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調(diào)整力度節(jié)奏重點蘊含市場機遇
中央政治局常務會議已經(jīng)明確要保持宏觀政策的基本取向,，這是政策的不變之處,。在有了這個基調(diào)之后，中央經(jīng)濟工作會議將會在政策實施的力度,、節(jié)奏和重點上下功夫,，這是政策變化的重要看點。
積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策將會在明年繼續(xù)施行,，而實施的力度和節(jié)奏顯然會較2009年有所收斂,。僅以信貸投放為例，今年1-10月人民幣各項貸款增加8.92萬億元,，同比多增5.26萬億元,。這種放貸速度和規(guī)模在中國經(jīng)濟回升向好趨勢不斷鞏固的趨勢下，是難以維持的,。但要夯實經(jīng)濟平穩(wěn)向上的基礎,，則仍應維持一定的信貸規(guī)模和速度。這就是在明年的政策上需要下功夫的地方,。
至于2010年政策實施的重點,，離不開中央政治局常務會議確定的五個“更加注重”，簡單地說,，就是經(jīng)濟增質(zhì)增效,、發(fā)展方式轉變和結構調(diào)整、自主創(chuàng)新增活力,、重民生,、統(tǒng)籌國內(nèi)國際大局。這也是中央經(jīng)濟工作會議要解決的問題,。
從資本市場這個角度來理解明年政策實施的重點,，無外乎以下四點：
重點之一是如何降低國內(nèi)較高的儲蓄率，用以刺激終端消費,。
據(jù)測算,，從1999年開始，中國儲蓄率就一直處于上升狀態(tài),，直到2007年國民總儲蓄占到當年GDP的51%,。總儲蓄率較高意味著終端消費的缺乏以及對投資和出口驅(qū)動增長模式的高度依賴,。在2008年下半年爆發(fā)全球金融危機后,，中國失衡的增長模式面臨挑戰(zhàn)，為調(diào)整經(jīng)濟結構敲響了警鐘,。
高盛亞洲資深經(jīng)濟學家喬虹認為,，從長期看,，高儲蓄率將使當前體制下反周期政策的實施更具挑戰(zhàn)性，且效果也將減小,。鑒于投資和凈出口方面的這些長期趨勢,，通過降低儲蓄率來刺激消費是符合中國自身利益的。
重點之二則是區(qū)域經(jīng)濟振興,。
中國“十一五”（2006-2010年）規(guī)劃對于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃明確提出,，要促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，逐步形成主體功能定位清晰,，東中西良性互動,，公共服務和人民生活水平差距趨向縮小的區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展格局。
明年是“十一五”規(guī)劃的最后一年,，因此在2009年,，中國就已批準10個區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，且有海南國際旅游島和新疆兩個正在研究中的區(qū)域規(guī)劃綱要,。至此,，中國的區(qū)域發(fā)展規(guī)劃在地域上已經(jīng)劃分清楚，接下來就是如何發(fā)展的問題了,。
可以設想,，這些已經(jīng)獲批的區(qū)域規(guī)劃在明年將會獲得更多的金融、財稅等實質(zhì)性配套政策支持,。這些配套政策有的會像天津濱海新區(qū)那樣,，獲得一些金融業(yè)務創(chuàng)新方式的先行先試，有的則如西部大開發(fā)那樣,，獲得國家財政,、信貸資金支持。
央行金融市場司司長穆懷朋就表示,，今后央行將積極改進和完善西部大開發(fā)的金融支持政策,，引導金融機構合理加大對西部地區(qū)資金投入,，加大政策指導力度,。
重點之三則是產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的貫徹實施。
今年初以來,，國務院陸續(xù)頒布了鋼鐵,、汽車等十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，在重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃等一系列政策措施的有力帶動下,，鋼鐵,、水泥、平板玻璃等行業(yè)運行態(tài)勢整體向好,，目前我國鋼鐵行業(yè)已基本扭轉金融危機造成的生產(chǎn)需求急劇下降的勢頭,，企業(yè)效益由虧變盈,。
重點之四是社會保障體系的完善。今年4月份啟動的醫(yī)療體制改革,，其中五項重點改革的投入資金就達到了8500億元,，而這8500億元中的三分之二用于基本醫(yī)療保障體系的建設。
加快完善社會保障體系,、大幅提高社會保障水平,，既增加投資、釋放社會消費潛力,，也可為經(jīng)濟長遠發(fā)展奠定堅實基礎,。
由此，2010年的社會保障體系建設會成為中央經(jīng)濟工作會議的重點議題之一,，也會成為明年重點推進的一項工作,。
以上的四個重點都會對2010年的證券市場產(chǎn)生明顯的影響。
未來隨著這四項重點工作的推進,，以及相關政策的頒布和具體實施之時,，其效果會逐步反映在證券市場具體的板塊中。
2010年的投資機會就蘊含于此,。
在2010年這十大產(chǎn)業(yè)的結構調(diào)整,、并購重組將進入狀態(tài)，屆時它們將獲得更多的金融支持,，比如并購貸款,、銀團貸款等。 |