國務(wù)院總理溫家寶近日在國務(wù)院全體會議上表示,，當(dāng)前需要加強主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的環(huán)比分析檢測,，這意味著決策部門已經(jīng)意識到，年度同比數(shù)據(jù)對通脹趨勢反映滯后，如果不予轉(zhuǎn)變,，有可能導(dǎo)致防通脹調(diào)控滯后的種種問題,。
事實上，在2009年的大規(guī)模投資和信貸拉動下,，去年第三季度以來,，即便一貫把房地產(chǎn)的資產(chǎn)價格膨脹剔除在外，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的環(huán)比數(shù)據(jù)已經(jīng)反映出經(jīng)濟(jì)在加速反彈,，物價趨勢已經(jīng)走出上半年的低迷,、進(jìn)入上升快車道，但是同比指標(biāo)的反映仍較為平坦,。第四季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的環(huán)比上漲應(yīng)該更為明顯,，如果依此環(huán)比趨勢運行到今年年中，考慮到去年的信貸,、債券,、信托和銀行理財?shù)雀鞣N資金傾斜規(guī)模，下半年的通脹調(diào)控壓力將會更有甚于2007年,，外需因素對主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響已經(jīng)大大淡化了,。
雖然去年中央經(jīng)濟(jì)會議期間，有不少投行預(yù)測中國宏觀經(jīng)濟(jì)部門會在年中開始緊縮政策,，并且重啟人民幣匯率脫鉤（或者升值）改革,，但是目前反映出的經(jīng)濟(jì)趨熱問題恐怕難以讓調(diào)控拖延到年中，而且最近央行在銀行差別準(zhǔn)備金率和央票市場的操作,，已經(jīng)反映出政策在試探性的逐步開始從過度寬松到“中性政策”的防御回歸,。但是由于經(jīng)濟(jì)中除了房地產(chǎn)業(yè)、基建投資和一些重工工業(yè)的熱度高漲之外,，其他不少產(chǎn)業(yè)尚待持續(xù)的資金供應(yīng)而實現(xiàn)增長穩(wěn)定
,。那么，從整體信貸額度出發(fā)的數(shù)量管理這時就是非常被動甚至蹩腳的,，我們也看到今年的信貸計劃事實上仍是一個巨量數(shù)字,。
另一方面，當(dāng)前銀行的準(zhǔn)備金率整體水平已經(jīng)較高,，在中國去年的經(jīng)濟(jì)刺激過程中,，由于信貸規(guī)模的急劇擴(kuò)張迅速見效，2008年提高的準(zhǔn)備金率并沒有降下來（降準(zhǔn)備金率刺激經(jīng)濟(jì)的作用已被淹沒）,，那么今年在利用銀行準(zhǔn)備金率這一工具預(yù)防通脹方面,，宏觀管理部門的調(diào)控空間十分有限，因為準(zhǔn)備金率的上提需要在銀行常規(guī)資金營運能力允許的條件下,。
所以,，今年第一季度和第二季度，有關(guān)決策部門能否切實重視環(huán)比數(shù)據(jù)監(jiān)測、在通貨膨脹全面襲擊中國經(jīng)濟(jì)之前,，動用那些既不會排擠非地產(chǎn)等一般行業(yè)的資金需求,，又能為投資和經(jīng)濟(jì)過熱降溫的調(diào)控政策，事關(guān)歷經(jīng)全球金融經(jīng)濟(jì)危機后的中國經(jīng)濟(jì)能否平穩(wěn)過渡,。在貨幣金融政策方面,，這時利率和人民幣匯率改革是兩個無法回避的手段。在利率方面,，常有意見擔(dān)心人民幣利率早于美元等貨幣加息,，將會加大國內(nèi)熱錢和國際資本投機人民幣升值的
壓力，但是相對于有限的息差利益,，國際資本或者熱錢（包括國外和國內(nèi)資本,，比如國內(nèi)美元貸款的兌換轉(zhuǎn)移）更熱衷于通脹局面下巨大的資產(chǎn)升值利益，國內(nèi)資產(chǎn)價格,，包括地產(chǎn)和政券的急劇膨脹,，一直是引導(dǎo)熱錢移動的關(guān)鍵因素。如果今年一季度和二季度不能夠及時針對環(huán)比經(jīng)濟(jì)指標(biāo),，及時動用利率政策壓制通脹勢頭,、牽制通脹預(yù)期，那么滯后的調(diào)控不但將難于發(fā)揮作用,，而且能夠在各種熱錢獲利離場,、趕忙退出時，加劇市場震蕩和經(jīng)濟(jì)波動,。
|
|