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每隔一段時(shí)間,，房價(jià)與CPI的關(guān)系就會成為爭論焦點(diǎn),。在當(dāng)前這樣的房價(jià)上漲時(shí)期，這種爭論更是不可避免。最開始的爭論集中在是否應(yīng)將房價(jià)計(jì)入CPI上,。按經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法論，這是一個(gè)規(guī)范性問題,。涉及個(gè)人主觀判斷,，不同人可以有不同看法，沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)答案,。
很多人認(rèn)為,，房價(jià)對居民生活影響巨大，而CPI覆蓋的范圍太窄,，因而房價(jià)應(yīng)該反映在CPI里,。時(shí)至今日，主流意見還是主張不應(yīng)該把房價(jià)計(jì)入CPI統(tǒng)計(jì)中,。編制CPI的目的,，是反映一定時(shí)期內(nèi)居民所購買的生活消費(fèi)品價(jià)格和服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格變化，以便衡量城鄉(xiāng)居民日常生活成本的變動(dòng),。房價(jià)在統(tǒng)計(jì)上屬于投資品,，不在日常消費(fèi)之列。各國的CPI都是不包括房價(jià)的,。我國CPI中“住房類”項(xiàng)目包括了建房及裝修材料,、房租、房屋維修費(fèi),、物業(yè)費(fèi),、自有住房貸款利息、水電燃?xì)庖约捌渌c居住有關(guān)的服務(wù)等的支出,。此外,，我國CPI統(tǒng)計(jì)中還包括“家庭設(shè)備用品及服務(wù)”一項(xiàng)，在有的國家也列在了住房項(xiàng)目下,�,？傮w來看，我國CPI不包括房價(jià)是說得過去的,。住房類在CPI中的權(quán)重是否過低是另一個(gè)問題,。
還有一個(gè)爭論是，雖然房價(jià)不是CPI的一個(gè)組成部分,，但房價(jià)上漲必然會帶動(dòng)CPI上漲,。據(jù)說房價(jià)與一般物價(jià)間存在一個(gè)比價(jià)機(jī)制。房價(jià)上漲后,，其他物價(jià)就相對變低了,，最后也會跟著漲上來,。與房價(jià)傳導(dǎo)到一般物價(jià)相反，更為流行的觀點(diǎn)認(rèn)為,，在通脹預(yù)期推動(dòng)下,，人們會爭相買房，從而導(dǎo)致房價(jià)上漲,。把這兩種關(guān)系摻合在一起,，房價(jià)與一般物價(jià)間好像存在著“雞生蛋，或是蛋生雞”的關(guān)系,。
其實(shí),，房價(jià)和一般物價(jià)可能并不存在雞與蛋的關(guān)系。房價(jià)和CPI的聯(lián)系越來越松散,。這是導(dǎo)致人們批評CPI統(tǒng)計(jì)不完整的原因,。如果兩者是顯著正相關(guān)的，那也就不會出現(xiàn)上述房價(jià)與CPI關(guān)系的討論,。
中國的情況很好地說明了這一點(diǎn),。自1998年房改啟動(dòng)以來，房價(jià)歷經(jīng)幾輪牛市,，但這中間并沒有嚴(yán)重的通脹周期,。2003年的物價(jià)上漲并不十分顯著，但是1998-2003年出現(xiàn)了一輪嚴(yán)重的通貨緊縮,。次貸危機(jī)以來,，CPI與房價(jià)走向的背離更加清晰可辨。現(xiàn)在一線城市的房價(jià)已創(chuàng)下歷史新高,，但CPI同比仍是負(fù)數(shù),。
中國并不是個(gè)案。現(xiàn)在我們都知道,，美國2000~2001年高科技泡沫破滅后,，美聯(lián)儲大幅降低了利率并實(shí)行長期寬松政策，即便實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇也沒有退出,。其原因就在于,，上世紀(jì)90年代中期以來，在經(jīng)濟(jì)高速增長,、資產(chǎn)價(jià)格高歌猛進(jìn)的同時(shí)，CPI尤其是扣除食品和能源價(jià)格之后的核心CPI保持在很低水平,。日本上世紀(jì)80到90年代的情況也是如此,。當(dāng)時(shí)，日本大城市的地價(jià)和房價(jià)上升到令人難以理解的高位,，但是一般商品價(jià)格卻波瀾不驚,。
CPI不應(yīng)該承擔(dān)它不應(yīng)承擔(dān)的功能,。硬是把房價(jià)和CPI聯(lián)系起來不僅沒有必要，也難以自圓其說,。CPI是衡量居民日常生活成本的,，而房價(jià)是一次性的長期投資，兩者不應(yīng)相提并論,。房價(jià)變動(dòng)的確影響巨大,，政策面應(yīng)該加以重視，但這不代表就需要把房價(jià)加入到CPI的統(tǒng)計(jì)中,�,？梢钥紤]編制一般覆蓋資產(chǎn)價(jià)格和一般物價(jià)的物價(jià)指數(shù)，但這個(gè)指數(shù)肯定不應(yīng)該再叫CPI,。
所謂房價(jià)上漲的比價(jià)效應(yīng)會拉升其他商品價(jià)格的理論過于籠統(tǒng),，看不出其具體機(jī)制。如果比價(jià)效應(yīng)總是存在的,，那么就不會存在相對價(jià)格的變化,，這顯然是不符合現(xiàn)實(shí)的。現(xiàn)實(shí)中,，房價(jià)比很多一般商品價(jià)格漲得更多,。房價(jià)有可能相對制造品價(jià)格上升，那是因?yàn)�,，住房供給有一個(gè)更長的周期,，并且土地供應(yīng)更加稀缺；而在很多產(chǎn)業(yè),，存在著明顯的產(chǎn)能過剩,。
當(dāng)通脹預(yù)期抬頭，資金會流向供給短期很難增加的商品,，以求保值增值,。房地產(chǎn)具備這樣的投資屬性。不過,，就像已經(jīng)指出的那樣,，在很多時(shí)候，房價(jià)和一般物價(jià)不存在密切聯(lián)系,。從這輪房價(jià)上漲看,，存在通貨緊縮預(yù)期時(shí)是買房的更好時(shí)機(jī)。
金融部門的發(fā)達(dá)和制造業(yè)的發(fā)達(dá),，是造成資產(chǎn)價(jià)格與一般物價(jià)脫鉤的主要原因,。制造業(yè)的發(fā)達(dá)抑制了一般物價(jià)上漲，而金融業(yè)的發(fā)達(dá)吸收了貨幣供給,。制造業(yè)的繁榮增加了一般商品的供給,，而金融業(yè)的發(fā)達(dá)創(chuàng)造了貨幣需求,。貨幣供給很大程度上僅僅在金融部門流轉(zhuǎn)，而不是像傳統(tǒng)理論認(rèn)為的那樣,，會主要流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),。這就使得在當(dāng)前貨幣政策放松背景下，出現(xiàn)了無通脹下的房價(jià)上升,。
中國有可能比成熟經(jīng)濟(jì)體更容易出現(xiàn)房價(jià)和一般物價(jià)的脫鉤,。中國貨幣供給主要作用于投資，而投資會增加一般商品供給的能力,，進(jìn)而在一定程度上抑制CPI上升,。在成熟經(jīng)濟(jì)體，貨幣供給增加部分是消費(fèi)信貸增加的結(jié)果,，因而會刺激消費(fèi),，并引致通脹壓力。
（作者系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士） |