一波未平,，一波又起。繼“迪拜債務(wù)危機(jī)”引發(fā)全球市場恐慌后,，希臘主權(quán)信用評級又被調(diào)降,，再次動(dòng)搖市場信心。
鑒于希臘財(cái)政狀況惡化,，日前國際權(quán)威評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將希臘長期國債信用級別從“A-”下調(diào)至“BBB+”，同時(shí)把希臘公共財(cái)政狀況前景展望調(diào)為“負(fù)面”,�,！敖导墶毕⒁唤�(jīng)傳出，希臘銀行股應(yīng)聲大跌，當(dāng)日跌幅接近8%,，拖累雅典證券交易所綜合指數(shù)下跌超過6%,。
正如迪拜不是房地產(chǎn)泡沫的孤立樣本，希臘也不是唯一出現(xiàn)政府債務(wù)危機(jī)的歐洲國家,。目前,，標(biāo)準(zhǔn)普爾已將西班牙的評級展望下調(diào)至負(fù)面，并警告稱,，如果西班牙政府不采取強(qiáng)硬舉措,，該國在未來兩年內(nèi)將面臨債信評級被調(diào)降的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外,，意大利,、英國、愛爾蘭及葡萄牙等國財(cái)政狀況前景亦非常嚴(yán)峻,，信用風(fēng)險(xiǎn)正在不斷攀升,。
為了應(yīng)對金融危機(jī)的沖擊，很多國家都通過發(fā)行國債來救助金融機(jī)構(gòu),。據(jù)穆迪投資服務(wù)公司預(yù)計(jì),，2007年到2010年全球公共債務(wù)總額將增加約15.3萬億美元，其中八成來自西方七國集團(tuán),。龐大的債務(wù)使得很多國家的公共財(cái)政狀況出現(xiàn)一定程度的惡化,。顯然，當(dāng)一個(gè)國家公共財(cái)政狀況惡化的時(shí)候,，須依靠有力的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇才能為國家信用提供堅(jiān)實(shí)的支撐,。但是對于部分小型經(jīng)濟(jì)體來說，經(jīng)濟(jì)的自我修復(fù)能力和抗危機(jī)能力相對較弱,，遭遇主權(quán)信用危機(jī)在所難免,，希臘正是如此。
希臘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程顯著滯后于歐元區(qū)整體水平,，時(shí)至第三季度,，仍未走出衰退，同時(shí)貿(mào)易逆差也在進(jìn)一步擴(kuò)大,，滯后的復(fù)蘇降低了國家稅收,，而國債收益率的高企則進(jìn)一步加重了利息支出的負(fù)擔(dān)，不可持續(xù)的養(yǎng)老基金制度更加重了它的結(jié)構(gòu)性問題,，這使得希臘財(cái)政赤字率高達(dá)12.7%,，位居歐盟27國首位。政府負(fù)債占GDP比重將達(dá)112.6%,，接近負(fù)債最高的意大利的水平,，預(yù)計(jì)會在明年超過意大利，于2011年達(dá)到140%。更為重要的是,，各方面對10月份剛剛上臺的希臘新政府信心嚴(yán)重不足,。在巨大的財(cái)政預(yù)算缺口的壓力下，新政府公布了一系列改革措施,，但主要手段是提高稅率,、而非控制支出，更未推行實(shí)質(zhì)性的結(jié)構(gòu)改革以降低長期公共支出的負(fù)擔(dān),。這些無疑是希臘信用能力受到質(zhì)疑的主要原因,。
主權(quán)信用遭遇降級對希臘的影響不容小覷。據(jù)估計(jì),，希臘銀行業(yè)總資產(chǎn)中有大約7.9%（約合380億歐元）來自歐洲央行的貸款,，這使得希臘銀行業(yè)對歐洲央行的貸款依賴程度相當(dāng)高。主權(quán)信用評級的下調(diào),，可能導(dǎo)致希臘銀行業(yè)從歐洲央行獲得資金的額度受限,，從而威脅該國銀行業(yè)的資金鏈。另外,，由于自2011年歐洲央行可能恢復(fù)只接受A-級以上國債作為貸款抵押品,，如果希臘未能在2011年前恢復(fù)信用評級，或?qū)⒅率瓜ＥD政府的融資難度大大增加,。
可以認(rèn)為,，迪拜危機(jī)、希臘事件等一系列問題,，是全球金融危機(jī)的滯后影響,，盡管這些經(jīng)濟(jì)體規(guī)模偏小，但小事件也可能會造成嚴(yán)重的后果,，是否會對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)還有待觀察,。必須清醒認(rèn)識的是，各國政府都應(yīng)努力避免危機(jī)重現(xiàn),。畢竟在危機(jī)的沖擊下,，許多國家的財(cái)政狀況堪憂，在削減巨額公共債務(wù)方面面臨重重困難,。盡管美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇,，但其主權(quán)評級也遭到了評級機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑。穆迪根據(jù)最悲觀的情形假設(shè)認(rèn)為,，如果經(jīng)濟(jì)增長最終乏力,、利率上行且政府未能縮減赤字或恢復(fù)多數(shù)金融業(yè)救助措施，那么美國將于2013年失去AAA評級,。一旦象征全球最高信用等級的美國出現(xiàn)主權(quán)違約征兆,，將給投資者本已脆弱的信心又壓上一根稻草,。
可以認(rèn)為，不斷增長的政府債務(wù)將成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的最大軟肋,。IMF公布的數(shù)據(jù)顯示，財(cái)政赤字永久性增長1%,，長期利率將上升10至60個(gè)基點(diǎn),，這會抑制投資，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)增長,，降低政府未來償還債務(wù)的能力,，因此，財(cái)政赤字較高且儲蓄率較低的經(jīng)濟(jì)體將面臨主權(quán)信用不斷下降的風(fēng)險(xiǎn),。而一旦政府出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn),，評級機(jī)構(gòu)就會下調(diào)主權(quán)評級，更會引發(fā)政府融資成本上升,、資本外逃,、本幣貶值等一系列問題。一旦出現(xiàn)這種情況,，央行往往將被迫選擇加息以穩(wěn)定本幣,，反過來又會抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇�,！�
更值得警惕的是,，由于美國在全球經(jīng)濟(jì)中扮演的關(guān)鍵角色，美國是否會采取一些隱性手段化解可能存在的主權(quán)債務(wù)危機(jī),，如助推通脹或美元貶值,，這無疑將極大地摧毀市場信心、危及國際金融格局的穩(wěn)定,，同時(shí),，還會波及持有美國國債的債權(quán)國，加劇全球通貨膨脹,，進(jìn)一步拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐,。
總的來說，希臘主權(quán)信用評級與西班牙的評級展望遭下調(diào)本身并不可怕,，但這一事件無疑說明全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊非常脆弱,，也點(diǎn)明了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中存在的一個(gè)大隱患——倘若不解決政府債務(wù)問題，全球經(jīng)濟(jì)很難迎來持續(xù)的,、良性的復(fù)蘇,。
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