì)人民幣將在2010年二季度末與美元“脫鉤”,，逐漸恢復(fù)對(duì)美元的長(zhǎng)期升值趨勢(shì),。高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月人民幣對(duì)美元將從目前水平升值5%,；中金公司也認(rèn)為3至4月份人民幣可能啟動(dòng)升值,，全年升3％至5％。而關(guān)于利率走勢(shì),，路透去年年底調(diào)查預(yù)計(jì),，我國(guó)央行最早會(huì)在三季度啟動(dòng)加息進(jìn)程；而隨著最近央行提高法定準(zhǔn)備金率,，市場(chǎng)預(yù)期加息可能會(huì)提前,，認(rèn)為最早第二季度就可能加息。
五是銀監(jiān)會(huì)提示信貸風(fēng)險(xiǎn),。近日由于國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存持續(xù)走高,，以及對(duì)鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂，銀監(jiān)會(huì)專門發(fā)文,，提示銀行關(guān)注對(duì)鋼鐵企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn),，并要求對(duì)鋼鐵業(yè)運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行摸底調(diào)查。而在中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2010年工作會(huì)議上，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康特別指出,，2010年將高度關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)變化,，嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)信貸政策，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理和窗口指導(dǎo),，防范銀行信貸風(fēng)險(xiǎn),。銀監(jiān)會(huì)信貸風(fēng)險(xiǎn)提示意味著銀行信貸不僅要控制數(shù)量投放，而且要注意信貸投向,，防范可能出現(xiàn)的信貸風(fēng)險(xiǎn),。
信貸預(yù)警和物價(jià)水平上升促使管理層加大資金回籠力度和對(duì)銀行信貸加強(qiáng)監(jiān)管。在“量”上,，貨幣政策微調(diào)力度加大,，防止信貸投放過(guò)猛過(guò)快；在“質(zhì)”上,，強(qiáng)化信貸結(jié)構(gòu)管理,，提示信貸風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)信貸平穩(wěn)合理投放,。
（作者系復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融系副教授）
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