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每隔一段時間,，房價與CPI的關(guān)系就會成為爭論焦點,。在當前這樣的房價上漲時期,，這種爭論更是不可避免,。最開始的爭論集中在是否應(yīng)將房價計入CPI上,。按經(jīng)濟學(xué)研究方法論,，這是一個規(guī)范性問題,。涉及個人主觀判斷,，不同人可以有不同看法,，沒有一個標準答案,。
很多人認為，房價對居民生活影響巨大,，而CPI覆蓋的范圍太窄,，因而房價應(yīng)該反映在CPI里。時至今日,，主流意見還是主張不應(yīng)該把房價計入CPI統(tǒng)計中,。編制CPI的目的，是反映一定時期內(nèi)居民所購買的生活消費品價格和服務(wù)項目價格變化,，以便衡量城鄉(xiāng)居民日常生活成本的變動,。房價在統(tǒng)計上屬于投資品，不在日常消費之列,。各國的CPI都是不包括房價的,。我國CPI中“住房類”項目包括了建房及裝修材料、房租,、房屋維修費,、物業(yè)費、自有住房貸款利息,、水電燃氣以及其他與居住有關(guān)的服務(wù)等的支出,。此外，我國CPI統(tǒng)計中還包括“家庭設(shè)備用品及服務(wù)”一項,，在有的國家也列在了住房項目下,。總體來看,，我國CPI不包括房價是說得過去的,。住房類在CPI中的權(quán)重是否過低是另一個問題。
還有一個爭論是,，雖然房價不是CPI的一個組成部分,，但房價上漲必然會帶動CPI上漲。據(jù)說房價與一般物價間存在一個比價機制,。房價上漲后,，其他物價就相對變低了,，最后也會跟著漲上來。與房價傳導(dǎo)到一般物價相反,，更為流行的觀點認為,，在通脹預(yù)期推動下，人們會爭相買房,，從而導(dǎo)致房價上漲,。把這兩種關(guān)系摻合在一起，房價與一般物價間好像存在著“雞生蛋,，或是蛋生雞”的關(guān)系,。
其實，房價和一般物價可能并不存在雞與蛋的關(guān)系,。房價和CPI的聯(lián)系越來越松散,。這是導(dǎo)致人們批評CPI統(tǒng)計不完整的原因。如果兩者是顯著正相關(guān)的,，那也就不會出現(xiàn)上述房價與CPI關(guān)系的討論,。
中國的情況很好地說明了這一點。自1998年房改啟動以來,，房價歷經(jīng)幾輪牛市,，但這中間并沒有嚴重的通脹周期。2003年的物價上漲并不十分顯著,，但是1998-2003年出現(xiàn)了一輪嚴重的通貨緊縮,。次貸危機以來，CPI與房價走向的背離更加清晰可辨�,，F(xiàn)在一線城市的房價已創(chuàng)下歷史新高,，但CPI同比仍是負數(shù)。
中國并不是個案�,，F(xiàn)在我們都知道,，美國2000~2001年高科技泡沫破滅后，美聯(lián)儲大幅降低了利率并實行長期寬松政策,，即便實體經(jīng)濟出現(xiàn)明顯復(fù)蘇也沒有退出,。其原因就在于，上世紀90年代中期以來,，在經(jīng)濟高速增長,、資產(chǎn)價格高歌猛進的同時，CPI尤其是扣除食品和能源價格之后的核心CPI保持在很低水平,。日本上世紀80到90年代的情況也是如此,。當時，日本大城市的地價和房價上升到令人難以理解的高位，但是一般商品價格卻波瀾不驚,。
CPI不應(yīng)該承擔(dān)它不應(yīng)承擔(dān)的功能,。硬是把房價和CPI聯(lián)系起來不僅沒有必要，也難以自圓其說,。CPI是衡量居民日常生活成本的,，而房價是一次性的長期投資，兩者不應(yīng)相提并論,。房價變動的確影響巨大，政策面應(yīng)該加以重視,，但這不代表就需要把房價加入到CPI的統(tǒng)計中,。可以考慮編制一般覆蓋資產(chǎn)價格和一般物價的物價指數(shù),，但這個指數(shù)肯定不應(yīng)該再叫CPI,。
所謂房價上漲的比價效應(yīng)會拉升其他商品價格的理論過于籠統(tǒng)，看不出其具體機制,。如果比價效應(yīng)總是存在的,，那么就不會存在相對價格的變化，這顯然是不符合現(xiàn)實的�,，F(xiàn)實中,，房價比很多一般商品價格漲得更多。房價有可能相對制造品價格上升,，那是因為,，住房供給有一個更長的周期，并且土地供應(yīng)更加稀缺,；而在很多產(chǎn)業(yè),，存在著明顯的產(chǎn)能過剩。
當通脹預(yù)期抬頭,，資金會流向供給短期很難增加的商品,，以求保值增值。房地產(chǎn)具備這樣的投資屬性,。不過,，就像已經(jīng)指出的那樣，在很多時候,，房價和一般物價不存在密切聯(lián)系,。從這輪房價上漲看，存在通貨緊縮預(yù)期時是買房的更好時機,。
金融部門的發(fā)達和制造業(yè)的發(fā)達,，是造成資產(chǎn)價格與一般物價脫鉤的主要原因。制造業(yè)的發(fā)達抑制了一般物價上漲，而金融業(yè)的發(fā)達吸收了貨幣供給,。制造業(yè)的繁榮增加了一般商品的供給,，而金融業(yè)的發(fā)達創(chuàng)造了貨幣需求。貨幣供給很大程度上僅僅在金融部門流轉(zhuǎn),，而不是像傳統(tǒng)理論認為的那樣,，會主要流入實體經(jīng)濟。這就使得在當前貨幣政策放松背景下,，出現(xiàn)了無通脹下的房價上升,。
中國有可能比成熟經(jīng)濟體更容易出現(xiàn)房價和一般物價的脫鉤。中國貨幣供給主要作用于投資,，而投資會增加一般商品供給的能力,，進而在一定程度上抑制CPI上升。在成熟經(jīng)濟體,，貨幣供給增加部分是消費信貸增加的結(jié)果,，因而會刺激消費，并引致通脹壓力,。
（作者系經(jīng)濟學(xué)博士） |