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隨著招商證券的上市，證券市場的券商股將增加到11家,。管理層對券商IPO確立新規(guī)后，業(yè)內人士預計還有5-6家券商近年來能夠攜百億融資規(guī)模登陸資本市場,。而融資通道的開放也將推動業(yè)內越來越多的收購兼并，加快行業(yè)的良性發(fā)展,。
上市新規(guī)誰達標
中國證監(jiān)會近日發(fā)布《關于完善證券公司首次公開發(fā)行股票并上市有關審慎性監(jiān)管要求的通知》,，對2008年證券公司IPO上市有關審慎性要求的部分具體指標進行調整完善，并表明以協(xié)會的行業(yè)排名為參照,。這是監(jiān)管部門對證券公司IPO上市條件的第二次調整。比照新的上市條件,，投資者大致可以看出,，哪些券商具有市場競爭力與成長性。
由于在新規(guī)中,，標準將“具有較強的持續(xù)盈利能力”改為“具有較強的市場競爭力”,。要求“公司上一年度經(jīng)紀業(yè)務、承銷與保薦業(yè)務,、資產(chǎn)管理業(yè)務等主要業(yè)務中,，應當至少有兩項業(yè)務位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項業(yè)務收入位于行業(yè)前十�,！�
以行業(yè)前十來匡算,，從營業(yè)收入看，2008年國泰君安,、中信證券,、海通、廣發(fā),、銀河,、國信、華泰、申萬,、中信建投,、招商證券等位列前十。在經(jīng)紀業(yè)務的排名中,，代理買賣證券業(yè)務凈收入排名以銀河,、國泰、廣發(fā),、海通,、申萬、國信,、中信建投,、華泰、招商,、光大等為排名前十,。受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入前十位分別為東方、中金,、華泰,、國信、國泰君安,、中信,、廣發(fā)、光大,、招商,、國元。
從承銷,、保薦及并購重組等財務顧問業(yè)務的凈收入排名來看,，中信、中金,、中銀國際,、國泰君安、銀河證券,、平安證券,、國信證券、廣發(fā)證券,、中信建投,、安信證券等位居前十。
從這幾家的排名不難看出,，除了招商證券外,，廣發(fā),、華泰、國信,、國泰君安等也都達到了要求,。
成長性要求助力中小券商
此次監(jiān)管層還將“具有良好的成長性”審慎監(jiān)管要求具體內容修訂為：公司經(jīng)紀業(yè)務、承銷與保薦業(yè)務,、資產(chǎn)管理業(yè)務等主要業(yè)務中,，應當至少有一項業(yè)務凈收入增長率近兩年位列行業(yè)中等水平以上。配合此項新規(guī),，11月3日,，中國證券業(yè)協(xié)會公布了證券公司會員成長性指標的排名情況，按照排名中位數(shù)以上的名單來看,，近兩年券商的各項業(yè)務增長率排名波動性較大,，符合要求的券商數(shù)量還比較多，特別是不少小券商也位列其中,。
從2007年,、2008年兩年經(jīng)紀業(yè)務凈收入增長率前十家券商來看，僅僅只有北京高華一家券商榜上有名,。不過,，齊魯證券、西部證券,、東海證券,、國信證券、山西證券,、廣發(fā)證券等幾家都處于增長率中位數(shù)之上,。業(yè)內人士分析，由于經(jīng)紀業(yè)務收入對券商的利潤貢獻較大,，因此，這一業(yè)務的爭奪無疑將成為上市的砝碼之一,。
在承銷與保薦業(yè)務的凈收入增長率排名中,，齊魯、華林,、安信,、平安、國聯(lián)等券商2007,、2008年都處于行業(yè)中位數(shù)以上的排名,。業(yè)內人士分析，由于投行業(yè)務的周期問題,，一些小券商也有可能因幾個項目當年完成而排名在前,，但可持續(xù)性較低,。
此外，在資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入增長率排名中,，有興業(yè)證券,、華泰證券、中金公司和國信證券連續(xù)兩年位于行業(yè)中位數(shù)之上,。
“過去業(yè)內排名重要的是市場占有率,，現(xiàn)在更多的是利潤、增長率等指標,，這些對于券商的經(jīng)營還是具有導向作用的”,，上海一家券商表示，盡管目前沒有申報上市材料,，但他表示,，新規(guī)對于券商的成長性和持續(xù)經(jīng)營能力更為重視，這也給予了中小券商借助資本市場發(fā)展壯大的機會,。
融資規(guī)模拉開梯隊新格局
借助資本市場的融資規(guī)模,，上市券商也確立了其市場地位，從近期的IPO和增發(fā)來看,，券商融資百億規(guī)模將不在話下,。
此前海通證券(600837,股吧)、中信證券,、光大證券等完成了較大規(guī)模的IPO,，對于其市場地位的確立有著重要的意義。特別是中信證券和海通證券在2007年進行的250億元之多的增發(fā),，充分顯示了市場對券商股的青睞,。未來除了幾家已經(jīng)申報的券商外，匯金系下的近10家券商包括國泰君安,、中信建投證券,、瑞銀證券、齊魯證券,、西南證券(600369,股吧),、申銀萬國、銀河證券,、中投證券以及中金公司也都實力雄厚,。由于證監(jiān)會仍舊要求同一股東或者實際控制人只能同時控股一家證券公司、參股另一家證券公司,。今后如果匯金完成其股權整合,，勢必為旗下的券商上市掃除一些障礙。
無論從發(fā)行市盈率還是募集資金量看,，大中型券商的發(fā)行規(guī)模超百億將是不爭的事實,。招商證券此次發(fā)行將比肩已上市的光大證券,。26元-31元/股的發(fā)行價格區(qū)間，對應的市盈率區(qū)間為47.18倍-56.26倍,，與前期光大證券58.56倍的發(fā)行市盈率接近,。招商證券本次擬發(fā)行不超過3.5855億股，如果按照31元的價格計算,，本次發(fā)行的募資量將達到111億元,，募集資金量也與光大證券109億的募資量相當。
從目前上市準備工作比較早的其他幾家券商,，包括國信,、興業(yè)、西部,、華泰,、紅塔、山西等來看,，國信與華泰的規(guī)模和業(yè)績都比較受到認可,。一位基金經(jīng)理分析，華泰與國信近兩年不僅在各項業(yè)務上發(fā)展較快,，同時也進行了收購與兼并的外延擴張,，對于公司未來的發(fā)展十分有利。他預計,，這兩家券商如果上市,，也必將類似招商證券，成為百億規(guī)模以上IPO項目,。不過,，業(yè)內人士預計，資本市場已有11家上市券商后,，如果沒有突出的業(yè)務特質,，后續(xù)上市的券商一般不會再出現(xiàn)高企的市盈率。 |