|
隨著招商證券的上市,，證券市場的券商股將增加到11家。管理層對(duì)券商IPO確立新規(guī)后,，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)還有5-6家券商近年來能夠攜百億融資規(guī)模登陸資本市場。而融資通道的開放也將推動(dòng)業(yè)內(nèi)越來越多的收購兼并,，加快行業(yè)的良性發(fā)展。
上市新規(guī)誰達(dá)標(biāo)
中國證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《關(guān)于完善證券公司首次公開發(fā)行股票并上市有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的通知》,，對(duì)2008年證券公司IPO上市有關(guān)審慎性要求的部分具體指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整完善,，并表明以協(xié)會(huì)的行業(yè)排名為參照。這是監(jiān)管部門對(duì)證券公司IPO上市條件的第二次調(diào)整,。比照新的上市條件,，投資者大致可以看出，哪些券商具有市場競爭力與成長性,。
由于在新規(guī)中,，標(biāo)準(zhǔn)將“具有較強(qiáng)的持續(xù)盈利能力”改為“具有較強(qiáng)的市場競爭力”。要求“公司上一年度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),、承銷與保薦業(yè)務(wù),、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)中,，應(yīng)當(dāng)至少有兩項(xiàng)業(yè)務(wù)位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項(xiàng)業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前十,�,！�
以行業(yè)前十來匡算，從營業(yè)收入看,，2008年國泰君安、中信證券,、海通,、廣發(fā),、銀河,、國信,、華泰,、申萬、中信建投,、招商證券等位列前十。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的排名中,，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入排名以銀河、國泰,、廣發(fā),、海通,、申萬、國信,、中信建投,、華泰、招商,、光大等為排名前十,。受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入前十位分別為東方,、中金、華泰,、國信,、國泰君安,、中信,、廣發(fā)、光大,、招商,、國元,。
從承銷、保薦及并購重組等財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的凈收入排名來看,，中信,、中金,、中銀國際,、國泰君安,、銀河證券,、平安證券、國信證券、廣發(fā)證券,、中信建投,、安信證券等位居前十。
從這幾家的排名不難看出,，除了招商證券外，廣發(fā)、華泰,、國信,、國泰君安等也都達(dá)到了要求,。
成長性要求助力中小券商
此次監(jiān)管層還將“具有良好的成長性”審慎監(jiān)管要求具體內(nèi)容修訂為：公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),、承銷與保薦業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)中,，應(yīng)當(dāng)至少有一項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入增長率近兩年位列行業(yè)中等水平以上,。配合此項(xiàng)新規(guī)，11月3日,，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公布了證券公司會(huì)員成長性指標(biāo)的排名情況,，按照排名中位數(shù)以上的名單來看,，近兩年券商的各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長率排名波動(dòng)性較大，符合要求的券商數(shù)量還比較多,，特別是不少小券商也位列其中,。
從2007年、2008年兩年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入增長率前十家券商來看,，僅僅只有北京高華一家券商榜上有名,。不過，齊魯證券,、西部證券,、東海證券、國信證券,、山西證券,、廣發(fā)證券等幾家都處于增長率中位數(shù)之上。業(yè)內(nèi)人士分析,，由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入對(duì)券商的利潤貢獻(xiàn)較大,，因此，這一業(yè)務(wù)的爭奪無疑將成為上市的砝碼之一,。
在承銷與保薦業(yè)務(wù)的凈收入增長率排名中,，齊魯、華林、安信,、平安,、國聯(lián)等券商2007、2008年都處于行業(yè)中位數(shù)以上的排名,。業(yè)內(nèi)人士分析,，由于投行業(yè)務(wù)的周期問題，一些小券商也有可能因幾個(gè)項(xiàng)目當(dāng)年完成而排名在前,，但可持續(xù)性較低,。
此外，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入增長率排名中,，有興業(yè)證券,、華泰證券、中金公司和國信證券連續(xù)兩年位于行業(yè)中位數(shù)之上,。
“過去業(yè)內(nèi)排名重要的是市場占有率,，現(xiàn)在更多的是利潤、增長率等指標(biāo),，這些對(duì)于券商的經(jīng)營還是具有導(dǎo)向作用的”,，上海一家券商表示，盡管目前沒有申報(bào)上市材料,，但他表示,，新規(guī)對(duì)于券商的成長性和持續(xù)經(jīng)營能力更為重視，這也給予了中小券商借助資本市場發(fā)展壯大的機(jī)會(huì),。
融資規(guī)模拉開梯隊(duì)新格局
借助資本市場的融資規(guī)模，上市券商也確立了其市場地位,，從近期的IPO和增發(fā)來看，券商融資百億規(guī)模將不在話下,。
此前海通證券(600837,股吧),、中信證券,、光大證券等完成了較大規(guī)模的IPO，對(duì)于其市場地位的確立有著重要的意義,。特別是中信證券和海通證券在2007年進(jìn)行的250億元之多的增發(fā),，充分顯示了市場對(duì)券商股的青睞,。未來除了幾家已經(jīng)申報(bào)的券商外,，匯金系下的近10家券商包括國泰君安,、中信建投證券、瑞銀證券,、齊魯證券,、西南證券(600369,股吧),、申銀萬國,、銀河證券、中投證券以及中金公司也都實(shí)力雄厚,。由于證監(jiān)會(huì)仍舊要求同一股東或者實(shí)際控制人只能同時(shí)控股一家證券公司,、參股另一家證券公司,。今后如果匯金完成其股權(quán)整合,，勢必為旗下的券商上市掃除一些障礙,。
無論從發(fā)行市盈率還是募集資金量看，大中型券商的發(fā)行規(guī)模超百億將是不爭的事實(shí),。招商證券此次發(fā)行將比肩已上市的光大證券,。26元-31元/股的發(fā)行價(jià)格區(qū)間,，對(duì)應(yīng)的市盈率區(qū)間為47.18倍-56.26倍,，與前期光大證券58.56倍的發(fā)行市盈率接近。招商證券本次擬發(fā)行不超過3.5855億股,，如果按照31元的價(jià)格計(jì)算,，本次發(fā)行的募資量將達(dá)到111億元,，募集資金量也與光大證券109億的募資量相當(dāng)。
從目前上市準(zhǔn)備工作比較早的其他幾家券商,，包括國信,、興業(yè)、西部,、華泰、紅塔,、山西等來看，國信與華泰的規(guī)模和業(yè)績都比較受到認(rèn)可,。一位基金經(jīng)理分析,，華泰與國信近兩年不僅在各項(xiàng)業(yè)務(wù)上發(fā)展較快,，同時(shí)也進(jìn)行了收購與兼并的外延擴(kuò)張,，對(duì)于公司未來的發(fā)展十分有利,。他預(yù)計(jì),，這兩家券商如果上市,，也必將類似招商證券,，成為百億規(guī)模以上IPO項(xiàng)目,。不過,，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，資本市場已有11家上市券商后,，如果沒有突出的業(yè)務(wù)特質(zhì),，后續(xù)上市的券商一般不會(huì)再出現(xiàn)高企的市盈率,。 |