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據(jù)報(bào)道，今年1月份前兩周人民幣新增貸款已突破1.1萬億元，如果按照這樣的速度,，今年1月份的新增貸款將超過去年1月份的新增貸款1.62萬億元,，信貸激增的局面又將再現(xiàn)。而國家統(tǒng)計(jì)局公布2009年12月份CPI同比上漲1.9%,，PPI同比上漲1.7%,，CPI和PPI雙雙轉(zhuǎn)正,，通貨膨脹預(yù)期上升,。為了控制貨幣信貸激增和管理通貨膨脹預(yù)期,，管理層加大了貨幣政策微調(diào)的力度。
一是資金回籠力度加大,。1月5日,、7日、12日,、14日,、19日、21日央行均持續(xù)發(fā)行票據(jù),，實(shí)行正回購交易,。1月份央行公開市場業(yè)務(wù)操作力度明顯加大，主要是控制基礎(chǔ)貨幣的過快上升,。
二是上調(diào)法定準(zhǔn)備金率,。1月12日央行上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步回收流動(dòng)性,，控制信貸的過度投放,。此外，對那些信貸投放過猛的銀行還被額外調(diào)高了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，期限為3個(gè)月,。
三是貨幣市場利率上行。1月7日央票發(fā)行利率在連續(xù)持平近5個(gè)月之后再度上升,，當(dāng)日3月期央票發(fā)行利率較之前的1.3280%上行1.3684%,，上行幅度4.04個(gè)基點(diǎn)；當(dāng)日91天期正回購利率也較之前上行3個(gè)基點(diǎn),。此后多次上調(diào)央票利率,，1月21日，三個(gè)月央票發(fā)行利率再度上漲近4個(gè)基點(diǎn),，至1.4%,。央行上調(diào)貨幣市場利率，可以加大資金回籠的力度,，遏制貨幣信貸的過度投放,。
四是匯率和利率調(diào)整預(yù)期。隨著貨幣信貸擴(kuò)張,，物價(jià)上漲,，市場預(yù)期利率和匯率工具可能會重新啟用。最近渣打銀行發(fā)布的中期匯率預(yù)測報(bào)告指出,，預(yù)計(jì)人民幣將在2010年二季度末與美元“脫鉤”,，逐漸恢復(fù)對美元的長期升值趨勢,。高盛預(yù)計(jì)，未來12個(gè)月人民幣對美元將從目前水平升值5%,；中金公司也認(rèn)為3至4月份人民幣可能啟動(dòng)升值,，全年升3％至5％。而關(guān)于利率走勢,，路透去年年底調(diào)查預(yù)計(jì),，我國央行最早會在三季度啟動(dòng)加息進(jìn)程；而隨著最近央行提高法定準(zhǔn)備金率,，市場預(yù)期加息可能會提前,，認(rèn)為最早第二季度就可能加息。
五是銀監(jiān)會提示信貸風(fēng)險(xiǎn),。近日由于國內(nèi)鋼材庫存持續(xù)走高,，以及對鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，銀監(jiān)會專門發(fā)文,，提示銀行關(guān)注對鋼鐵企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn),，并要求對鋼鐵業(yè)運(yùn)營情況進(jìn)行摸底調(diào)查。而在中國銀監(jiān)會2010年工作會議上,，銀監(jiān)會主席劉明康特別指出,，2010年將高度關(guān)注房地產(chǎn)市場變化，嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)信貸政策,，加強(qiáng)對房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理和窗口指導(dǎo),，防范銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。銀監(jiān)會信貸風(fēng)險(xiǎn)提示意味著銀行信貸不僅要控制數(shù)量投放,，而且要注意信貸投向,，防范可能出現(xiàn)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
信貸預(yù)警和物價(jià)水平上升促使管理層加大資金回籠力度和對銀行信貸加強(qiáng)監(jiān)管,。在“量”上,，貨幣政策微調(diào)力度加大，防止信貸投放過猛過快,；在“質(zhì)”上，強(qiáng)化信貸結(jié)構(gòu)管理,，提示信貸風(fēng)險(xiǎn),，促進(jìn)信貸平穩(wěn)合理投放。
（作者系復(fù)旦大學(xué)國際金融系副教授）
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