1月12日傍晚,，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,。
此舉有強烈的象征意義：其一，從今年開始,，央行進入常規(guī)信貸時代,，不再允許信貸如2009年般瘋狂增長；其二,，資產(chǎn)品價格泡沫將受到監(jiān)控,。新年之后，信貸增速過快,，將助推資產(chǎn)品價格繼續(xù)上漲,；其三，在防通脹與穩(wěn)經(jīng)濟的權(quán)衡中,，央行不會對通脹風(fēng)險坐視不管,。央行行動之快出乎市場預(yù)料，顯示今年貨幣政策小步快調(diào)的基調(diào)不會動搖,。
央行緊縮的貨幣政策是及時而果斷的,，否則中國的資產(chǎn)泡沫將不可收拾。
2009年適度寬松的貨幣政策與積極的財政政策配合，制造了中國成為全球經(jīng)濟火車頭的表象,，全國財政收入預(yù)計達到68477億元,，同比增長11.7%。但適度寬松的貨幣政策留下嚴(yán)重的后遺癥,，到2009年11月,，全國房價水平再創(chuàng)歷史新高，一手房全年銷售量,、投資性購房比例同創(chuàng)歷史新高,。房地產(chǎn)市場有此“三高”，將資產(chǎn)泡沫的印跡烙刻在2009年宏觀經(jīng)濟的額頭,。
央行在實際操作中實行緊縮政策,。最明顯的例證是，在公開市場上進行了一系列的回購,。從2009年年末到2010年第一周,，央行在公開市場上連續(xù)13周凈回籠，累計回收貨幣高達8510億元,。1月7日，央行招標(biāo)發(fā)行600億元三月期央票,，發(fā)行價99.666元,，對應(yīng)中標(biāo)收益率1.3684%。這一發(fā)行利率較上次的1.3280%上漲了4個基點,。同時,，央行還進行了300億元91天期正回購，中標(biāo)利率也上漲3個基點至1.36%,。這被認(rèn)為是為未來加息埋下了伏筆,。
央行有必要視情況實行進一步的緊縮政策。就國內(nèi)而言,，新年之后第一周信貸增長極快,，有報道稱在5000億到6000億之間。這說明貨幣流動性挾去年之余威,，熱度并未消退,。商業(yè)銀行信貸有早投放早獲益的慣性，不會因為央行的一句話發(fā)生根本性的改變,，商業(yè)銀行作為經(jīng)濟理性人畢竟是利益至上,。而資產(chǎn)品價格處于膠著狀態(tài)，房地產(chǎn)市場瞻前顧后,，股市在股指期貨消息的刺激下向上蓄勢,。
就國外而言，歐洲央行在此次金融危機中秉持中性政策，貨幣發(fā)行量不如美,、中等國,。資源大國澳大利亞、挪威等國業(yè)已加息,，同為亞洲國家的印度,、越南等國均出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的通脹，農(nóng)產(chǎn)品等價格強勁上漲,，政府不得不用加息壓制,。
2010年是各國貨幣政策逐漸回歸正常化的年份,，搶救政策萬變不離其衷,，不過是貨幣寬松、寬松再寬松,，而緊縮政策則各有各的奧妙,。如澳大利亞等國加息，美國債券市場收益率上升,，而中國央行以小幅提高存款準(zhǔn)備金率而非一步到位的加息政策,。中國加息牽一發(fā)而動全身，主要考慮到與美元的利差導(dǎo)致熱錢的涌入,，以及信貸大戶的資金成本,，通常是最后使用的“核武器”，常規(guī)武器除了定向票據(jù)之外,，差不多悉數(shù)上陣,。從提高央票利率、信貸窗口指導(dǎo)到提升存款準(zhǔn)備金率,。
突然提升存款準(zhǔn)備金率給市場巨大的心理沖擊,，這個沖擊是由時間的突然性所帶來的，而不是上調(diào)幅度過大的結(jié)果,。上調(diào)存款準(zhǔn)備金可以抑制信貸與減少基礎(chǔ)貨幣,，此次僅提高50個基點，回收約3000億的流動性,，不至于讓資產(chǎn)品價格傷筋動骨,，卻是對投資者一個足夠有力的警告——投資者們，你們不要輕舉妄動了,。
就抑制資產(chǎn)泡沫而言,，央行算是做了一件大好事，也是對國際貨幣政策正�,；膹娏液魬�(yīng),。
至于提升存款準(zhǔn)備金率之后對樓市的影響，那就是在數(shù)次重?fù)糁笤侔ひ挥浿厝ｋm然通常而言加息可以提高房價,，突顯房地產(chǎn)的保值增值能力,，但這次不一樣，在資產(chǎn)價格泡沫發(fā)生之后,、實體經(jīng)濟全面通脹之前,，樓市就挨了悶棍。樓市的瘋狂,，在2009年年底購房者通宵排隊時,，已經(jīng)劃上了休止符。
而對股市而言影響不會太大,，股市目前正沐浴在股指期貨與融資融券的陽光之中,，一個巨大的好消息屏蔽了貨幣的逐步緊縮。資本市場走上了一條自有的發(fā)展邏輯,，可以暫時抵抗緊縮政策的影響,。
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