10月經(jīng)濟(jì),、金融、外貿(mào)數(shù)據(jù)一起出爐,，投資略有回落但仍居高位,，消費(fèi)、進(jìn)出口,、工業(yè)等數(shù)據(jù)全面向好,；M1創(chuàng)歷史新高、居民存款銳減等均體現(xiàn)資金活化趨勢(shì)加速,。以上數(shù)據(jù)顯示,，經(jīng)濟(jì)回暖基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，微觀經(jīng)濟(jì)正在加速回暖復(fù)蘇,。
從宏觀面來(lái)看,，10月規(guī)模以上工業(yè)同比增速達(dá)16.1%，已初步恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平,；消費(fèi)增速升至16.2%,，繼續(xù)處于歷史高位，顯示內(nèi)需啟動(dòng)速度超出預(yù)期,；新開(kāi)工投資增速較高以及貿(mào)易順差增加,，四季度我國(guó)GDP增速仍將進(jìn)一步提升。
從資金面看,，10月居民戶(hù)存款大幅減少2507億元,，狹義貨幣供應(yīng)量M1同比增長(zhǎng)32.03%,，創(chuàng)出歷史新高，資金活化的速度在加快,，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要體現(xiàn),。而整體存款增速放慢，說(shuō)明此前“貸款轉(zhuǎn)存款”的現(xiàn)象在緩解,，資金運(yùn)用效率提高,，貸款資金真正流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
與先前經(jīng)濟(jì)回暖主要依靠政府投資和寬松流動(dòng)性刺激相比,當(dāng)前微觀面也開(kāi)始顯示出復(fù)蘇的活力和信心,。
首先,，目前PMI新訂單指數(shù)、企業(yè)家信心指數(shù)持續(xù)回升,，是微觀層面的活力和信心增強(qiáng)的明顯證據(jù),。這預(yù)示工業(yè)、企業(yè)利潤(rùn)等指標(biāo)增速未來(lái)還有進(jìn)一步向好的潛力,。
其次,，從時(shí)間周期上看,，宏觀,、微觀“雙旺”條件初步具備。一般來(lái)說(shuō),，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)的初期往往伴隨著強(qiáng)有力的反周期措施,，企業(yè)開(kāi)工和實(shí)際需求尚未明顯回升，因此初期容易出現(xiàn)所謂的“宏觀熱微觀冷”局面,。而當(dāng)前我國(guó)GDP增速已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度反彈,宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)清晰的“V”形走勢(shì),，已進(jìn)入所謂“右側(cè)”階段。
再次,，在需求向好以及去年基期數(shù)據(jù)較低的帶動(dòng)下,，專(zhuān)家預(yù)計(jì)，四季度我國(guó)工業(yè)增速有望提升至18%-20%,，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)可能擺脫同比負(fù)增長(zhǎng),，明年上半年這些指標(biāo)還可能穩(wěn)步回暖。其原因主要是基本面的改善以及經(jīng)濟(jì)自主動(dòng)力逐步增強(qiáng),。與先前依靠政府投資等刺激措施時(shí)相比,，當(dāng)前房地產(chǎn)、制造業(yè)以及外貿(mào)均不同程度地出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的范圍和可持續(xù)性增強(qiáng),，更多行業(yè)將由此受惠。
此外,，與GDP等數(shù)據(jù)相比,，企業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)具有更強(qiáng)的順周期性。從我國(guó)近年的實(shí)際情況看，當(dāng)GDP增速達(dá)到10%時(shí),，企業(yè)利潤(rùn)增速往往能夠達(dá)到20%左右,，顯示出更高的相對(duì)景氣度。從國(guó)際環(huán)境來(lái)看,，經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì)已在多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中出現(xiàn)并確立,，外需回暖值得期待。這也預(yù)示著我國(guó)企業(yè)利潤(rùn)等指標(biāo)還有上升空間,。
最后,，也是尤為重要的是，多數(shù)專(zhuān)家認(rèn)為,，起碼到明年一季度,，我國(guó)將延續(xù)高增長(zhǎng)低通脹的良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這有利于企業(yè)盈利恢復(fù)和擴(kuò)張,。未來(lái)兩個(gè)季度我國(guó)GDP增速可望升至10%左右,，CPI漲幅則有望保持在3%以下。這種局面如果能延續(xù),，較為寬松的政策環(huán)境將是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大保障,。
同時(shí)也要看到,未來(lái)不確定性較大的是通脹走勢(shì)，不排除通脹壓力短期突然加大的可能,。這其中值得密切注意的因素是,，PPI、CPI分別受?chē)?guó)際因素和食品漲價(jià)的影響更大,當(dāng)前我國(guó)PPI環(huán)比回升的速度要快于CPI,，這一趨勢(shì)短期內(nèi)可能持續(xù),。在經(jīng)濟(jì)成本未全面上漲的情況下，產(chǎn)品價(jià)格回升對(duì)企業(yè)尤其是中上游行業(yè)復(fù)蘇并不是壞事,。
從目前情況看,，下半年宏觀部門(mén)已適度回收流動(dòng)性，豬肉等食品價(jià)格在三季度反彈后,，9月末以來(lái)已逐步回落,，因此，當(dāng)前甚至到明年一季度我國(guó)并無(wú)高通脹壓力,，但宏觀部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于通脹預(yù)期的管理,，以防其產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。
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